資本市場現(xiàn)在對具身智能公司的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和商業(yè)化落地能力提出了更高要求，但量產(chǎn)和交付依然是個難題

文｜《財經(jīng)》記者 劉以秦 特約撰稿人 唐敏安

編輯｜謝麗容

4月16日，具身智能創(chuàng)業(yè)公司它石智航（下稱“它石”）宣布完成超4.5億美元（約合人民幣超30億元）融資，再一次打破中國具身智能創(chuàng)業(yè)公司單輪融資紀(jì)錄。

《財經(jīng)》獨(dú)家獲悉，它石本輪融資估值約130億元，且該公司下一輪的融資方案也已確定，下一輪估值約180億元。關(guān)于估值情況，它石的回應(yīng)是“估值領(lǐng)跑第一梯隊”。

本輪融資是它石的Pre-A輪，領(lǐng)投方為高瓴資本和紅杉中國，多家老股東跟投。此前它石在天使輪完成兩筆共計約16.5億元融資，打破了具身智能行業(yè)天使輪融資紀(jì)錄。

它石成立于2025年2月?！敦斀?jīng)》獲悉，2025年7月，它石完成天使+輪融資時的投前估值約50億元，當(dāng)時資本市場看中的更多是團(tuán)隊背景。它石董事長李震宇曾任百度智能駕駛事業(yè)群總裁。首席執(zhí)行官陳亦倫曾是華為自動駕駛首席技術(shù)官，大疆機(jī)器視覺總工程師。首席科學(xué)家丁文超，是原華為“天才少年”，曾從0到1主導(dǎo)華為智駕端到端決策網(wǎng)絡(luò)。

到此次融資，它石的估值已經(jīng)翻了三倍多，接近它石的投資人告訴《財經(jīng)》，它石在商業(yè)化上已經(jīng)有相對確定的進(jìn)展，是主要原因。

它石屬于商業(yè)化方向比較清晰的具身智能創(chuàng)業(yè)公司，自成立之初就瞄準(zhǔn)了汽車和3C制造環(huán)節(jié)的線束裝配工作。這項(xiàng)工作的特點(diǎn)是高精細(xì)度，很難被過去的工業(yè)自動化取代。

在今年3月的AWE（中國家電及消費(fèi)電子博覽會）上，它石的工作人員告訴《財經(jīng)》，已經(jīng)交付了15臺機(jī)器人給蘇州的某汽車制造工廠。該工作人員稱，它石的機(jī)器人在插拔線束環(huán)節(jié)，可以做到人工70%—80%的水平，但因?yàn)槿斯ぷ鲞@項(xiàng)工作很容易疲累、出錯，而機(jī)器人可以長時間工作，因此他們認(rèn)為已經(jīng)可以替代人工。

接近它石的投資人告訴《財經(jīng)》，該公司今年預(yù)期產(chǎn)能是1000臺，都已被客戶預(yù)定，但還未完全交付。目前行業(yè)內(nèi)，工業(yè)場景的機(jī)器人售價約20萬—40萬元，但不同公司的產(chǎn)品售價差別較大，出售時還會有不同的折扣。

粗略估算它石今年的預(yù)期收入約數(shù)億元。對比來看，宇樹科技預(yù)期IPO估值是420億元（擬募資42億元，出讓10%股份），宇樹2025年營收約17億元。

今年，具身智能融資熱度持續(xù)高漲。據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，2026年1月至3月，中國具身智能領(lǐng)域已披露融資額超過300億元。相比2025年同期（約120億元）翻了一倍多，是2024年同期（約70億元）的四倍多。

融資熱度之下，資本市場對具身智能公司的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和商業(yè)化落地能力提出了更高要求。而現(xiàn)實(shí)情況是，機(jī)器人的量產(chǎn)和交付依然是個難題。

《財經(jīng)》走訪機(jī)器人供應(yīng)鏈時發(fā)現(xiàn)，目前頭部具身智能公司的機(jī)器人生產(chǎn)、組裝、測試環(huán)節(jié)依然需要大量人力，一方面因?yàn)榱悴考醋龅綐?biāo)準(zhǔn)化；另一方面，機(jī)器人也還在不斷調(diào)試，根據(jù)客戶需求做調(diào)整，只能依靠人工手動組裝。

目前頭部具身智能公司的出貨量還都在千位數(shù)水平，宇樹科技招股書披露的2025年人形機(jī)器人出貨量是5500臺。更多中腰部的具身智能公司甚至還沒有開始量產(chǎn)。

一位具身智能公司創(chuàng)始人告訴《財經(jīng)》，量產(chǎn)1000臺、5000臺、1萬臺機(jī)器人需要的能力完全不一樣。一臺機(jī)器人里有上千個零件，一旦某個零件備料不足，或是需要調(diào)整，整個流程都會被卡死。且隨著數(shù)量增加，供應(yīng)鏈系統(tǒng)和人工都會指數(shù)級增加，如何管理供應(yīng)鏈也是個難題。

對于宇樹這類成立近10年的機(jī)器人公司來說，在供應(yīng)鏈管理方面積累的能力相對多一些，對于目前市面上成立時間不到3年的初創(chuàng)公司來說，還需要補(bǔ)課。

也是因?yàn)檫@個原因，目前不少初創(chuàng)公司能拿到可觀體量的訂單，但在產(chǎn)品的量產(chǎn)和交付上，大多不成熟。一位具身智能行業(yè)人士告訴《財經(jīng)》，即便是同一個型號的機(jī)器人，交付給客戶后，還會出現(xiàn)功能不統(tǒng)一的情況，更不用提行業(yè)內(nèi)普遍存在的良品率不夠的問題。訂單爛尾的情況今天依然很常見。

前述接近它石的投資人提到，目前它石的交付方案是，先小規(guī)模交付，根據(jù)客戶實(shí)際使用情況再看是否繼續(xù)交付。