文/樂居財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì)

地產(chǎn)周期深度下行，曾依附于行業(yè)紅利的家居建材企業(yè)集體進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水區(qū)。

這個(gè)4月，江山歐派（603208.SH）如期發(fā)布2025年年報(bào)與年度業(yè)績(jī)說明會(huì)，用客觀數(shù)據(jù)勾勒出其轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的真實(shí)面貌。

也是這個(gè)4月，江山歐派還被爆出多起人事變動(dòng)，涉及董秘、副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等多個(gè)重要職務(wù)。

這兩年，伴隨著地產(chǎn)的深度調(diào)整，昔日的“木門第一股”主動(dòng)斬?cái)嗯f渠道、重建新生態(tài)。在地產(chǎn)退潮的寒冬里，傳統(tǒng)家居龍頭如何斷臂求生、尋找新的增長(zhǎng)支點(diǎn)，這不僅關(guān)乎企業(yè)自身命運(yùn)，更影響整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。

地產(chǎn)紅利到周期承壓

江山歐派的崛起，深度綁定中國(guó)房地產(chǎn)黃金十年。

創(chuàng)始人吳水根深耕建材行業(yè)多年，2004年從小型裝飾材料廠起步，2006年吳水根正式成立江山歐派門業(yè)有限公司，聚焦木門專業(yè)化生產(chǎn)。

2012年公司果斷切入工程渠道，憑借規(guī)?；a(chǎn)能、標(biāo)準(zhǔn)化交付與高效供應(yīng)鏈，快速成為多家頭部房企核心供應(yīng)商，營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)攀升。

2017年，江山歐派在上交所主板上市，成為“木門第一股”，值得注意的是，巔峰時(shí)期其工程渠道收入占比超70%，是典型的地產(chǎn)鏈依附型企業(yè)。

但隨著房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，高度依賴工程渠道的江山歐派迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。2025年，江山歐派交出了一份并不輕松的成績(jī)單：全年?duì)I收16.25億元，同比下滑45.85%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.95億元，同比下滑279.07%。

這份業(yè)績(jī)既是行業(yè)周期下行的客觀體現(xiàn)，也是江山歐派主動(dòng)收縮工程業(yè)務(wù)、防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的短期結(jié)果。同時(shí)在轉(zhuǎn)型時(shí)期，也帶動(dòng)了企業(yè)內(nèi)部的小范圍波動(dòng)。

4月14日，江山歐派公告稱，因個(gè)人原因，鄭宏有申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)秘書職務(wù)。在聘任新的董事會(huì)秘書之前，暫由董事長(zhǎng)吳水根代行公司董事會(huì)秘書職責(zé)。值得關(guān)注的是，這是江山歐派4月份第二位因“個(gè)人原因”辭職的高管。4月2日，江山歐派發(fā)布公告，因個(gè)人原因，吳水燕辭去公司董事、副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。

行業(yè)轉(zhuǎn)向的信號(hào)

從細(xì)節(jié)看江山歐派的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從渠道結(jié)構(gòu)來看，工程渠道曾是公司核心增長(zhǎng)動(dòng)力，如今成為業(yè)績(jī)拖累。2025年，江山歐派直營(yíng)工程收入2.68億元，同比大幅下降63.19%，公司主動(dòng)縮減高風(fēng)險(xiǎn)工程合作，聚焦優(yōu)質(zhì)房企、舊改及保障房等低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，以降低信用壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

零售渠道方面，江山歐派持續(xù)推進(jìn)渠道擴(kuò)張，截至2025年第三季度，公司代理經(jīng)銷商合計(jì)已達(dá)7.4萬家，同時(shí)優(yōu)化加盟體系，推動(dòng)加盟商從單品銷售向整裝服務(wù)轉(zhuǎn)型，試圖提升單店盈利效率。

外貿(mào)渠道成為2025年的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，全年實(shí)現(xiàn)收入1.62億元，同比增長(zhǎng)62.47%，業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、中東、東南亞等海外市場(chǎng)，成為公司多元布局的重要支撐。

為應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，江山歐派強(qiáng)化內(nèi)部管控，2025年計(jì)提約2億元資產(chǎn)減值，消化歷史合作遺留的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用支出，優(yōu)化資金使用效率，保障核心生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。

當(dāng)?shù)禺a(chǎn)周期逆轉(zhuǎn)，高度集中的客戶結(jié)構(gòu)瞬間變成致命弱點(diǎn)。未來家居行業(yè)的安全結(jié)構(gòu)，必然是工程+零售+整裝+外貿(mào)多支點(diǎn)均衡，避免“一條腿走路”。

從行業(yè)層面看，家居建材行業(yè)已告別粗放增長(zhǎng)階段，工程、零售、整裝、外貿(mào)均衡布局的多渠道模式，成為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的必要選擇。現(xiàn)金流安全、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建，正取代規(guī)模擴(kuò)張，成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心指標(biāo)。

江山歐派的轉(zhuǎn)型，是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)適應(yīng)行業(yè)變化的縮影。主動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、布局多元渠道、優(yōu)化內(nèi)部管理，是其應(yīng)對(duì)周期的核心舉措，但短期業(yè)績(jī)承壓、渠道轉(zhuǎn)型見效緩慢、外部商事糾紛等問題，仍將對(duì)公司后續(xù)發(fā)展形成考驗(yàn)。