提到國內(nèi)企業(yè)管理軟件的“扛把子”，絕對(duì)繞不開那個(gè)曾和金蝶軟件并稱“南金蝶、北用友”的——用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）。

這家有著三十多年歷史的軟件老大哥，在經(jīng)歷了2023年上市以來的首次虧損、2024年巨虧超20億的至暗時(shí)刻后，最近終于交出了2025年的年度成績(jī)單。

乍一看數(shù)據(jù)：2025年實(shí)現(xiàn)營收91.82億元，微增了0.32%；歸母凈虧損13.89億元，相比上一年的20.61億虧損大幅收窄32.6%。最讓人驚喜的是，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額從上一年的負(fù)數(shù)，直接暴拉轉(zhuǎn)正，達(dá)到了8.12億元！

這算不算是熬過“中年危機(jī)”、即將迎來逆風(fēng)翻盤了？

別急著下結(jié)論。當(dāng)我們扒開這份看似“向好”的財(cái)報(bào)，卻發(fā)現(xiàn)用友網(wǎng)絡(luò)這份減虧成績(jī)單的背后，充滿了斷臂求生的血淚。一邊是殘酷的裁員降本，一邊是老對(duì)手已經(jīng)悄然盈利的碾壓。今天，咱們就來深扒一下用友網(wǎng)絡(luò)2025年的賬本。

如果一家公司的營收只漲了0.32%，相當(dāng)于幾乎等于沒漲，那它是怎么做到一年少虧了近7個(gè)億的？

答案非常簡(jiǎn)單粗暴：裁員、降本。

截至2025年末，用友網(wǎng)絡(luò)的員工總數(shù)降到了19055人。相比年初，足足少了2228人，裁員比例超過了10%。如果再往前追溯，短短兩年時(shí)間，用友已經(jīng)累計(jì)優(yōu)化掉了近6000人。

不僅是裁員，留下的員工日子也不好過。據(jù)內(nèi)部員工爆料，用友網(wǎng)絡(luò)的福利正在上演“溫水煮青蛙”式的縮水：加班餐卡受限、交通補(bǔ)助取消、年終獎(jiǎng)打骨折甚至延遲發(fā)放。

靠著這波極其嚴(yán)酷的“大清洗”，用友網(wǎng)絡(luò)的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降了6.83%和11.96%。人員薪酬支出的硬性減少，直接促成了經(jīng)營現(xiàn)金流從-2.74億逆轉(zhuǎn)為8.12億的正流入。

這不禁讓人唏噓。當(dāng)年用友網(wǎng)絡(luò)為了向云服務(wù)轉(zhuǎn)型，轟轟烈烈地招兵買馬。如今為了活下去，又不得不揮刀砍向自己。這幾年的轉(zhuǎn)型陣痛，最終還是由打工人扛下了所有。

除了裁員省錢，用友網(wǎng)絡(luò)的減虧還有一點(diǎn)“水分”——變賣資產(chǎn)和拿補(bǔ)貼。2025年，用友網(wǎng)絡(luò)處置金融資產(chǎn)賺了1.66億，拿了政府補(bǔ)助6770萬。如果把這些非經(jīng)常性損益全剔除，用友核心主業(yè)的扣非凈虧損依然高達(dá)15.97億元。

說白了，用友網(wǎng)絡(luò)不是靠業(yè)務(wù)賺到大錢了，而是靠節(jié)衣縮食和賣點(diǎn)家當(dāng)，才讓報(bào)表沒那么難看。

在營收結(jié)構(gòu)上，用友也呈現(xiàn)出了極其割裂的“冰火兩重天”。

最能打的基本盤，依然是大型央國企。2025年，大型企業(yè)客戶貢獻(xiàn)了近60億的收入，同比增長2.1%。在國產(chǎn)化替代的浪潮下，用友網(wǎng)絡(luò)成功替換了160多家使用國際大廠系統(tǒng)的大型企業(yè)。這塊業(yè)務(wù)的續(xù)費(fèi)率高達(dá)99.2%，是用友網(wǎng)絡(luò)真正的護(hù)城河。

最亮眼的黑馬，是小微企業(yè)。旗下的控股子公司暢捷通，營收11.02億（增長14.2%），凈利潤更是暴漲143.8%。在小微財(cái)稅SaaS這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，用友算是真正跑通了商業(yè)模式。

拖油瓶，是中型企業(yè)市場(chǎng)。收入10.97億元，同比大幅下降12.3%。中型企業(yè)預(yù)算卡得死、要求又多，在傳統(tǒng)軟件向SaaS訂閱制轉(zhuǎn)型的過程中，這塊骨頭最難啃，陣痛也最深。

更讓用友感到焦慮的，是老對(duì)手。就在上個(gè)月，金蝶國際宣布2025年實(shí)現(xiàn)營收70億，且經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)到2.32億，已經(jīng)成功扭虧為盈。

曾經(jīng)齊頭并進(jìn)的兩大巨頭，現(xiàn)在一個(gè)還在盈虧平衡線水下14億的地方痛苦掙扎，另一個(gè)已經(jīng)上岸呼吸新鮮空氣了。強(qiáng)烈的反差，無疑讓用友網(wǎng)絡(luò)的投資人和管理層如坐針氈。

業(yè)績(jī)壓力不僅體現(xiàn)在報(bào)表上，也傳導(dǎo)到了大股東的神經(jīng)里。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，用友網(wǎng)絡(luò)的大股東（北京用友科技及一致行動(dòng)人）的股權(quán)質(zhì)押率，在過去三年里從16%一路狂飆，目前維持在37%左右的高位。

大股東為什么這么缺錢？

一方面是用友網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型云服務(wù)每年需要耗費(fèi)二三十億的巨額研發(fā)投入。2025年研發(fā)費(fèi)用仍高達(dá)24.27億，甚至為了研發(fā)不惜逆勢(shì)增加預(yù)算）。

另一方面，公司連年虧損導(dǎo)致分紅斷流，大股東只能靠頻繁質(zhì)押股票來“借新還舊”、維持流動(dòng)性。高比例的質(zhì)押，就像懸在股價(jià)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

但用友并沒有坐以待斃。在傳統(tǒng)軟件被AI大模型瘋狂沖擊的當(dāng)下，用友網(wǎng)絡(luò)選擇了“All in AI”。

2025年，用友網(wǎng)絡(luò)簽下了高達(dá)16.7億元的AI相關(guān)合同，服務(wù)對(duì)象不乏貴州茅臺(tái)、鞍鋼等行業(yè)龍頭。這是用友網(wǎng)絡(luò)在財(cái)報(bào)里釋放的最強(qiáng)信號(hào)：哪怕砸鍋賣鐵、哪怕背著14億的虧損，也要在AI這個(gè)新賽道上搶占先機(jī)。

整體來看，用友網(wǎng)絡(luò)這份財(cái)報(bào)，其實(shí)挺讓人五味雜陳的。

作為中國軟件行業(yè)的圖騰，用友網(wǎng)絡(luò)這幾年走得太苦了。它就像一個(gè)體態(tài)臃腫的中年大叔，為了追趕云時(shí)代和AI時(shí)代的步伐，不得不忍痛割肉、瘋狂瘦身。

好消息是，血淋淋的裁員和降本終于見效了，現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)正意味著它熬過了最危險(xiǎn)的失血期。壞消息是，扣非后近16億的巨虧和老對(duì)手的率先盈利，提醒它距離真正的“復(fù)蘇”還有很長一段路要走。

2026年，AI將徹底重塑企業(yè)軟件的玩法。對(duì)于用友網(wǎng)絡(luò)來說，這已經(jīng)不是能不能賺錢的問題，而是能不能在新時(shí)代的牌桌上繼續(xù)留下來的生死之戰(zhàn)。咱們拭目以待，看看這位老大哥，還能不能再次上演大象起舞。