文|創(chuàng)客公社產(chǎn)研組

暴漲431.68%，市值1069億元！這家南京國(guó)資精準(zhǔn)拿下國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD第一股，還是“創(chuàng)業(yè)板首家”！

創(chuàng)客公社獲悉，4月16日，國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD（固態(tài)硬盤）標(biāo)桿企業(yè)——“大普微電子”成功登陸創(chuàng)業(yè)板，開(kāi)盤價(jià)為207.23元每股，較發(fā)行價(jià)上漲349.72%。開(kāi)盤僅3分鐘，大普微電子市值即沖破1000億。10時(shí)12分，大普微電子市值沖上1069億元，漲幅高達(dá)431.68%。

值得注意的是，大普微電子不僅是國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD行業(yè)第一股，還是創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)啟用后首家申報(bào)并成功IPO的企業(yè)。

這次備受矚目的IPO背后，大普微電子一長(zhǎng)串股東名單中，一家來(lái)自南京國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)格外引人注意。

根據(jù)IPO申報(bào)信息，大普微電子第一大股東為創(chuàng)始人楊亞飛（實(shí)際控制人），第二大股東是一家“國(guó)家隊(duì)”資本，第三大股東就是“南京麒麟創(chuàng)業(yè)投資有限公司”（簡(jiǎn)稱“麒麟創(chuàng)投”）。在眾多機(jī)構(gòu)股東當(dāng)中，創(chuàng)客公社發(fā)現(xiàn)，來(lái)自南京的麒麟創(chuàng)投是份額最大的純國(guó)資股東，按照當(dāng)日較高股價(jià)245元計(jì)算，刨除投資成本后，麒麟創(chuàng)投從大普微電子IPO中浮盈近50億元。

企查查平臺(tái)顯示，麒麟創(chuàng)投成立于2017年，注冊(cè)資本5億元，2018年底才開(kāi)始正式對(duì)外投資，在動(dòng)輒數(shù)十億甚至數(shù)百億規(guī)模的國(guó)資基金行列中，可謂并不出挑。

但從投資成績(jī)來(lái)看，麒麟創(chuàng)投卻展現(xiàn)了不俗的眼光和魄力：作為地方國(guó)資，敢重金砸向尚未盈利的硬科技項(xiàng)目并成功迎來(lái)項(xiàng)目IPO。據(jù)悉，麒麟創(chuàng)投直投項(xiàng)目中還有2家已完成股改進(jìn)入IPO輔導(dǎo)和準(zhǔn)備流程，2家擬沖刺港股IPO；子基金方面，已成功收獲十余家科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港股上市公司。

“小體量撬動(dòng)大項(xiàng)目”。這家低調(diào)的南京國(guó)資基金，在硬科技投資的賽道上頻頻押中黑馬，甚至短短幾年內(nèi)投出一個(gè)準(zhǔn)IPO梯隊(duì)，究竟做對(duì)了什么？

精準(zhǔn)“捕獲”IPO背后：

堅(jiān)持“投早、投小、投科技”

大普微電子創(chuàng)始人楊亞飛在IPO現(xiàn)場(chǎng)致辭

時(shí)光倒回至十年前，全球消費(fèi)級(jí)SSD市場(chǎng)的90%以上份額，都被三星、SK海力士等五家海外巨頭掌控著。

但大普微電子的創(chuàng)始人楊亞飛，卻看到一個(gè)機(jī)會(huì)，就是專注于企業(yè)級(jí)SSD這個(gè)相對(duì)小眾但高價(jià)值的市場(chǎng)。

不過(guò)，哪怕是當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD市場(chǎng)，也幾乎被美韓巨頭壟斷，尤其是在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片這一核心領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)技術(shù)急需突破。

2016年，擁有美國(guó)羅德島大學(xué)電子工程博士學(xué)位的楊亞飛決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，落腳點(diǎn)選在了深圳。

一年后，作為南京市以“中科系”為代表的重大原始科技創(chuàng)新特色的代表性園區(qū)，南京麒麟科創(chuàng)園為落實(shí)國(guó)家和省市戰(zhàn)略，決定通過(guò)政府投資基金引導(dǎo)長(zhǎng)期資本布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。麒麟創(chuàng)投由此正式成立，重點(diǎn)投向人工智能、信息技術(shù)等科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵領(lǐng)域，其中重點(diǎn)包括以中科南京人工智能創(chuàng)新研究院為代表的集聚于麒麟科創(chuàng)園的“中科系”相關(guān)企業(yè)。

大普微電子相關(guān)產(chǎn)品（圖源：企業(yè)官網(wǎng)）

時(shí)間來(lái)到2021年，此時(shí)的楊亞飛已經(jīng)帶領(lǐng)大普微電子完成了從企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片設(shè)計(jì)到全棧產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的突破，并推出國(guó)產(chǎn)企業(yè)級(jí)PCIe4.0 SSD主控芯片和系列全國(guó)產(chǎn)PCIe4.0 SSD產(chǎn)品，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，其規(guī)模量產(chǎn)也打破了國(guó)外廠商在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷。

然而，因前期研發(fā)投入高，大普微電子長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，讓不少投資機(jī)構(gòu)望而卻步。

正是在此時(shí)，麒麟創(chuàng)投出現(xiàn)在了楊亞飛視野中。因大普微電子是中科南京人工智能創(chuàng)新研究院的重要合作、引進(jìn)企業(yè)，而后者恰好落戶在麒麟科創(chuàng)園。這層關(guān)系，成了大普微電子與麒麟創(chuàng)投接觸的橋梁。

很快，麒麟科創(chuàng)園招商處便聯(lián)合麒麟創(chuàng)投完成了對(duì)大普微電子的考察，但在決定投資前，彼時(shí)大普微電子并不理想的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，成了內(nèi)部的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。

盡管存在財(cái)務(wù)、風(fēng)控方面的壓力，但最終麒麟創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)達(dá)成一致意見(jiàn)：果斷投資8000萬(wàn)元。這一筆投資持股就超過(guò)了10%。

對(duì)此，麒麟創(chuàng)投的認(rèn)知是：“大普微電子作為AI時(shí)代國(guó)產(chǎn)先進(jìn)存儲(chǔ)破局者，是人工智能產(chǎn)業(yè)上游基礎(chǔ)硬件層核心企業(yè)，也是擁有全棧自研能力的企業(yè)級(jí)SSD企業(yè)，這完美契合麒麟創(chuàng)投對(duì)于AI智能計(jì)算產(chǎn)業(yè)的布局方向”。

不光在資金方面給予直接支持，為了助力大普微電子順利IPO，江蘇省、南京市國(guó)資委也默默在背后提供了高效的即時(shí)保障和重要支撐。這背后，是省、市、區(qū)各級(jí)國(guó)資力量的默契配合。

此外，在麒麟創(chuàng)投的推動(dòng)下，大普微電子還在南京麒麟科創(chuàng)園深度落地，成立了南京大普信息技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“南京大普”）。園區(qū)密集的中科系資源及人才儲(chǔ)備，成為大普微電子研發(fā)能力提升的重要支撐。

大普微電子創(chuàng)始人楊亞飛參加央視專訪節(jié)目畫(huà)面

如今的大普微電子已成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級(jí)SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力，并實(shí)現(xiàn)批量出貨的半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品提供商。此次IPO后，其也為麒麟創(chuàng)投帶來(lái)了豐厚的資本回報(bào)。

近年來(lái)，麒麟創(chuàng)投還拿下了不少“含金量”和“含科量”很高的直接投資明星案例，大部分均是在企業(yè)中早期階段直投參與。如2019年，麒麟創(chuàng)投以數(shù)百萬(wàn)元直接投資衛(wèi)星通信企業(yè)“控維通信”天使輪融資，如今賬面收益倍數(shù)超過(guò)13倍；早在2020年，麒麟創(chuàng)投就布局投資了國(guó)內(nèi)唯一擁有“可重構(gòu)+晶圓級(jí)架構(gòu)”技術(shù)的AI芯片公司清微智能。該公司有望成為國(guó)內(nèi)“非GPU”新型架構(gòu)芯片領(lǐng)域的首個(gè)上市標(biāo)桿企業(yè)；同時(shí)，麒麟創(chuàng)投還聯(lián)合市區(qū)各級(jí)基金，通過(guò)投資成功引進(jìn)全球首臺(tái)相控陣CT企業(yè)納米維景總部項(xiàng)目。

此外，麒麟創(chuàng)投還投出了如方寸知微、華科超能、寧慶空天、光子算數(shù)、中科晶上、瀚海伏羲、謙視智能、聚變航天、中科硅紀(jì)等一大批優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，麒麟創(chuàng)投已投企業(yè)近70家，其中有10家已成長(zhǎng)為“國(guó)家級(jí)專精特新小巨人”，26家已成長(zhǎng)為省級(jí)“專精特新中小企業(yè)”。

回頭看，麒麟創(chuàng)投能精準(zhǔn)捕獲大普微電子這個(gè)IPO，歸根結(jié)底就是“投早、投小、投科技”，圍繞園區(qū)硬科技創(chuàng)新資源，扎實(shí)鉆研挖掘，沉心研究、敢于逆周期承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這也是投資機(jī)構(gòu)最硬核的基本功。

耐心資本投出“新質(zhì)麒麟”

國(guó)資氣質(zhì)真的變了

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，外界對(duì)地方國(guó)資基金多有刻板印象，認(rèn)為其受體制機(jī)制約束，決策偏保守、活力不足，難以在高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的硬科技投資賽道中搶占先機(jī)。

但麒麟創(chuàng)投似乎讓我們看到了國(guó)資基金的另一面：精準(zhǔn)的判斷力、靈活的決策力和敢投敢闖的魄力。

值得注意的是，作為國(guó)資基金，麒麟創(chuàng)投從誕生起就有著明確的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育使命。有數(shù)據(jù)顯示，近三年，麒麟創(chuàng)投通過(guò)資本招商累計(jì)為南京引入企業(yè)230余家。為此，麒麟創(chuàng)投還拿到過(guò)年度南京市金融業(yè)助推創(chuàng)新型城市建設(shè)有功單位。

在全國(guó)各地國(guó)資紛紛轉(zhuǎn)型做“資本招商”的今天，麒麟創(chuàng)投一面不斷投出行業(yè)黑馬，一面又持續(xù)為當(dāng)?shù)匚⒘糇?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，其背后靠的是什么？

一、聚焦早期項(xiàng)目，吃透產(chǎn)業(yè)鏈

把錢投向哪兒、投給誰(shuí)，麒麟創(chuàng)投的棋盤上其實(shí)很有章法。梳理其投資組合不難發(fā)現(xiàn)，這家機(jī)構(gòu)將彈藥集中在了人工智能、智能制造與機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、綠色能源四個(gè)方向，且?guī)缀踔魂P(guān)注早期項(xiàng)目。

這種打法有兩重考量：一是產(chǎn)業(yè)方向足夠聚焦，才能在有限的資金體量下把產(chǎn)業(yè)鏈“吃透”，從基礎(chǔ)層到應(yīng)用層形成覆蓋；二是錨定早中期，既能為園區(qū)持續(xù)引入新生力量，也能在更早的階段與企業(yè)建立深度綁定，讓后續(xù)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同水到渠成。

二、長(zhǎng)期主義，做耐心資本

硬科技領(lǐng)域的創(chuàng)新周期往往漫長(zhǎng)，多數(shù)企業(yè)需經(jīng)歷較長(zhǎng)的“靜默生長(zhǎng)”階段和資金消耗期。

麒麟創(chuàng)投在這一過(guò)程中表現(xiàn)出較強(qiáng)的耐心，早在2018年率先投早、投小愿意在企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利、短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不理想時(shí)持續(xù)支持。

這種“長(zhǎng)坡厚雪”的思路，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的耐心資本邏輯：不以短期業(yè)績(jī)?yōu)槭滓己?，而是把時(shí)間視為價(jià)值積累的盟友。只有在方向判斷準(zhǔn)確的前提下長(zhǎng)期堅(jiān)持，才能等到潛在復(fù)利的兌現(xiàn)。

三、背靠“中科系”富礦，搶占源頭活水

作為北京中關(guān)村之外“中科系”資源密度最高的區(qū)域之一，麒麟科創(chuàng)園擁有中國(guó)科學(xué)院6家研究所在此密集設(shè)立的7家創(chuàng)新研究院。這種“最強(qiáng)大腦”的集聚效應(yīng)，意味著前沿技術(shù)儲(chǔ)備和頂尖人才厚度遠(yuǎn)超一般開(kāi)發(fā)區(qū)。

這種得天獨(dú)厚的“近水樓臺(tái)”，讓麒麟創(chuàng)投擁有了其他機(jī)構(gòu)難以復(fù)制的“上帝視角”——第一時(shí)間在實(shí)驗(yàn)室里發(fā)現(xiàn)那些尚處“萌芽期”、還未被市場(chǎng)關(guān)注的高潛力“種子選手”。

當(dāng)別人還在滿世界找項(xiàng)目時(shí)，它已經(jīng)依托園區(qū)完善的創(chuàng)新資源配套，精準(zhǔn)鎖定這些“硬科技”項(xiàng)目并持續(xù)耐心助力企業(yè)加速成長(zhǎng)。這種“園區(qū)育種、資本澆灌”的模式，讓麒麟創(chuàng)投從一開(kāi)始就站在了技術(shù)創(chuàng)新的源頭。

四、相信產(chǎn)業(yè)生態(tài)的復(fù)利

聚焦“投早投小”戰(zhàn)略，麒麟創(chuàng)投持續(xù)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，并圍繞成果轉(zhuǎn)化這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)，出臺(tái)系列專項(xiàng)辦法，精準(zhǔn)賦能項(xiàng)目后續(xù)培育、落地與成長(zhǎng)壯大。

單個(gè)項(xiàng)目的成功是點(diǎn)，但麒麟創(chuàng)投更在意的，可能是那張網(wǎng)。它的角色更像是在經(jīng)營(yíng)土壤：以資本為紐帶，把企業(yè)、科研資源、產(chǎn)業(yè)鏈伙伴一點(diǎn)點(diǎn)聚合到麒麟科創(chuàng)園這個(gè)物理空間里，讓技術(shù)、人才、訂單在彼此之間自然流動(dòng)。

當(dāng)生態(tài)足夠完善時(shí)，好項(xiàng)目自己會(huì)生根、發(fā)芽、長(zhǎng)成大樹(shù)。這種思路的底層邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單：不賭單點(diǎn)爆款，而是構(gòu)建一片能持續(xù)產(chǎn)出好項(xiàng)目的林子。對(duì)于一家國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)而言，這或許比押中幾個(gè)IPO更有價(jià)值——因?yàn)樗馕吨a(chǎn)業(yè)培育的能力，是可以自我復(fù)制的。

回想起不久前的國(guó)產(chǎn)芯片廠商上市潮，在這些備受關(guān)注的IPO背后，南京國(guó)資不斷迎來(lái)資本增值和產(chǎn)業(yè)生態(tài)雙豐收。

這些成功的南京國(guó)資投資案例的根源，其實(shí)就藏在麒麟創(chuàng)投這樣的本土機(jī)構(gòu)身上：沉得下心“投早、投小、投科技”，敢在多數(shù)人觀望時(shí)進(jìn)場(chǎng)，愿在漫長(zhǎng)研發(fā)期里陪跑。

當(dāng)我們?cè)噲D拆解麒麟創(chuàng)投的投資密碼時(shí)，實(shí)際上也是在觀察南京這座城市在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)上的深層變革：從“守門人”到“主動(dòng)出擊”，從“屬地思維”到“全國(guó)視野”，一場(chǎng)關(guān)于國(guó)資基金氣質(zhì)的重塑正在發(fā)生。

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