美國證券交易委員會（SEC）批準取消對小額賬戶日內(nèi)交易次數(shù)的限制，此舉被視為散戶投資者的重大勝利，但也引發(fā)市場對沖動性高風險交易加劇的擔憂。

SEC于周二晚間批準了一項提案，廢除俗稱"模式日內(nèi)交易者"（Pattern Day Trader，PDT）的規(guī)則。該規(guī)則此前要求賬戶資產(chǎn)低于2.5萬美元的投資者，在五個交易日內(nèi)最多只能進行三次日內(nèi)交易——即在同一交易日內(nèi)買賣同一證券。新規(guī)生效后，散戶投資者將獲得更大的高頻交易自由度。此消息直接提振了相關(guān)券商股價，Webull股價周三大漲11%。

然而，分析人士警告稱，規(guī)則松綁可能助長以沖動和信念驅(qū)動、而非基于研究與審慎規(guī)劃的"YOLO"（You Only Live Once，活在當下）式高風險交易，進一步放大散戶損失風險。新規(guī)將在FINRA官網(wǎng)發(fā)布后45天內(nèi)正式生效。

散戶交易限制松綁

PDT規(guī)則由美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后制定，旨在遏制投機行為，并限制使用保證金賬戶的交易者的潛在損失。

根據(jù)原有規(guī)則，賬戶資產(chǎn)低于2.5萬美元的投資者在五個交易日內(nèi)日內(nèi)交易次數(shù)不得超過三次。新規(guī)則將以基于市場敞口的保證金要求取代這一硬性資產(chǎn)門檻。

Webull集團總裁兼美國首席執(zhí)行官Anthony Denier表示，PDT規(guī)則"實際上限制了小客戶參與市場的能力，減少了他們把握重大市場波動機會的可能性"。他指出，Webull客戶的平均賬戶資產(chǎn)約為5000美元，遠低于此前2.5萬美元的門檻。Denier和其他推動廢除該規(guī)則的人士認為，2.5萬美元的最低余額要求帶有隨意性，且使競爭環(huán)境向富裕投資者傾斜。

散戶力量，疫情后持續(xù)崛起

散戶投資者在美國市場的影響力近年來顯著上升，此次規(guī)則調(diào)整或?qū)⑦M一步強化這一趨勢。

據(jù)多項學術(shù)研究，2020年以前，在嘉信理財（SCHW.N）、富達投資等券商開戶的個人投資者每日約占美國交易所交易量的15%。新冠疫情暴發(fā)后，疊加技術(shù)進步與新型交易平臺的興起，散戶交易占比一度攀升至25%，并在市場劇烈波動的交易日中扮演關(guān)鍵角色。

近期市場從低迷中反彈，散戶參與熱情持續(xù)高漲。以鞋類及AI概念股Allbirds為例，該股周三出現(xiàn)明顯的散戶買入潮。

警惕風險：YOLO交易或加速虧損

盡管此次規(guī)則調(diào)整被部分人士視為"市場民主化"的進步，但風險警示同樣不容忽視。

洛杉磯Capital Market Laboratories首席執(zhí)行官Ophir Gottlieb表示，"取消限制使資本不足的交易者更容易在日內(nèi)進行更多'YOLO'式押注"，并直言"這可能意味著更快速地虧損的自由"。OptionMetrics首席量化分析師Garrett DeSimone也指出，此舉"將推動部分交易者轉(zhuǎn)向風險更高的押注"，因為資本有限的小投資者有動力尋求更高的資金回報率。他還強調(diào)，更高的交易量——尤其是散戶交易量——往往與更大的虧損相關(guān)聯(lián)。

今年2月，投資者保護機構(gòu)北美證券管理者協(xié)會（NASAA）曾表示，SEC尚未為修改該規(guī)則提供足夠充分的依據(jù)。倡導加強華爾街監(jiān)管的機構(gòu)Better Markets證券政策總監(jiān)Ben Schiffrin表示，"NASAA認為，取消或削弱重要的監(jiān)管護欄是不恰當?shù)?。

對此，Denier回應稱，新規(guī)仍保留了一定的風險防護機制，交易者仍須滿足特定的知識或技能門檻，"只是不再由'老大哥'來判定你是否足夠富有"。