要點：改革潮涌，向新而行。2026 年 4 月 10 日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，以制度創(chuàng)新為綱，提升板塊包容性，為資本市場服務科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟注入新動能。作為核心中介，券商投行正迎來從 “通道” 到 “價值發(fā)現(xiàn)” 的關鍵一躍，重塑行業(yè)生態(tài)，助力創(chuàng)新資本與產(chǎn)業(yè)升級高效循環(huán)。

——援引自證券日報

制度包容性提升，投行邁向綜合金融服務商

改革以提升制度包容性為核心，精準賦能新質(zhì)生產(chǎn)力。增設第四套上市標準，為高成長、重研發(fā)的創(chuàng)新企業(yè)打開融資大門；完善并購重組、推出再融資儲架發(fā)行，拓寬企業(yè)全周期融資渠道。對投行而言，這意味著業(yè)務邊界的全面拓展：不僅IPO 承銷保薦增量可期，再融資、并購重組、科創(chuàng)債等業(yè)務線也將迎來增量空間。

投資端改革同步發(fā)力，引入做市商、優(yōu)化大宗交易、推出 ETF 盤后定價交易，構建投融資雙向循環(huán)。投行順勢從傳統(tǒng)承銷保薦，延伸至做市、ETF 開發(fā)、衍生品等領域，“投行 + 投資 + 交易” 的綜合化布局成為新趨勢。未盈利企業(yè)強制跟投安排，更拓寬 “投行資本化” 收益渠道，驅(qū)動投行向綜合金融服務商躍遷。

執(zhí)業(yè)標準全面升級，鍛造價值發(fā)現(xiàn)核心能力

創(chuàng)業(yè)板第四套標準覆蓋的新興與未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)，普遍具有前期投入大、收入低、成長快的特征，傳統(tǒng)盈利估值模型失效。改革倒逼投行重構估值體系，建立基于技術路徑、研發(fā)儲備、市場空間的非財務指標定價能力。儲架發(fā)行制度下，投行服務從“一次性保薦” 轉(zhuǎn)向 “全周期陪伴”，持續(xù)跟蹤融資需求、提供資本運作方案的能力成為關鍵。

“看門人” 責任壓實，筑牢合規(guī)風控底線

本輪改革全鏈條壓實中介責任，構建事前、事中、事后閉環(huán)監(jiān)管。IPO 預先審閱機制要求投行嚴把申報質(zhì)量，保護企業(yè)核心技術信息安全；地方政府推送企業(yè)信息試點下，投行前端盡職調(diào)查責任更重。證監(jiān)會明確嚴把準入關，突出成長性、創(chuàng)新性要求，嚴守財務真實性底線，嚴防 “帶病申報”。

嚴監(jiān)管下，投行合規(guī)風控體系全面升級。從項目立項、盡調(diào)到申報、督導，全流程強化質(zhì)控與內(nèi)核，壓實項目負責人責任。數(shù)據(jù)顯示，近兩年證券違法案件罰沒款創(chuàng)歷史新高，退市企業(yè)數(shù)量大增，監(jiān)管“長牙帶刺” 倒逼投行摒棄粗放發(fā)展，以專業(yè)、合規(guī)筑牢生命線。

創(chuàng)業(yè)板改革為投行打開戰(zhàn)略機遇期，也提出更高能力要求。唯有率先突破傳統(tǒng)路徑依賴，完成從通道中介到價值發(fā)現(xiàn)者的轉(zhuǎn)型，在產(chǎn)業(yè)研究、估值定價、合規(guī)風控上建立壁壘，才能將制度紅利轉(zhuǎn)化為發(fā)展實效。未來，隨著改革持續(xù)深化，投行需堅守服務實體經(jīng)濟本源，以專業(yè)能力賦能創(chuàng)新企業(yè)成長，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力壯大貢獻金融力量。

來源：證券日報