3月27日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布2025年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其營(yíng)業(yè)收入3557.28億元，同比增長(zhǎng)1.99%；凈利潤(rùn)876.23億元，同比增長(zhǎng)1.05%，資產(chǎn)規(guī)模突破18.68萬(wàn)億元。在銀行業(yè)整體低利率環(huán)境下，這家曾以零售網(wǎng)絡(luò)和息差收入為核心優(yōu)勢(shì)的國(guó)有大行，正面臨盈利增長(zhǎng)放緩、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓的多重挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型之路充滿考驗(yàn)。

利息收入連降兩年，息差收縮成核心壓力

利息凈收入作為商業(yè)銀行核心命脈，郵儲(chǔ)銀行已連續(xù)兩年下滑。2025年其利息凈收入2816.20億元，同比下降1.57%，盡管降幅較上年有所收窄，但趨勢(shì)性拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。

背后的驅(qū)動(dòng)因素與利率環(huán)境變化直接相關(guān)。2025年，LPR持續(xù)下行疊加存量房貸利率下調(diào)，導(dǎo)致生息資產(chǎn)平均收益率明顯走低。全年利息收入4809.03億元，同比減少273.40億元，下降5.38%，放貸“價(jià)格”持續(xù)壓縮。郵儲(chǔ)銀行向來(lái)以零售信貸為優(yōu)勢(shì)，個(gè)人住房貸款和消費(fèi)貸款是重要資產(chǎn)構(gòu)成，在利率下行周期中，這類資產(chǎn)收益率首當(dāng)其沖受影響。

從負(fù)債端來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行大量依賴個(gè)人存款，雖存款成本相對(duì)穩(wěn)定，但在資產(chǎn)端收益率快速下滑的背景下，凈息差收縮成為必然。2025年凈息差1.66%，同比收窄21個(gè)基點(diǎn)，資產(chǎn)端收益率2.84%，較上年下降48個(gè)基點(diǎn)，負(fù)債端成本雖有改善，但仍難以完全對(duì)沖資產(chǎn)端收益下滑。

為應(yīng)對(duì)息差壓力，郵儲(chǔ)銀行提出以RAROC為標(biāo)尺優(yōu)化資產(chǎn)布局，不再盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)而衡量每筆貸款的收益與風(fēng)險(xiǎn)。但在低利率環(huán)境下，高RAROC優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，整體市場(chǎng)收益率下行也壓縮了銀行選擇空間，這一策略落地面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。信貸投放結(jié)構(gòu)的變化，折射出郵儲(chǔ)銀行發(fā)展的被動(dòng)與主動(dòng)權(quán)衡。2025年末，客戶貸款總額9.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.25%，其中公司貸款4.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.09%，增量占全部貸款增量的絕大部分。相比之下，個(gè)人貸款總額4.84萬(wàn)億元，同比僅增長(zhǎng)1.53%，個(gè)人消費(fèi)貸款和小額貸款增速分別僅為0.67%和5.32%，零售信貸增長(zhǎng)乏力。

信貸結(jié)構(gòu)分化，零售引擎動(dòng)力不足

公司貸款的高速增長(zhǎng)，主要源于郵儲(chǔ)銀行加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸投放，包括水利環(huán)境、租賃商務(wù)服務(wù)、制造業(yè)、批發(fā)零售等行業(yè)。但公司業(yè)務(wù)向來(lái)是競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，與郵儲(chǔ)銀行長(zhǎng)期深耕的零售賽道差異顯著，從零售向公司業(yè)務(wù)傾斜，更多是零售引擎放緩下的被動(dòng)補(bǔ)位。

零售貸款增速低迷，既受銀行自身策略影響，也受外部環(huán)境制約。居民消費(fèi)意愿不足、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、提前還貸潮等因素，直接壓制了零售信貸需求。盡管郵儲(chǔ)銀行強(qiáng)調(diào)不放棄零售陣地，但市場(chǎng)需求的變化讓其拓展空間受限。零售貸款中，個(gè)人住房貸款余額小幅下降，信用卡余額也出現(xiàn)壓降，進(jìn)一步凸顯零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)困境。在利息收入下滑的同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行非利息收入板塊呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為盈利的重要支撐。2025年，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入293.65億元，同比增長(zhǎng)16.15%；其他非利息凈收入447.43億元，同比增長(zhǎng)19.73%，非利息收入占營(yíng)業(yè)收入比重提升至20.8%，同比提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。

非息收入增長(zhǎng)存疑，可持續(xù)性待觀察

從結(jié)構(gòu)來(lái)看，手續(xù)費(fèi)及傭金收入中，銀行卡、結(jié)算清算、代理業(yè)務(wù)是核心來(lái)源，合計(jì)占比66.5%，理財(cái)和投行業(yè)務(wù)增速較快，分別達(dá)36%和38.5%。其他非利息收入主要來(lái)自投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)，合計(jì)449億元，同比增加81億元。

非息收入的增長(zhǎng)，一定程度上緩解了銀行對(duì)息差的依賴，但可持續(xù)性仍存疑問(wèn)。手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng)依賴產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶經(jīng)營(yíng)能力，而代理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間有限。其他非息收入受市場(chǎng)波動(dòng)影響大，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)具有較強(qiáng)周期性，若過(guò)度依賴，可能加劇盈利不確定性。此外，非息收入占比仍低于25%，尚未形成對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有效替代。

成本與資產(chǎn)質(zhì)量承壓，轉(zhuǎn)型隱憂顯現(xiàn)

負(fù)債結(jié)構(gòu)與成本管理，成為郵儲(chǔ)銀行面臨的另一大挑戰(zhàn)。2025年末，客戶存款總額16.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.20%，但存款定期化趨勢(shì)明顯，定期存款日均余額占比達(dá)74.1%，較年初提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。定期存款占比上升，推高了存款成本，進(jìn)一步壓縮凈息差空間。

郵儲(chǔ)銀行近4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中，相當(dāng)一部分由郵政集團(tuán)代理運(yùn)營(yíng)，這種“自營(yíng)+代理”模式帶來(lái)了渠道覆蓋優(yōu)勢(shì)，但也產(chǎn)生剛性的代理手續(xù)費(fèi)支出。在息差收窄、利息收入下滑的背景下，成本壓力愈發(fā)突出。為優(yōu)化成本，郵儲(chǔ)銀行近期下調(diào)代理儲(chǔ)蓄存款分檔費(fèi)率，預(yù)計(jì)可減少業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出45.7億元，但這只是短期緩解，網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)化整合是長(zhǎng)期系統(tǒng)工程，涉及多方面協(xié)調(diào)，平衡成本與服務(wù)能力難度較大。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，郵儲(chǔ)銀行雖保持不良率低位，但仍有隱憂。2025年末不良率0.95%，較年初微升0.05個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)注類貸款占比1.57%，較上年上升0.62個(gè)百分點(diǎn) 。個(gè)人貸款不良率1.42%，較上年上升0.14個(gè)百分點(diǎn)，其中個(gè)人小額貸款不良率達(dá)2.44%，零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大 。同時(shí)，撥備覆蓋率227.9%，較年初大幅下降58.2個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有所弱化。

轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)，破局之路任重道遠(yuǎn)

整體來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行2025年業(yè)績(jī)雖保持正增長(zhǎng)，但背后是傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)弱化、增長(zhǎng)動(dòng)力切換的陣痛。利息收入連降、零售增長(zhǎng)放緩、成本與資產(chǎn)質(zhì)量壓力，都凸顯出其轉(zhuǎn)型的緊迫性。

年報(bào)顯示郵儲(chǔ)銀行推進(jìn)多線并進(jìn)策略，以RAROC優(yōu)化資產(chǎn)配置、發(fā)展非息收入、優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)，但這些措施的效果需要時(shí)間檢驗(yàn)。對(duì)于擁有近4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)、數(shù)億零售客戶的大型銀行，調(diào)整航向必然伴隨陣痛，如何在降低成本與保持服務(wù)能力之間找到平衡，如何重塑零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力、培育非息收入可持續(xù)增長(zhǎng)能力，是其未來(lái)需持續(xù)破解的難題。

隨著低利率環(huán)境成為常態(tài)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，郵儲(chǔ)銀行的轉(zhuǎn)型之路注定不會(huì)平坦。如何平衡傳統(tǒng)零售優(yōu)勢(shì)與新業(yè)務(wù)拓展，如何在息差收縮中找到盈利新支點(diǎn)，將決定其未來(lái)的增長(zhǎng)空間與市場(chǎng)地位。