4月14號(hào)，坐在屏幕前盯盤的投資者，心情大概跟坐船遇浪差不多。亞太市場(chǎng)一片綠油油，A股開(kāi)盤就矮了一截，盤中掙扎著沖了一把又被摁回去，午后再拉一波，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50勉強(qiáng)爭(zhēng)了口氣。但量能先不答應(yīng)——全天成交額比上個(gè)交易日縮了將近1700億，這種縮量格局下的反彈，底氣是明顯不足的。

不過(guò)比起K線本身，盤后扔出來(lái)的消息才真正扎眼。*ST萬(wàn)方發(fā)布公告：公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤總市值低于5億元，深交所正式下發(fā)了《終止上市事先告知書(shū)》。又一家主板公司，走到了退市這步棋。

5億市值退市這條紅線，是2024年＂新國(guó)九條＂落地之后明確劃下來(lái)的硬杠杠。那年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，核心動(dòng)作之一就是大幅收嚴(yán)退市標(biāo)準(zhǔn)，把市值退市、面值退市、財(cái)務(wù)退市幾條線同時(shí)拉緊。政策的態(tài)度非常明確：A股不再是只進(jìn)不出的＂鐵飯碗＂，殼資源的時(shí)代徹底翻篇了。

回頭看*ST萬(wàn)方本身，退市這個(gè)結(jié)局一點(diǎn)都不意外。主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮到幾乎看不見(jiàn)，公司治理問(wèn)題一摞一摞，年報(bào)數(shù)據(jù)難看到讓人不忍直視。股價(jià)長(zhǎng)期陰跌不止，到最后5億市值都兜不住。不是運(yùn)氣差，是根子上爛掉了，市場(chǎng)只是用真金白銀做了最誠(chéng)實(shí)的判決。

更值得注意的是，*ST萬(wàn)方不是今年唯一一個(gè)。2026年開(kāi)年到現(xiàn)在，已有多家公司先后觸及市值退市標(biāo)準(zhǔn)。如果算上財(cái)務(wù)退市和重大違法退市，今年退市名單的長(zhǎng)度恐怕又要刷出新紀(jì)錄。從注冊(cè)制改革逐步推開(kāi)到現(xiàn)在，A股年退市公司數(shù)量已經(jīng)從早年的個(gè)位數(shù)，攀升到了兩位數(shù)甚至更高的量級(jí)，這個(gè)趨勢(shì)不可逆。

證監(jiān)會(huì)近兩年的執(zhí)法節(jié)奏，用＂重拳出擊＂形容不過(guò)分。財(cái)務(wù)造假的查、信息披露違規(guī)的罰、內(nèi)幕交易的抓，立案數(shù)量和罰款金額逐年上臺(tái)階。

眼下正值年報(bào)密集披露窗口，那些頭頂星號(hào)和ST帽子的、被立案調(diào)查還懸而未決的公司，普通散戶能躲多遠(yuǎn)就躲多遠(yuǎn)?；ò胄r(shí)去證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)查一查公開(kāi)的立案信息，對(duì)照自己的持倉(cāng)過(guò)一遍，可能就幫你避開(kāi)一顆大雷。

退市的賬算完，來(lái)看兩條產(chǎn)業(yè)鏈層面的動(dòng)向，都不是小事。第一條跟鋰礦有關(guān)。津巴布韋礦業(yè)部近期宣布對(duì)鋰精礦實(shí)施出口配額制度，并釋放了一個(gè)更強(qiáng)的信號(hào)——計(jì)劃在2027年全面禁止未加工鋰礦出口。

熟悉這條線的人應(yīng)該記得，早在2022年12月，津巴布韋政府就突然宣布禁止鋰原礦石直接出口，要求所有鋰礦必須在本國(guó)完成初加工才能外運(yùn)，當(dāng)時(shí)就在國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)掀起不小的波瀾。

從＂禁止原礦出口＂到＂精礦也要配額管控＂，再到＂2027年全面封死未加工出口＂，津巴布韋的資源保護(hù)主義路線越走越硬。非洲鋰礦在全球供應(yīng)鏈中的占比雖然不如澳洲那么大，但邊際變化往往才是價(jià)格拐點(diǎn)的引信。

偏偏澳洲方向也不太平，幾座主力礦山如Greenbushes和Pilgangoora的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏一再推遲，實(shí)際產(chǎn)出增速遠(yuǎn)低于前幾年的規(guī)劃預(yù)期。

2022年底碳酸鋰逼近60萬(wàn)元一噸的天價(jià)，之后一路崩塌式下跌，到2024年一度跌破10萬(wàn)。經(jīng)歷了這么慘烈的去泡沫過(guò)程，行業(yè)內(nèi)大量中小礦山已經(jīng)出清或停產(chǎn)，供給端的彈性變得非常脆弱。

這時(shí)候任何一個(gè)收縮信號(hào)，都有可能被市場(chǎng)成倍放大。二季度如果津巴布韋的配額制度真正執(zhí)行，疊加下游新能源車銷量和儲(chǔ)能裝機(jī)量回暖拉動(dòng)需求，鋰價(jià)階段性修復(fù)的概率并不低。

第二條消息來(lái)自光通信。美股光通信龍頭Lumentum的首席執(zhí)行官近期公開(kāi)表態(tài)，美國(guó)頭部云計(jì)算廠商的資本支出規(guī)模龐大到＂令人咋舌＂，且完全看不到放緩跡象，公司產(chǎn)能正在被訂單追著跑。這話從上游核心供應(yīng)商嘴里說(shuō)出來(lái)，分量比任何分析師的預(yù)測(cè)都重，因?yàn)樗澈笫菍?shí)實(shí)在在的采購(gòu)訂單。

驅(qū)動(dòng)這一切的引擎大家已經(jīng)耳熟能詳——AI大模型無(wú)論訓(xùn)練還是推理，都需要海量算力，算力集群之間的高速互聯(lián)離不開(kāi)光模塊。數(shù)據(jù)也在佐證：2025年全球光模塊市場(chǎng)銷售額沖到接近180億美元，同比暴增約70%；2026年市場(chǎng)預(yù)期增速依然維持在60%左右。

連續(xù)兩年超過(guò)60%的復(fù)合增長(zhǎng)，這在科技硬件領(lǐng)域極為罕見(jiàn)。微軟、谷歌、亞馬遜、Meta這幾家巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的資本開(kāi)支，正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向光芯片、光器件、光纖光纜這些環(huán)節(jié)層層傳導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)幾家頭部光模塊企業(yè)在800G乃至1.6T產(chǎn)品上的技術(shù)積累和成本控制能力，已經(jīng)在全球市場(chǎng)拿下了相當(dāng)可觀的份額。這條賽道的訂單能見(jiàn)度，在整個(gè)科技板塊里屬于最清晰的一檔，中期增長(zhǎng)邏輯并沒(méi)有被動(dòng)搖。

再回到盤面。滬指上方4000到4062這個(gè)區(qū)間壓力密集，半年線、30日線、60日線三條均線像三道橫梁架在頭頂，一步一道坎。下方3902附近的缺口位置算是個(gè)支撐，但支撐能不能頂住，取決于接下來(lái)幾天量能能不能跟上來(lái)。成交額如果能穩(wěn)在2萬(wàn)億附近，市場(chǎng)還有橫盤消化壓力的余地；一旦跌破這個(gè)水位，修復(fù)行情大概率就要畫上句號(hào)了。

這波從低點(diǎn)起來(lái)的反彈，客觀講已經(jīng)進(jìn)入后半段。海外地緣變數(shù)沒(méi)有完全消退，內(nèi)部基本面提振需要時(shí)間，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位擁擠度偏高，階段性獲利盤隨時(shí)可能兌現(xiàn)。追高的性價(jià)比已經(jīng)不劃算了，倒是退市加速清理出來(lái)的＂凈土＂、鋰礦供給端的結(jié)構(gòu)性收縮、AI算力軍備競(jìng)賽帶來(lái)的光通信景氣周期，這些方向值得沉下心來(lái)做功課。