本以為2026年了，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的核酸檢測(cè)股們都已經(jīng)涼涼了，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，有一只股票，竟然在不到兩個(gè)月時(shí)間，就重新殺回400億市值。

它就是，曾經(jīng)的核酸檢測(cè)龍頭，九安醫(yī)療。

最近兩個(gè)月，在特朗普的反復(fù)折騰下，A股真的是水深火熱。但有部分股票卻逆勢(shì)表現(xiàn)亮眼，其中就有九安醫(yī)療。今年2月24日以來(lái)，九安醫(yī)療股價(jià)從40元出頭，一路飆漲到最高94.8元，不到兩個(gè)月漲幅就超過(guò)100%，市值也重新殺回440億。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，4月13日、14日，九安醫(yī)療股價(jià)連續(xù)大跌7.35%、9.46%，股價(jià)直接跌回77.80元，總市值縮水至360億。剛剛?cè)计鸬摹胺怼毕Ｍ坪跤置缮狭艘粚雨幱啊?/p>

從曾經(jīng)半年飆漲超40倍的核酸檢測(cè)“大牛股”，到疫情紅利褪去后股價(jià)腰斬、跌落神壇，再到如今短短一個(gè)半月就逆勢(shì)重返400億市值，才剛“翻身”沒(méi)幾天的九安醫(yī)療，難道又要涼了？

01

兩個(gè)月股價(jià)暴漲123%

昔日核酸檢測(cè)巨頭，市值重回400億巔峰

提起九安醫(yī)療，不少股民仍記憶猶新。它不僅是曾經(jīng)的核酸檢測(cè)行業(yè)龍頭，更是A股市場(chǎng)上大名鼎鼎的“40倍大牛股”，其股價(jià)的起伏，堪稱(chēng)一部濃縮的行業(yè)興衰史。

鮮為人知的是，九安醫(yī)療的起點(diǎn)并非核酸檢測(cè)，而是靠電子血壓計(jì)起家的，2010年于深交所上市的“國(guó)內(nèi)血壓計(jì)第一股”，但因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，于是九安醫(yī)療開(kāi)始了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的轉(zhuǎn)型，但面對(duì)歐姆龍等強(qiáng)勁對(duì)手，表現(xiàn)一直平平，還曾連續(xù)虧損多年，已經(jīng)到了退市的邊緣。

但新冠疫情暴發(fā)，成為其命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，讓九安醫(yī)療徹底迎來(lái)暴富的機(jī)會(huì)。

2021年，九安醫(yī)療旗下子公司研發(fā)的新冠抗原家用自測(cè)試劑盒獲得美國(guó)FDA授權(quán)后，隨后還披露了一系列美國(guó)訂單。

受到這一消息的利好，2021年11月15日-2022年4月15日期間，九安醫(yī)療在102個(gè)交易日里出現(xiàn)高達(dá)38個(gè)漲停，股價(jià)直接從此前的2.27元暴漲至95.59元的巔峰，漲幅高達(dá)41倍。

潮水退去方知誰(shuí)在裸泳。隨著疫情紅利逐漸消散，核酸檢測(cè)行業(yè)迎來(lái)“寒冬”，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)集體回落，股價(jià)也隨之大幅回調(diào)。九安醫(yī)療也未能幸免，股價(jià)從95.59元的高位一路下滑，最低跌至30-40元區(qū)間，較巔峰時(shí)期腰斬過(guò)半，市值大幅縮水，重新回歸沉寂。

誰(shuí)也沒(méi)想到，沉寂許久的九安醫(yī)療會(huì)在2026年再度爆發(fā)。今年2月24日，公司股價(jià)從42.50元的開(kāi)盤(pán)價(jià)啟動(dòng)，一路強(qiáng)勢(shì)拉升，盤(pán)中最高觸及94.8元，不到兩個(gè)月漲幅超123%，市值重新站上440億，再度吸引了市場(chǎng)的目光。

漲勢(shì)之下，股民們既興奮于這波意外的收益，也滿心疑慮：這波反彈究竟是短期炒作，還是真正的價(jià)值回歸？九安醫(yī)療的漲勢(shì)，到底能持續(xù)多久？

02

凈利潤(rùn)超20億，

主業(yè)收縮，全靠投資“續(xù)命”

看似亮眼的股價(jià)背后，是九安醫(yī)療“冰火兩重天”的業(yè)績(jī)格局——表面上凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)則主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟，盈利全靠投資業(yè)務(wù)“拉抬”。

據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，九安醫(yī)療去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)20.20億-23.50億，同比增長(zhǎng)21.05%-40.83%。而詭異的是，其主營(yíng)業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)大幅下滑。去年三季度，其營(yíng)收才10.69億，同比下滑48.89%。

營(yíng)收腰斬、凈利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)比營(yíng)收還高。形成這一詭異現(xiàn)象主要是因?yàn)椋虐册t(yī)療的利潤(rùn)，全靠投資給拉起來(lái)的。

九安醫(yī)療直言，公司凈利較去年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要源于資管業(yè)務(wù)在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)良好。

疫情紅利褪去后，核酸檢測(cè)行業(yè)陷入分化：有的企業(yè)被應(yīng)收賬款高企、回款難的問(wèn)題困擾，甚至不得不通過(guò)法律途徑追討款項(xiàng)，比如凱普生物，去年就曾公開(kāi)追討3億多元的核酸檢測(cè)費(fèi)用；而九安醫(yī)療則憑借美國(guó)訂單的及時(shí)回款，成為行業(yè)中的“例外”，其應(yīng)收賬款余額遠(yuǎn)低于同行，手握充足現(xiàn)金流。

截至2022年三季度末，九安醫(yī)療賬上的貨幣資金已經(jīng)超過(guò)103億元。

手握巨額閑錢(qián)，九安醫(yī)療沒(méi)有選擇深耕主業(yè)，而是大舉進(jìn)軍投資理財(cái)領(lǐng)域，開(kāi)啟了“跨界掘金”之路。

2023年1月底，九安醫(yī)療豪擲170億自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。大筆買(mǎi)入小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)、小米集團(tuán)和Quidel的股票、國(guó)民信托、美國(guó)國(guó)債。到了2025年上半年，九安醫(yī)療的投資標(biāo)的又變成了小米、小鵬、理想、騰訊控股、英偉達(dá)以及美國(guó)國(guó)債、標(biāo)普500ETF、iShares半導(dǎo)體ETF和納斯達(dá)克100ETF。

據(jù)2025年三季報(bào)顯示，前三季度投資相關(guān)收益合計(jì)達(dá)21.88億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的137.7%，投資業(yè)務(wù)已然成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱。

光是前三季度的投資收益就已經(jīng)和全年盈利差不多了。

二級(jí)市場(chǎng)之外，九安醫(yī)療也開(kāi)始扮演起了LP的角色，布局一級(jí)市場(chǎng)。2022年以來(lái)，九安醫(yī)療先后以自有資金，認(rèn)購(gòu)了濟(jì)峰資本、元生創(chuàng)投、武岳峰資本、耀途資本、匯芯投資等5家VC/PE機(jī)構(gòu)份額，投資方向聚焦醫(yī)療健康、信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新材料等科技領(lǐng)域。隨后又通過(guò)認(rèn)購(gòu)礪思創(chuàng)投、奇績(jī)創(chuàng)投、英諾天使基金、九合創(chuàng)投等4家投資基金份額，重點(diǎn)投資人工智能、信息技術(shù)等前沿領(lǐng)域。

目前為止，九安醫(yī)療已構(gòu)建覆蓋AI大模型、GPU芯片、生物醫(yī)藥的投資矩陣，累計(jì)認(rèn)繳出資超43億元，合作27家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，?直接及間接投資了月之暗面、沐曦集成電路、生數(shù)科技、松延動(dòng)力、智元機(jī)器人等多家硬科技企業(yè)?。??

投資業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)，確實(shí)為九安醫(yī)療帶來(lái)了豐厚回報(bào)，但也暴露了其核心弊端：醫(yī)療主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)弱化，盈利過(guò)度依賴(lài)投資，而投資收益受市場(chǎng)行情影響極大，波動(dòng)性強(qiáng)、不可持續(xù)，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，公司業(yè)績(jī)或?qū)⒚媾R巨大壓力。

03

押中沐曦，上市首日暴漲近7倍

月之暗面也被傳將上市，估值180億美元

經(jīng)過(guò)幾年的資本布局，九安醫(yī)療的投資已經(jīng)邁入收獲期。其中最成功的就屬沐曦股份和kimi。

2025年九安醫(yī)療通過(guò)科創(chuàng)母基金完成的沐曦1億人民幣投資，同時(shí)還通過(guò)九尚一號(hào)對(duì)礪思基金出資，加在一起，九安醫(yī)療通過(guò)間接持股折合持有沐曦股份約120萬(wàn)股。2025年12月，沐曦股份正式在科創(chuàng)板上市，上市首日便暴漲569%。截至目前，沐曦股價(jià)為613.90元/股，九安醫(yī)療持有股權(quán)市值約為7.36億，直接賺麻了。

還有大模型獨(dú)角獸kimi母公司月之暗面，早在2023年-2024年，九安醫(yī)療就通過(guò)相關(guān)主體兩次投資月之暗面，投資金額分別為1000萬(wàn)美元、2000萬(wàn)美元。今年2月又有消息指出，九安醫(yī)療又直接參與了月之暗面新一輪7億美元的融資。

3月下旬，彭博社還曝出月之暗面正考慮赴港上市的傳聞。而在這一消息傳出前，彭博社還報(bào)道，月之暗面正洽談新一輪10億美元融資，其估值或?qū)⒈煌聘咧?80億美元（約合人民幣1243億元）。

僅這輪融資后，估值就較九安醫(yī)療2023年8月初始投資時(shí)的約15億美元，漲了12倍。如果港股IPO消息屬實(shí)，九安醫(yī)療的這筆投資，或還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

盡管九安醫(yī)療多次公告表示，對(duì)月之暗面的投資完成后，占標(biāo)的公司股權(quán)的比例很低，且投資金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)比例僅為0.98%，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例僅為1.09%。但這還是不能阻擋投資者們的熱情。

此外，今年2月以來(lái)，港股大模型概念暴漲，智譜、minimax齊齊暴漲，作為月之暗面概念股的九安醫(yī)療股價(jià)也被帶飛。

除了kimi催化外，九安醫(yī)療本身布局的AI醫(yī)療，也同樣是市場(chǎng)的熱點(diǎn)。九安醫(yī)療管理層在3月20日的投資者線上交流會(huì)上透露，公司已經(jīng)完成30余人規(guī)模AI團(tuán)隊(duì)的初步組建。AIoT糖尿病家庭醫(yī)助項(xiàng)目旨在結(jié)合現(xiàn)有前沿AI技術(shù)，開(kāi)發(fā)垂直模型，首先打造一套智能化、個(gè)性化的糖尿病慢性病管理工具。通過(guò)大模型的能力，項(xiàng)目將助力實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的優(yōu)化配置，提升基層醫(yī)療服務(wù)水平。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，若未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)糖尿病患者管理，單患者年服務(wù)價(jià)值約1000元，有望形成年均10億元級(jí)別的穩(wěn)定收入，成為公司繼檢測(cè)業(yè)務(wù)后的第二增長(zhǎng)曲線。同時(shí)，公司CGM（持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)）系統(tǒng)臨床推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)2026年上半年獲批上市，有望打破外資壟斷，與AI照護(hù)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

然而，相較于實(shí)實(shí)在在的投資收益，九安醫(yī)療的AI醫(yī)療業(yè)務(wù)仍處于布局初期，尚未形成規(guī)?；?dāng)前股價(jià)的上漲，更多還是源于市場(chǎng)情緒的炒作。

4月13日、14日的連續(xù)大跌，正是市場(chǎng)情緒回歸理性的表現(xiàn)。背后核心原因在于前期漲幅過(guò)大、資金獲利了結(jié)，以及市場(chǎng)對(duì)其投資依賴(lài)癥的擔(dān)憂。

從曾經(jīng)的核酸檢測(cè)“大牛股”，到如今的“投資型企業(yè)”，九安醫(yī)療的轉(zhuǎn)型之路充滿爭(zhēng)議。投資業(yè)務(wù)的短期爆發(fā)，讓公司暫時(shí)擺脫了主業(yè)疲軟的困境，但也讓其陷入了“重投資、輕主業(yè)”的尷尬。

未來(lái)，若投資市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，或AI醫(yī)療業(yè)務(wù)未能如期落地，九安醫(yī)療能否撐住當(dāng)前股價(jià)，從短期炒作的“妖股”，真正進(jìn)化為具備長(zhǎng)期價(jià)值的“牛股”，仍充滿未知。

*封面為AI生成，注意甄別