隨著年報(bào)季報(bào)的公布，我發(fā)現(xiàn)社保基金，外資高盛，還有牛散張素芬都有很多新動(dòng)作，他們最近的持倉(cāng)動(dòng)向，我都會(huì)第一時(shí)間給大家回報(bào)總結(jié)。今天這篇文章先總結(jié)下張素芬最近的動(dòng)向，我發(fā)現(xiàn)去年第四季度，牛散張素芬剛又補(bǔ)倉(cāng)了，這個(gè)股票作為豆奶龍頭，沒(méi)想到跌的這么慘，牛市牛散被深套了！

這個(gè)股票，牛散張素芬是第三季度大幅介入的，當(dāng)時(shí)牛散張素芬新進(jìn)了1233萬(wàn)股，直接成為公司的第3大股東，到第四季度，牛散張素芬又加倉(cāng)了564萬(wàn)股，倉(cāng)位直接提升到1797萬(wàn)股。不僅是牛散，外資通過(guò)香港中央結(jié)算公司還有險(xiǎn)資都有加倉(cāng)。

按照牛散張素芬的介入時(shí)間看，現(xiàn)在大概率是被套牢了，這個(gè)股票自從2018年來(lái)，股價(jià)一直都在3元上下震蕩，剛剛我復(fù)盤了下，過(guò)去1736個(gè)交易日，這個(gè)股票的股價(jià)基本都在2元到4元的區(qū)間震蕩。而最近半年的行情可以看到，牛散張素芬介入的成本大致在3.7元上下。而最近這個(gè)股票出現(xiàn)破位下跌，也就意味著牛散張素芬現(xiàn)在大概率是被套牢了。

這個(gè)股票可是知名的豆奶龍頭，沒(méi)想到這一波牛市表現(xiàn)這么慘了。

股價(jià)表現(xiàn)這么慘，一個(gè)重要原因是業(yè)績(jī)不行，2024年公司的收入下滑9%到36.56億，2025年收入再度下跌8%到33億，凈利潤(rùn)下滑19%到3.35億元。

公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，主要是公司早年盲目跨界白酒、地產(chǎn)等多個(gè)非相關(guān)領(lǐng)域，嚴(yán)重分散資源并拖累豆奶主業(yè)，同時(shí)核心產(chǎn)品老化、創(chuàng)新不足，難以適配當(dāng)下即飲化、健康化的消費(fèi)趨勢(shì)，再加上渠道競(jìng)爭(zhēng)力弱化、經(jīng)銷商流失，疊加原材料漲價(jià)擠壓利潤(rùn)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及內(nèi)部管理和戰(zhàn)略搖擺，最終導(dǎo)致營(yíng)收與盈利不斷走低。

不僅僅如此，這個(gè)股票還面臨了3個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)：

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：首要風(fēng)險(xiǎn)仍是主業(yè)持續(xù)萎縮與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足。核心豆奶粉品類老化嚴(yán)重，跟不上健康化、即飲化消費(fèi)趨勢(shì)，在豆本豆、維他奶等競(jìng)品沖擊下市占率不斷下滑，新品拓展又缺乏爆款支撐，品牌年輕化進(jìn)程緩慢，長(zhǎng)期依賴?yán)袭a(chǎn)品老客群，增長(zhǎng)動(dòng)力嚴(yán)重缺失。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：其次是渠道與經(jīng)營(yíng)層面的壓力。公司傳統(tǒng)經(jīng)銷商流失嚴(yán)重，線下鋪貨與動(dòng)銷能力持續(xù)弱化，線上渠道布局又相對(duì)滯后，整體渠道效率偏低。同時(shí)大豆、白糖等原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁，直接擠壓本就不高的毛利率，進(jìn)一步加劇盈利壓力，產(chǎn)能閑置與費(fèi)用管控壓力也始終存在。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：最后是公司治理與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。歷史上曾出現(xiàn)資金占用、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問(wèn)題，近年又因收入確認(rèn)違規(guī)被監(jiān)管處罰，內(nèi)控體系仍不完善。此外大股東股權(quán)質(zhì)押、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向搖擺、跨界業(yè)務(wù)遺留包袱等問(wèn)題尚未完全解決，對(duì)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)信心均構(gòu)成持續(xù)不利影響。