圖片來源：攝圖網(wǎng)

藍(lán)思科技（300433.SZ，6613.HK）作為果鏈龍頭之一，一季報(bào)居然陷入虧損了，不僅虧了1.5個(gè)億，營(yíng)收還下降了17.13%。

這的確超出了不少投資者的預(yù)料，4月16日，在港股和A股市場(chǎng)均出現(xiàn)良好上漲行情的背景下，藍(lán)思科技逆市大跌，A、H股均下跌超過10%，其中H股盤中還創(chuàng)了去年7月香港上市后的新低。

16日收盤，藍(lán)思A股下跌13.35%，今年以來累計(jì)下跌15.30%，而在1月12日，公司A股股價(jià)還創(chuàng)出過歷史新高，當(dāng)時(shí)總市值超2000億；16日收盤，藍(lán)思H股下跌12.67%，年內(nèi)累計(jì)下跌31.97%；按即時(shí)匯率換算后，藍(lán)思A+H股總市值約1322億元人民幣。

一季度轉(zhuǎn)虧

15日盤后，藍(lán)思科技發(fā)布了26年的一季報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)，藍(lán)思一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.40億元，同比下滑17.13%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.50億元，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損1.74億元，同比均轉(zhuǎn)負(fù)。

藍(lán)思一季度業(yè)績(jī)情況

來源：公司公告

在業(yè)績(jī)發(fā)布后的投資者電話交流會(huì)議上，藍(lán)思稱，匯率波動(dòng)、存儲(chǔ)漲價(jià)等因素對(duì)行業(yè)和公司的影響仍在一季度延續(xù)。

從收入來看，由于消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)缺貨和漲價(jià)，一季度部分消費(fèi)電子客戶的需求有所下修，對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)件、功能模組、整機(jī)組裝等業(yè)務(wù)有不同程度下滑；其次，部分客戶的機(jī)型迭代及設(shè)計(jì)變化也有一些影響。綜合上述原因?qū)е鹿疽患径仁杖胪葴p少，低于年初的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃。

從利潤(rùn)來看，主要是短期匯率大幅波動(dòng)的影響，2025年一季度匯率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，雖然公司持續(xù)通過外匯衍生品管控風(fēng)險(xiǎn)，但無法完全抵消影響。同時(shí)疊加匯率對(duì)公司收入的影響和換算到利潤(rùn)端的影響，粗略估算一季度因匯率原因與去年同期相比產(chǎn)生5個(gè)億左右的影響。

拆開來看，今年一季度虧損，和去年同期相比，有5.5 億差異，今年一季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.5億人民幣，與去年同期相比，再加上外幣折損對(duì)人民幣收入和毛利的影響等，整體看匯率原因產(chǎn)生了5個(gè)億左右的影響。此外今年一季度管理費(fèi)用有所上升，公司新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域布局較多，在研發(fā)、生產(chǎn)和管理各方面都招攬高端人才進(jìn)行儲(chǔ)備，助力公司未來更好的發(fā)展。

關(guān)于匯率的影響，藍(lán)思在回應(yīng)投資者提問時(shí)還進(jìn)一步表示，公司的海外客戶占比較高，美元收入金額較大，產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)件及功能模組為主，生產(chǎn)成本中以美元計(jì)價(jià)的材料占比不高，人工、折舊及制造費(fèi)用占比相對(duì)較高，因此匯率波動(dòng)對(duì)公司影響大一些。此外，公司負(fù)債主要以人民幣負(fù)債為主，各家公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不同，受到匯率影響不同。

藍(lán)思稱，從利潤(rùn)率來看，2026年一季度的毛利率14.55%，同比提升接近2個(gè)百分點(diǎn)，證明公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)營(yíng)管理精細(xì)化上取得持續(xù)的改善。

去年四季度頹勢(shì)已顯

其實(shí)，藍(lán)思去年第四季度就出現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑的頹勢(shì)。

根據(jù)公司3月底發(fā)布的年報(bào)，25Q4公司營(yíng)收207.47億元，同比下滑12.34%；歸母凈利潤(rùn)11.75億元，同比下滑6.23%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.32億元，同比下滑4.55%。

在年報(bào)發(fā)布后的投資者交流中，藍(lán)思就四季度營(yíng)收下滑解釋稱：“一是匯率波動(dòng)，公司對(duì)海外客戶的銷售主要以美元結(jié)算為主。2024年人民幣兌美元同期匯率約7.2，2025年四季度跌至7以下，對(duì)收入產(chǎn)生一定影響；二是部分整機(jī)組裝業(yè)務(wù)根據(jù)合同采用凈額法核算的收入更多，營(yíng)收口徑收縮，但對(duì)利潤(rùn)影響不大，整機(jī)出貨量同比無明顯變化?！?/p>

而在回應(yīng)四季度利潤(rùn)方面的問題時(shí)，藍(lán)思表示，匯率損失對(duì)公司的 Q4利潤(rùn)有影響，2025年四季度匯兌損失約1億元。2024年四季度匯兌收益約3億元，兩者相差約4億元。但匯率波動(dòng)為短期因素，公司正加強(qiáng)外匯管理，爭(zhēng)取減少匯率波動(dòng)帶來的影響。

這也就是為何一季報(bào)發(fā)布后的交流中，藍(lán)思用“延續(xù)”這個(gè)詞來表達(dá)匯率的影響。

公司一些重要信息

其實(shí)，在藍(lán)思年報(bào)和一季報(bào)發(fā)布后的投資者交流中，公司方面還是透露出不少重要信息的。

例如，綜合兩次交流的信息可以表明，2025-2026年是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，公司確立AI智能終端、具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位，在2025年四季度主動(dòng)收縮低效業(yè)務(wù)、進(jìn)行新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化期，各類新興板塊投入較多，短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)投入和產(chǎn)出的錯(cuò)配。但這些投入對(duì)公司在核心客戶和核心產(chǎn)品的卡位是必要的。

公司目標(biāo)通過3-5年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到收入結(jié)構(gòu)的升維，最快從2026年下半年到2027年迎來歷史性的產(chǎn)業(yè)共振點(diǎn)，AI智能終端和三大新增戰(zhàn)略方向增長(zhǎng)曲線都將實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)顯著動(dòng)能。

又如，在大客戶（熟悉藍(lán)思的投資者都知道是蘋果）今年折疊機(jī)項(xiàng)目，公司供應(yīng)UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等，新項(xiàng)目?jī)r(jià)值量高，份額領(lǐng)先，公司將顯著受益。目前折疊屏進(jìn)展順利，公開資料可以看到預(yù)計(jì)下半年正式發(fā)布，公司正按計(jì)劃量產(chǎn)爬坡交付。

藍(lán)思稱，公司新產(chǎn)品如折疊屏在今年下半年就會(huì)開始放量，其他新興業(yè)務(wù)明年逐步進(jìn)入放量的過程，各板塊增長(zhǎng)點(diǎn)會(huì)在下半年和明年有集中式的爆發(fā)，通過毛利率和業(yè)績(jī)彈性體現(xiàn)出來公司新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化的成效。

再如，公司正加速推進(jìn)UTG（超薄玻璃）在衛(wèi)星柔性太陽(yáng)翼封裝領(lǐng)域的應(yīng)用落地。針對(duì)低軌長(zhǎng)壽命算力衛(wèi)星，UTG是目前唯一能同時(shí)滿足極致輕量化、超大面積卷繞發(fā)射及長(zhǎng)壽命抗輻照要求的新型封裝材料，將成為柔性太陽(yáng)翼的主流選擇。目前，公司正積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)外頭部客戶的送樣驗(yàn)證，力爭(zhēng)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)小批量交付。

（本文完）