來源：無冕財經(jīng)

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曾經(jīng)一句“先定一個小目標(biāo)，賺它一個億”火遍全網(wǎng)，如今的王健林，卻被一筆38.6億的債務(wù)，逼到了幾乎走投無路的地步。

2026年4月14日晚，上海國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會一紙裁決，把這位昔日首富徹底拖入漩渦：

大連御錦需向永輝超市支付36.39億股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2.18億違約金，合計約38.6億元；而王健林、孫喜雙及一方集團，對這筆錢承擔(dān)連帶保證責(zé)任，裁決生效20日內(nèi)必須付清。

消息一出，整個商業(yè)圈都震動了。

38億，放在幾年前，對萬達(dá)不過是一筆尋常交易。

可放到今天，就是能壓垮萬達(dá)、壓垮王健林的最后一根稻草。

很多人還不清楚，這筆債到底是怎么來的。

故事要回到2018年，那是萬達(dá)商管最風(fēng)光的時候，王健林正全力沖刺上市，四處引入戰(zhàn)投。永輝超市意氣風(fēng)發(fā)，花35.3億從一方集團孫喜雙手里，買下萬達(dá)商管約1.5%股份，想跟著萬達(dá)一起擴張。

可惜，萬達(dá)上市之路一再受挫，A股門關(guān)著，港股沖了四次都沒成。

到2023年底，永輝自身經(jīng)營困難，決定退出，把股份以45.3億賣回給孫喜雙旗下的大連御錦，約定分8期付款。

一開始還正常付了兩期，可很快就斷供了。

大連御錦注冊資本才50萬元，根本扛不住幾十億的交易，全靠背后的孫喜雙和王健林撐著。拖到2024年7月，幾方重新簽補充協(xié)議，把剩下36億多尾款延期，王健林更是以個人名義做了連帶擔(dān)保。

他大概沒想到，這次講義氣，會把自己徹底套牢。

再后來，錢還是沒付出來。永輝忍無可忍，直接提請仲裁。

結(jié)果毫無懸念：永輝全勝，王健林個人，背上了近40億的法定債務(wù)。 現(xiàn)在的萬達(dá)，早不是當(dāng)年揮金如土的巨頭。

過去三年，王健林已經(jīng)在拼命“賣賣賣”：賣掉超過80座萬達(dá)廣場，甩賣文旅、酒店、小貸公司，能變現(xiàn)的幾乎都變現(xiàn)了，回籠資金超900億。

可窟窿太大，填不完。惠譽評級給出過一組冰冷數(shù)據(jù)：

萬達(dá)商管賬面可用現(xiàn)金僅約40億，但一年內(nèi)到期的短期債務(wù)，就高達(dá)200-300億，現(xiàn)金連還債的零頭都不夠。

每年光利息就要支出70億-130億，平均每天一睜眼，就要還掉近2000萬利息。

為了續(xù)命，萬達(dá)甚至不惜發(fā)12.75%年化利率的高息美元債，比正常企業(yè)高出一倍多，相當(dāng)于用天價利息，換一口氣。

就在這種節(jié)骨眼上，38.6億的連帶債務(wù)砸下來。 對別人是數(shù)字，對王健林，是生死關(guān)。

更要命的是，這不是普通欠款，是連帶擔(dān)保。

法律上，永輝可以直接跳過大連御錦，單獨找王健林要錢，隨時可以申請凍結(jié)他個人名下股權(quán)、資產(chǎn)、存款，甚至強制執(zhí)行。

一旦執(zhí)行，連鎖反應(yīng)會非常恐怖：

萬達(dá)系股權(quán)被凍結(jié)→融資渠道進一步收緊→機構(gòu)抽貸、壓貸→更多債務(wù)到期違約→整個帝國現(xiàn)金流徹底斷裂。

這也是為什么業(yè)內(nèi)都說：這一次，王健林是真的被逼到了崩潰邊緣。

回看這幾年，王健林其實已經(jīng)足夠努力、足夠講信用。

2017年那波危機，他果斷甩賣13個文旅、76家酒店，637億低價套現(xiàn)，被罵“割肉”，結(jié)果回頭看，那是精準(zhǔn)高位逃頂，比后來爆雷的同行幸運太多。

之后這幾年，他不躺平、不擺爛、不跑路，一直在賣資產(chǎn)、保兌付、穩(wěn)就業(yè)，哪怕利息壓得喘不過氣，也在咬牙死撐?？缮虡I(yè)江湖，不講苦勞，只看現(xiàn)金流。當(dāng)年幫朋友一把，簽了個人擔(dān)保，現(xiàn)在朋友頂不住，所有壓力全壓在他一個人身上。再看另一邊的永輝，其實也是在“救命”。

過去五年，永輝累計虧損超120億，2025年一年就虧掉25.5億，資產(chǎn)負(fù)債率快到89%，早已不堪重負(fù)。

這38億對它來說，是扭虧關(guān)鍵，是活下去的希望，不可能心軟，也不可能退讓。 一個在懸崖邊，一個在救命關(guān)。

沒有誰對誰錯，只有時代退潮后的殘酷清算。

很多人感慨：王健林輸了嗎？

其實他沒輸在能力，沒輸在眼光，而是輸在了周期、杠桿、義氣三件事上。

重資產(chǎn)、高杠桿的時代過去了，他沒能徹底轉(zhuǎn)身；

為了兄弟義氣，簽下個人擔(dān)保，把身家性命綁在一起；

上市對賭失敗，引發(fā)一連串股權(quán)、回購、債務(wù)連鎖爆炸。當(dāng)年他有多風(fēng)光，今天就有多狼狽。當(dāng)年說“一個億小目標(biāo)”有多輕松，現(xiàn)在為了幾個億、幾十個億奔波，就有多無奈?，F(xiàn)在留給王健林的時間，真的不多了。

20天內(nèi)要拿出近40億，以萬達(dá)現(xiàn)在的現(xiàn)金流，幾乎不可能。 繼續(xù)賣資產(chǎn)？能賣的已經(jīng)不多。

借錢？現(xiàn)在誰敢輕易伸手，利率又會高到什么程度？最讓人唏噓的是，這位70歲左右的老人，本可以功成身退、安享晚年，現(xiàn)在卻還在為債務(wù)四處奔走，一夜之間可能白了頭。

這一輪風(fēng)波，也給所有老板敲響警鐘：

再風(fēng)光的生意，也扛不住無休止的高杠桿；

再好的兄弟情，也別輕易簽個人連帶擔(dān)保；

再大的帝國，在周期面前，也脆弱得像一張紙。

時代變了，靠膽子、靠杠桿、靠人脈的野蠻生長結(jié)束了。

剩下的，是精細(xì)化、輕資產(chǎn)、穩(wěn)現(xiàn)金流的時代。

王健林的至暗時刻，還沒過去。 38億裁決，只是新一輪壓力的開始。

我們不知道他能不能挺過這一關(guān)。

但我們知道：

曾經(jīng)他創(chuàng)造了商業(yè)傳奇，今天他正在承受傳奇的代價。但愿這位老兵，能再一次絕地逢生。

?本文轉(zhuǎn)載自公眾號“行業(yè)研究報告”（ID：reoort88），原標(biāo)題為《王健林，被逼到崩潰邊緣……》，原文發(fā)布于2026年4月17日。無冕財經(jīng)已獲得轉(zhuǎn)載授權(quán)，并稍作編輯。