近期這輪反轉(zhuǎn)行情中，走勢最強(qiáng)的是AI算力，其次就是電池和航天。

商業(yè)航天，無疑是今年科技賽道上的大主線之一，二季度利好密集，值得高度關(guān)注。

今天我們重點分析一下。

一、技術(shù)看點。

商業(yè)航天的看點，不是“能不能送上去”，而是“能不能很便宜的送上去，從而實現(xiàn)大規(guī)模頻繁發(fā)射，商業(yè)空間指數(shù)級增長”。

可回收復(fù)用，是唯一能讓行業(yè)從“燒錢試驗”轉(zhuǎn)向“規(guī)?；钡钠凭株P(guān)鍵，沒有可回收，就沒有真正的商業(yè)航天。

2026年，被業(yè)內(nèi)定義為中國可回收火箭元年，而二季度，就是這場技術(shù)決戰(zhàn)的高潮節(jié)點。

中國將同時推進(jìn)兩條完全不同的可回收路線，一條是國家隊的全球首創(chuàng)海上網(wǎng)系回收，一條是民營隊的垂直回收攻堅。

第一個關(guān)鍵節(jié)點：長征十號乙（4月28日）。

長征十號乙由中國航天科技集團(tuán)一院研制，搭載7臺液氧煤油發(fā)動機(jī)，單臺發(fā)動機(jī)推力達(dá)134噸，近地軌道運力16噸（回收狀態(tài)）、25噸（不回收狀態(tài)）。

這個運力水平，是國內(nèi)第一檔的，甚至超過SpaceX的早期獵鷹9號（回收狀態(tài)13.1噸）。

最關(guān)鍵的，是它的回收路線，這是中國獨創(chuàng)的“受控濺落+海上巨網(wǎng)捕獲”技術(shù)。

它最大的優(yōu)點是，取消了著陸腿，通過“柵格舵控姿+發(fā)動機(jī)反推減速+柔性巨網(wǎng)捕獲”，既能減重15%，又提升了容錯率。

理論上，它的成本可以做到業(yè)界最低，是低軌衛(wèi)星大規(guī)模、低成本發(fā)射的最佳選擇。

根據(jù)業(yè)內(nèi)信息，長征十號乙在春節(jié)前一周已完成亞軌道試驗。

當(dāng)時箭體從105公里高度返回，以2米/秒的速度平穩(wěn)濺落至回收網(wǎng)，全程姿態(tài)穩(wěn)定，誤差不超過10米。

這意味著，海上網(wǎng)系回收技術(shù)已完成全流程驗證，4月28日的首飛+回收，成功率超過90%。

一旦回收試驗成功，這將成為中國商業(yè)航天的里程碑事件，對市場帶來極大的情緒刺激和產(chǎn)業(yè)預(yù)期。

因為箭體回收保持完好的話，預(yù)計在第三季度就進(jìn)行再次發(fā)射驗證，明年就將開始大規(guī)模的量產(chǎn)可回收火箭。

預(yù)計復(fù)用成本將僅為新箭的30-50%，長征十號乙的單位發(fā)射成本將從目前的每公斤8萬元，降至3-4萬元左右。

還有不到半個月，整個市場都在盯著這次發(fā)射！

第二個關(guān)鍵節(jié)點：朱雀三號遙二（預(yù)計5月中下旬）。

朱雀三號由藍(lán)箭航天研制，是國內(nèi)首款液氧甲烷大型可回收火箭，搭載9臺液氧甲烷發(fā)動機(jī)，近地軌道運力18.3噸（回收模式）、27噸（不回收模式），是國內(nèi)唯一能與SpaceX獵鷹9號正面抗衡的民營火箭。

液氧甲烷發(fā)動機(jī)，是朱雀三號的核心競爭力。

相比長征十號乙的液氧煤油發(fā)動機(jī)，液氧甲烷更清潔、成本更低（甲烷價格僅為煤油的1/3），且可重復(fù)使用次數(shù)更多（預(yù)計可復(fù)用20次以上，液氧煤油發(fā)動機(jī)僅能復(fù)用10次左右）。

這是全球可回收火箭的主流技術(shù)路線，SpaceX的星艦、藍(lán)色起源的新謝潑德，均采用液氧甲烷發(fā)動機(jī)。

上一次，2025年12月，朱雀三號遙二火箭首飛失敗。

飛是成功的，朱雀三號遙一二級成功入軌，將衛(wèi)星精準(zhǔn)送入預(yù)定軌道。

可惜的是回收失敗了，一子級回收差最后40米，著陸段發(fā)動機(jī)出現(xiàn)異常燃燒，導(dǎo)致箭體硬著陸失敗，未能完成回收閉環(huán)。

關(guān)于那次失敗，藍(lán)箭航天總設(shè)計師張昌武在內(nèi)部會議上總結(jié)了：

“從40公里到3公里，整個回收過程都很完美，柵格舵控姿、發(fā)動機(jī)反推減速、著陸點定位，誤差都不超過5米。

就最后一腳剎車沒踩好——發(fā)動機(jī)噴管出現(xiàn)輕微結(jié)焦，導(dǎo)致推力不穩(wěn)定，最終差40米未能平穩(wěn)著陸。”

業(yè)內(nèi)預(yù)計，經(jīng)過4個月的故障排查與改進(jìn)，這次的回收成功率，可能從70%提升至85%以上。

畢竟陸上垂直回收的精度要求，比海上網(wǎng)系回收還是高一些。

海上網(wǎng)系回收的容錯范圍可達(dá)±10米，而陸上垂直回收的落點精度要求達(dá)到 ±0.5米以內(nèi)。

但它的優(yōu)勢是，一旦成功，可以獲得比海上更穩(wěn)定、更高精度的發(fā)射能力，能兼顧高軌、低軌等不同的任務(wù)需求。

這兩大試驗，分別代表著當(dāng)下我國國家隊和民營企業(yè)的最高技術(shù)水平。

無論哪一個能獲得成功，都將是我國商業(yè)航天史上里程碑式的成就，市場關(guān)注度極高。

此外，二季度還有多個民營火箭型號將試飛：

1，星云一號，預(yù)計6月初將開展首次可回收試驗，聚焦小型可回收火箭賽道；

2，星際榮耀的雙曲線二號遙三，將完成亞軌道可回收驗證，為后續(xù)軌道級回收奠定基礎(chǔ)。

二，商業(yè)看點。

如果能突破可回收火箭技術(shù)，固然非常好，但即使兩次試驗都失敗了，也不用灰心，商業(yè)上的看點依然很足。

最大的變量是，我國商業(yè)航天將從“月級發(fā)射”轉(zhuǎn)向“周級發(fā)射”，實現(xiàn)“航班化發(fā)射”、常態(tài)化發(fā)射。

單看4月份前半個月的數(shù)據(jù)：

4月7日，長征八號運載火箭在海南商業(yè)航天發(fā)射場以“一箭十八星”的方式，將千帆星座第七批組網(wǎng)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。

4月9日，長征六號改運載火箭在太原衛(wèi)星發(fā)射中心，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌21組衛(wèi)星送入軌道。

4月11日晚，捷龍三號火箭在南海海域完成海上發(fā)射任務(wù)，這是該火箭的第11次發(fā)射，距離上次同型號火箭發(fā)射僅20天。

這種高頻次發(fā)射，在兩年前是不可想象的，而現(xiàn)在，已成為中國商業(yè)航天的常態(tài)。

2025年，中國商業(yè)航天發(fā)射次數(shù)為38次，平均9-10天一次。

2026年，商業(yè)發(fā)射預(yù)計將超過60次，平均6天一次，正式進(jìn)入周級發(fā)射狀態(tài)。

商業(yè)發(fā)射頻率提升，現(xiàn)階段最大的利好就是對衛(wèi)星、火箭企業(yè)的業(yè)績，帶來立竿見影的催化。

一般認(rèn)為，火箭鏈企業(yè)，更多看的是可回收技術(shù)的突破帶來的未來預(yù)期。

單看業(yè)績落地的話，今年衛(wèi)星鏈＞火箭鏈企業(yè)。

目前國內(nèi)有多個低軌星座在部署中——

一是GW星座（中國星網(wǎng)）：

計劃部署1.3萬顆低軌衛(wèi)星，2026年是規(guī)模化組網(wǎng)元年，計劃全年發(fā)射300—700顆衛(wèi)星，二季度將完成150—200顆衛(wèi)星部署。

二是千帆星座（垣信衛(wèi)星）：

計劃2030年前部署1.5萬顆低軌衛(wèi)星，4月7日“一箭十八星”發(fā)射后，在軌衛(wèi)星數(shù)量已達(dá)126顆。

二季度計劃再發(fā)射100—150顆，目標(biāo)年底實現(xiàn)324顆衛(wèi)星在軌，完成全球初步覆蓋。

三是鴻鵠-3、環(huán)天、微厘空間等：

這些項目規(guī)模較小，主要聚焦軍民融合需求，比如微厘空間星座聚焦導(dǎo)航增強(qiáng)服務(wù)、環(huán)天星座聚焦遙感服務(wù)。

今年國內(nèi)預(yù)計建成四大衛(wèi)星生產(chǎn)基地，分別位于海南文昌（2025年底投產(chǎn)）、廣東深圳（2026年1月投產(chǎn)）、安徽合肥（2026年9月建成）、四川成都（2026年9月投產(chǎn)），產(chǎn)能比去年實現(xiàn)了大幅提升。

三、政策看點。

今年也是商業(yè)航天的政策大年，高層重視度前所未有。

兩會上，升級為國家戰(zhàn)略性新興支柱產(chǎn)業(yè)，與AI算力、6G通信等并列成為新質(zhì)生產(chǎn)力核心賽道。

接著是國家航天局商業(yè)航天司的正式運轉(zhuǎn)，這意味著商業(yè)火箭的發(fā)射審批效率的提速，這也是二季度發(fā)射頻次大幅提升的原因之一。

還有資金傾斜，預(yù)計國家大基金三期將有200億元定向投入商業(yè)航天，重點扶持可回收火箭、星載芯片等核心環(huán)節(jié)。

那么，4月份還會有哪些政策大會呢？

最重要的，是4.23—4.26在成都召開的中國航天大會。

這是中國航天領(lǐng)域最具影響力的行業(yè)盛會，而2026年的大會，被業(yè)內(nèi)稱為“商業(yè)航天政策發(fā)布會”，規(guī)格遠(yuǎn)超往年。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，到時將會有高層領(lǐng)導(dǎo)出席，釋放國家級支持信號，這也是二季度最核心的政策催化。

幾個可能性：

1，發(fā)布商業(yè)航天“十五五”規(guī)劃，明確2026—2030年的發(fā)展目標(biāo)，包括低軌星座部署數(shù)量、可回收火箭技術(shù)指標(biāo)、核心器件國產(chǎn)化進(jìn)度等；

2，發(fā)布太空算力頂層設(shè)計，明確太空智能算力星座的建設(shè)方案等；

3，重大項目簽約和重大技術(shù)成果發(fā)布等。

四、海外看點。

今年二季度，海外市場也會有很多重磅大事，進(jìn)一步催化熱度。

最重要的，肯定是史上最大IPO——SpaceX的上市。

4月1日，SpaceX已秘密提交IPO招股說明書，計劃6月中旬在納斯達(dá)克掛牌上市，這將是人類歷史上最大規(guī)模的IPO，沒有之一。

SpaceX最新估值已達(dá)1.25萬億美元，IPO期間，通過媒體熱炒，機(jī)構(gòu)預(yù)計估值將進(jìn)一步提升至1.75—2萬億美元。

SpaceX最初計劃募資500億美元，而由于市場熱度超預(yù)期，目前募資規(guī)模已上調(diào)至750億美元。

市場之所以追捧SpaceX，給它這么高的估值，主要是因為它已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)?；?，且增速驚人。

根據(jù)最新曝光的財務(wù)數(shù)據(jù)，其核心業(yè)務(wù)總營收約158億美元（星鏈106億美元 +火箭發(fā)射52億美元）。

星鏈2025年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）達(dá)58億美元，利潤率約54%，遠(yuǎn)超互聯(lián)網(wǎng)（普遍10%-20%）、半導(dǎo)體（普遍20%-30%）的行業(yè)利潤率。

星鏈目前全球用戶已達(dá)900萬+，預(yù)計2026年用戶將突破1200萬，收入將突破150億美元，成為SpaceX最核心的現(xiàn)金流來源。

更重要的是，SpaceX的估值敘事已從“航天發(fā)射”升級為“下一代全球基礎(chǔ)設(shè)施”。

今年3月，SpaceX完成了與馬斯克旗下xAI的合并，“航天發(fā)射+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+太空算力”的平臺化思路浮出水面。

你想，將星鏈的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)與xAI的人工智能技術(shù)結(jié)合，構(gòu)建一個超級宏偉的太空AI數(shù)據(jù)中心，實現(xiàn)“全球無死角、低延遲、高算力”的服務(wù)。

這大餅的誘惑，全球資本誰不為之瘋狂？！

當(dāng)SpaceX的估值拉上去了，整個商業(yè)航天賽道的想象力也就上去了。

這必然將倒逼中國加快可回收火箭、低軌星座、太空算力的進(jìn)度，政策與資金將進(jìn)一步向商業(yè)航天傾斜，另一方面也將加大SpaceX鏈中國供應(yīng)商的訂單預(yù)期。

另外，近日海外還有一個利好消息。

4月14日，亞馬遜發(fā)布聲明，宣布將以每股90美元的價格收購全球星（Globalstar），總價達(dá)115億美元。

這是今年商業(yè)航天領(lǐng)域最大的并購案之一。

全球星擁有L/S波段全牌照，這是亞馬遜收購它的核心原因，有了這個頻譜，亞馬遜可以快速實現(xiàn)手機(jī)直連衛(wèi)星，搶占消費電子市場。

而且，全球星是iPhone緊急通信的獨家服務(wù)商，iPhone 14及以上機(jī)型，均可通過全球星實現(xiàn)緊急求救、短信發(fā)送等功能。

亞馬遜收購全球星后，將與蘋果形成深度合作，聯(lián)手對抗SpaceX+星鏈，成為其最大的競爭對手。

一旦SpaceX星鏈 VS 亞馬遜+蘋果的雙寡頭格局形成，在資本的競爭作用下，肯定將加速商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步和訂單增長。

最后說說，近期一季報業(yè)績亮眼的個股。

1，博云新材。

預(yù)計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:11,100萬元至14,200萬元，同比上年增長11194.26%～14348.51%。

博云新材的碳/碳復(fù)合材料，用于火箭噴管、發(fā)動機(jī)艙，耐高溫可達(dá)3000℃以上，已批量供應(yīng)長征十號乙。

2，歐科億。

預(yù)計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:18,000萬元至22,000萬元，同比上年增長2248.89%～2770.86%。

核心產(chǎn)品高溫合金刀具，廣泛應(yīng)用于火箭發(fā)動機(jī)、衛(wèi)星結(jié)構(gòu)件、機(jī)匣、葉片、葉盤 / 葉輪等關(guān)鍵零部件的車削、銑削、孔加工等工序。

3，光庫科技。

預(yù)計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:4,370萬元至4,587萬元，同比上年增長303%至323%。

光庫科技的星間激光通信模塊，傳輸速率達(dá)100Gbps，可實現(xiàn)衛(wèi)星之間的高速數(shù)據(jù)傳輸，已批量供應(yīng)GW星座。

總之，二季度商業(yè)航天板塊利好密集，技術(shù)、商業(yè)、政策、海外，各個維度都有重要催化。

尤其是4月下旬的國家隊可回收發(fā)射試驗和年度行業(yè)盛會，將在短期內(nèi)對板塊人氣帶來重要的情緒面提振，值得大家重視。