2026年4月，AI產(chǎn)業(yè)迎來“Token通脹”時刻。隨著阿里云、騰訊云等巨頭上調(diào)API價格，以及OpenClaw（龍蝦）等智能體框架引爆Token消耗量，AI的計價單位正從“流量”徹底轉(zhuǎn)向“Token”。在這一變局中，算力Token與模型Token正走向薄利，而直接掛鉤經(jīng)營結(jié)果的“場景Token”成為價值高地。邁富時（02556.HK）憑借AI原生平臺、AI原生操作系統(tǒng)和全場景AI員工矩陣，正在復(fù)刻甚至超越Palantir（PLTR.US）與Harness的估值邏輯，從“軟件商”進化為全棧式“場景Token”。

一、市場風(fēng)向突變：Token全面漲價，倒逼產(chǎn)業(yè)尋找“價值錨點”

過去兩周，中國AI圈經(jīng)歷了一場“價格地震”。阿里云、騰訊云、智譜AI等主流廠商幾乎同步上調(diào)API價格，部分漲幅高達463%。這并非簡單的成本轉(zhuǎn)嫁，而是AI產(chǎn)業(yè)從快速、全面發(fā)展，開始進入細分賽道的信號。

據(jù)國家數(shù)據(jù)局披露，2026年3月中國日均Token調(diào)用量已突破140萬億，兩年增長超千倍。在“龍蝦”等AI智能體框架的驅(qū)動下，模型思考鏈路變長，自我糾錯與工具調(diào)用導(dǎo)致Token消耗呈指數(shù)級增長。

在此背景下，Token經(jīng)濟學(xué)出現(xiàn)明顯分層：

算力Token（能源層）： 如同水電煤，隨著基建完善走向同質(zhì)化與薄利。

模型Token（中間層）： 隨著開源模型泛濫，價格中樞不斷下移，陷入價格戰(zhàn)。

場景Token（應(yīng)用層）： 離經(jīng)營結(jié)果最近的價值單元。企業(yè)不再為“調(diào)用了多少Token”付費，而是為“被推薦”、“有效線索”等結(jié)果付費。

二、對標全球：邁富時正在構(gòu)建中國版的“Palantir+Harness”

在美股市場，Palantir憑借AIP平臺將AI轉(zhuǎn)化為可落地的決策單元，股價屢創(chuàng)新高；Harness則通過智能體編排重構(gòu)了軟件交付流程。視線轉(zhuǎn)回港股，邁富時正在走出類似的獨立行情。

邁富時的核心邏輯在于，它不生產(chǎn)底層的“面粉”（算力/模型），而是通過“場景Token”將面粉加工成高溢價的“面包”。

掌握“被推薦權(quán)”：GEO重構(gòu)搜索邏輯

在AI時代，“被搜索權(quán)”才是掌握商業(yè)定價權(quán)的關(guān)鍵。邁富時推出的GEO智能體，不再是簡單的關(guān)鍵詞匹配，而是幫助企業(yè)搶占AI大模型答案中的“標準答案”位置。這直接對應(yīng)了企業(yè)最渴望的“場景Token”——每一次被AI推薦，都是一次高價值的商業(yè)變現(xiàn)。

企業(yè)級智能體工廠：具備Harness的自動化能力

邁富時發(fā)布的AI-Agentforce智能體中臺3.0，實現(xiàn)了從“低代碼”到“無代碼/自然語言”構(gòu)建的跨越。企業(yè)無需懂編程，即可生成服務(wù)于營銷、銷售、客服等不同行業(yè)的企業(yè)客戶需求的全場景的“AI專家”。這種將復(fù)雜流程封裝為標準化“場景Token”的能力，正是Harness在美股被追捧的核心邏輯。

三、業(yè)績驗證：從“賣工具”到“賣結(jié)果”的估值重塑

概念再熱，終需業(yè)績兌現(xiàn)。邁富時2025年年報與2026年Q1業(yè)務(wù)更新顯示，其“場景Token”戰(zhàn)略已進入收獲期：

增長引擎切換：2026年Q1，AI應(yīng)用業(yè)務(wù)收入同比增長約110.5%，而傳統(tǒng)精準營銷服務(wù)增長0.9%。AI已正式成為第一增長曲線。

高價值客戶買單：2025年KA（關(guān)鍵客戶）數(shù)量同比增長105.5%，ACV（平均合同價值）提升60.6%。大客戶不僅為軟件付費，更為“消耗+效果”的混合模式買單。

自主定價權(quán)：在Token漲價潮中，邁富時借Tforce垂類大模型與21萬家企業(yè)的數(shù)據(jù)閉環(huán)，擁有了將成本轉(zhuǎn)譯為ROI（投資回報率）的能力，從而掌握了應(yīng)用層的定價權(quán)。

四、產(chǎn)業(yè)鏈卡位：軟硬協(xié)同，筑牢護城河

不同于純軟件公司，邁富時在產(chǎn)業(yè)鏈上下游均進行了深度卡位。

向上兼容算力：與國產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)沐曦股份達成戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)從底層算力到上層應(yīng)用的全棧自主可控，既降低了算力成本，又切入了信創(chuàng)市場。

向下深耕場景：覆蓋不同行業(yè)不同細分領(lǐng)域的數(shù)據(jù)、知識與經(jīng)驗基礎(chǔ)，構(gòu)成了Tforce模型的“燃料”。這種“行業(yè)知識+服務(wù)經(jīng)驗+數(shù)據(jù)+模型”的組合，使得通用大模型難以在短時間內(nèi)通過單純的技術(shù)參數(shù)超越。

當算力Token淪為基礎(chǔ)設(shè)施，模型Token陷入價格戰(zhàn)，唯有“場景Token”能夠穿越周期。邁富時通過GEO搶占流量入口，以AI驅(qū)動重構(gòu)生產(chǎn)力，實際上是在構(gòu)建AI時代的“價值轉(zhuǎn)換器”。在2026年這個AI應(yīng)用落地的關(guān)鍵之年，邁富時或許正在向市場證明：誰掌握了“場景Token”，誰就掌握了AI下半場的定價權(quán)。

邁富時