你敢信嗎？同樣是房地產(chǎn)頭部企業(yè)，同樣遇上了債務(wù)危機(jī)，不到十年時間，結(jié)局差得十萬八千里。許家印當(dāng)庭認(rèn)罪的消息出來后，很多人翻出2017年萬達(dá)賣資產(chǎn)的舊聞，越琢磨越覺得，當(dāng)年王健林的選擇，真的太不一樣了。

2026年4月13日，面對非法吸收公眾存款、集資詐騙這些指控，許家印在法庭上認(rèn)了罪。證監(jiān)會調(diào)查出來的結(jié)果嚇了所有人一跳，恒大2019和2020兩年，累計虛增收入高達(dá)5641億，直接破了中國證券市場造假的紀(jì)錄。這事擺出來，再對比十年前王健林的那筆大交易，反差感直接拉滿。

許家印的高杠桿玩法，從創(chuàng)業(yè)第一天就刻進(jìn)了恒大的骨子里。1996年他在廣州開恒大，做第一個項目金碧花園的時候，手里根本沒多少啟動資金。靠著緩交土地出讓金，讓施工方全額墊資，樓還沒封頂就拿去賣預(yù)售，硬生生回籠了八千萬資金活了下來。這種靠銀行貸款、施工墊資、預(yù)售回款撐起來的擴(kuò)張模式，一用就是二十多年。

王健林的萬達(dá)，從根上走的就是另一條路。王健林當(dāng)了16年邊防兵，轉(zhuǎn)業(yè)接手大連的小開發(fā)公司，把部隊那套嚴(yán)要求帶進(jìn)了企業(yè)管錢。很早他就定了嚴(yán)格的工程款結(jié)算和違約追責(zé)規(guī)則，對債務(wù)和資金流看得特別緊。這種對債務(wù)的敬畏，早就為后來賣資產(chǎn)還債的決策埋下了伏筆。

2017年國內(nèi)去杠桿，銀行收緊信貸，萬達(dá)也遇上了流動性緊張，手里缺錢還不上債。換別人說不定想著拖一拖，找找關(guān)系展期，甚至偷偷轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，王健林不，直接打包賣資產(chǎn)回血。他把77家城市酒店和13個文旅項目控股權(quán)，一共賣了638億給融創(chuàng)和富力，連13個文旅項目本該收的130億品牌管理費(fèi)都直接免了。

靠著折價賣資產(chǎn)回籠的幾百億現(xiàn)金，萬達(dá)短短幾個月就還清了幾千億的銀行貸款，直接把資產(chǎn)負(fù)債率降到了安全線以內(nèi)。那一次萬達(dá)總資產(chǎn)降了12%，但換來了整個企業(yè)的安全軟著陸，沒把風(fēng)險甩給上下游和普通購房者。

等到2021年恒大爆雷的時候，表內(nèi)表外加起來負(fù)債已經(jīng)超過了兩萬億。全國各地樓盤大面積停工，理財產(chǎn)品兌不了現(xiàn)，許家印嘴上一直說不逃廢債，實(shí)際操作完全是另一回事。他沒想著大規(guī)模賣核心資產(chǎn)還債，反而靠著復(fù)雜的財務(wù)操作偷偷剝離資產(chǎn)。

監(jiān)管查出來，恒大危機(jī)爆發(fā)前，光是虛增利潤就有920億?？恐旒俚呢攬?，恒大還一直在高比例分紅，上市這么多年，許家印和他關(guān)聯(lián)的方一共分走了超500億。后來的操作更離譜，許家印老婆丁玉梅拿4980萬英鎊在倫敦買了33套高端公寓，全掛在英屬維京群島的離岸公司名下藏著。

倆人還辦了技術(shù)性離婚，把幾萬億的巨債全留在國內(nèi)恒大主體，許家印自己還在海外弄了個23億美元的家族信托。這套操作下來，套出來的錢全進(jìn)了受法律保護(hù)的殼里，國內(nèi)想強(qiáng)制執(zhí)行都碰不到。

2023年萬達(dá)又遇上了難關(guān)，珠海萬達(dá)商管沒能按時上市，觸發(fā)了和投資機(jī)構(gòu)的對賭回購，要還足足380億本息，資金鏈差點(diǎn)斷了。這時候王健林還是沒選擇違約賴賬，還是賣資產(chǎn)換錢償債。他把珠海萬達(dá)商管的持股從七成以上降到了四成，連核心資產(chǎn)的控股權(quán)都讓了出去，后來又把萬達(dá)電影的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓換現(xiàn)金。

不同的選法，最后就有不同的結(jié)果。2024年1月香港高等法院給恒大下了清盤令，許家印在香港的山頂別墅、私人飛機(jī)游艇全被接管拿去抵債。證監(jiān)會罰了他4700萬，還終身禁止他進(jìn)證券市場，最后坐實(shí)了刑事犯罪，等著法律的最終裁決。

反觀萬達(dá)，雖然賣了一個又一個核心資產(chǎn)，控股權(quán)也轉(zhuǎn)了不少，但國內(nèi)那么多萬達(dá)廣場，該開門開門該營業(yè)營業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈上的小商戶，跟著企業(yè)干活的普通員工，基本上沒受到什么大沖擊，大家該干啥干啥。

現(xiàn)在想想真的挺唏噓，普通人背上幾十萬房貸，都不敢隨便請假不敢生病，就怕斷供還不上。那些把幾百億轉(zhuǎn)去海外，裝進(jìn)離岸信托的人，當(dāng)初敲下轉(zhuǎn)賬確認(rèn)鍵的時候，真的覺得能把幾萬億的爛攤子全甩干凈，自己就能安安穩(wěn)穩(wěn)享清福嗎？

參考資料：新華網(wǎng) 《證監(jiān)會對恒大地產(chǎn)及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰》