每經(jīng)記者：閆峰峰 每經(jīng)編輯：吳永久

廣生堂近日公告將定增募資總額從不超過(guò)9.77億元降至7.23億元，并剔除了“中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。這一調(diào)整背后是深交所的問(wèn)詢、公司持續(xù)虧損的財(cái)務(wù)壓力，以及資產(chǎn)負(fù)債率攀升的現(xiàn)狀。

而公司2021年的定增項(xiàng)目變動(dòng)也引起了深交所的關(guān)注。值得注意的是，公司2023年的定增計(jì)劃在被深交所兩輪問(wèn)詢后終止。雖然廣生堂近幾年面臨業(yè)績(jī)壓力，但公司股價(jià)在2025年卻一度大漲超4倍，股東戶數(shù)也在半年內(nèi)激增超2倍。

定增方案規(guī)?？s水，中藥項(xiàng)目被砍

2026年4月15日，廣生堂召開第五屆董事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過(guò)了調(diào)整2025年度定增方案的相關(guān)議案。根據(jù)調(diào)整后的方案，公司募資總額由不超過(guò)9.77億元降至7.23億元，下調(diào)幅度超過(guò)2.5億元。

調(diào)整后，廣生堂剔除了原計(jì)劃中的“中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，僅保留創(chuàng)新藥研發(fā)與補(bǔ)充流動(dòng)資金兩大投向。其中，創(chuàng)新藥研發(fā)擬投入募資5.98億元保持不變，補(bǔ)充流動(dòng)資金擬投入募資則由2.9億元縮減至1.25億元。

這一調(diào)整無(wú)需提交股東大會(huì)審議，但尚需深圳證券交易所審核通過(guò)并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)。

值得注意的是，這一調(diào)整是在深交所第二輪問(wèn)詢之后。廣生堂本次的定增方案初始發(fā)布于2025年4月3日，該定增申請(qǐng)?jiān)?025年5月23日獲深交所受理，在2025年6月13日收到深交所的第一輪審核問(wèn)詢函，在2026年2月6日收到深交所的第二輪審核問(wèn)詢函。在深交所對(duì)公司的第二輪問(wèn)詢函中，深交所就問(wèn)詢的首個(gè)問(wèn)題即為“中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”相關(guān)情況。

2021年定增項(xiàng)目變動(dòng)引交易所關(guān)注，2023年定增計(jì)劃被兩輪問(wèn)詢后公司撤回申請(qǐng)

在第二輪問(wèn)詢中，深交所還問(wèn)及了公司最近一次的再融資情況。其最近一次定增的兩個(gè)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)，引起了深交所的關(guān)注。

公司最近一次再融資為2021年6月核準(zhǔn)的非公開發(fā)行股票，募集資金5.14億元，用于“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“江蘇中興制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金等三個(gè)項(xiàng)目。

公司于2023年12月29日將“江蘇中興制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”予以終止，并將上述項(xiàng)目終止后剩余的募集資金8543.49萬(wàn)元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。2024年7月30日，公司將“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”節(jié)余資金3801.74萬(wàn)元用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，公司在2023年1月曾啟動(dòng)過(guò)一次定增計(jì)劃，然而該定增計(jì)劃在經(jīng)過(guò)深交所的兩輪問(wèn)詢之后，公司最終于2023年5月終止了該定增計(jì)劃并撤回了申請(qǐng)文件。

連續(xù)五年虧損，資產(chǎn)負(fù)債率攀升

廣生堂本次定增計(jì)劃的背景是，公司持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)和高位的股價(jià)。

廣生堂近年來(lái)持續(xù)虧損，2021年-2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-0.35億元、-1.27億元、-3.49億元、-1.56億元。2025年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.7億元到-2.4億元。

同時(shí)，近年來(lái)廣生堂的資產(chǎn)負(fù)債率升至相對(duì)高位。同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2024年末，廣生堂的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.44%、36.07%、64.74%和72.41%，2025年一季度末進(jìn)一步攀升至73.46%。截至2025年第三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至68.18%，不過(guò)仍在相對(duì)高位。

對(duì)于近幾年業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的原因，廣生堂解釋稱，公司堅(jiān)定實(shí)施由仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)性研發(fā)投入是造成公司業(yè)績(jī)虧損的主要原因之一；受國(guó)家藥品集中采購(gòu)政策影響，抗乙肝病毒藥物收入、毛利額持續(xù)下滑，但邊際影響逐步減弱；此外，報(bào)告期各年度還存在其他各不相同的影響因素，聯(lián)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損致投資虧損、泰中定銷售不及預(yù)期致資產(chǎn)減值損失計(jì)提、遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回等因素在不同年度疊加影響，致報(bào)告期公司出現(xiàn)持續(xù)虧損。

雖然，公司本次定增募投創(chuàng)新藥項(xiàng)目，以及過(guò)去虧損的主要原因是研發(fā)投入，但公司近幾年的研發(fā)投入呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。2022~2024年，公司的研發(fā)人員數(shù)量分別為112人、91人、76人。2022~2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為18546.27萬(wàn)元、13295.70萬(wàn)元、4405.23萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為48.08%、31.45%、9.98%。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為2755.38萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為8.72%。

2025年股價(jià)暴漲，股東人數(shù)半年激增超2倍

盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不佳，廣生堂在2025年卻成為資本市場(chǎng)的明星股。公司股價(jià)從2024年年底的32.67元一度漲至2025年8月的高點(diǎn)188.93元，最大漲幅達(dá)478.3%，公司股價(jià)也創(chuàng)出了其上市以來(lái)的新高。

自2025年8月之后，公司股價(jià)整體在相對(duì)高位寬幅震蕩，截至2026年4月16日，公司股價(jià)報(bào)收117.01元，仍然處于相對(duì)高位。

這波劇烈波動(dòng)的背后，是一款尚未上市的乙肝創(chuàng)新藥GST-HG131引發(fā)的資本市場(chǎng)躁動(dòng)。2025年7月，廣生堂創(chuàng)新藥控股子公司福建廣生中霖生物科技有限公司的乙肝治療一類創(chuàng)新藥GST-HG131被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種名單。消息一出，公司股價(jià)便開啟顯著上漲態(tài)勢(shì)。

據(jù)廣生堂2025年7月的公告介紹，GST-HG131是當(dāng)時(shí)全球唯一完成Ⅱ期臨床的口服HBsAg(乙型肝炎表面抗原)抑制劑，可及性和患者依從性良好，擬用于慢性乙型肝炎(HBV)的治療。全球范圍內(nèi)尚無(wú)同類產(chǎn)品上市。廣生堂擁有GST-HG131化合物的全球自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

隨著股價(jià)大漲，廣生堂股東人數(shù)急劇增加。2025年3月底，公司股東戶數(shù)為14003戶。而到2025年9月末，廣生堂股東戶數(shù)增至45797戶，半年時(shí)間增幅達(dá)227%。

那么，公司的創(chuàng)新藥GST-HG131距商業(yè)化變現(xiàn)存在哪些變數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)？公司本次的定增計(jì)劃有沒有可能出現(xiàn)像2023年定增計(jì)劃終止的情況？在公司擬定增募投加碼創(chuàng)新藥的背景下，又如何理解公司近幾年研發(fā)費(fèi)用比例和研發(fā)人員數(shù)量趨于下降的現(xiàn)象？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向公司董事會(huì)秘書及證券事務(wù)代表發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。