紅星資本局4月21日消息，在2025年經(jīng)歷營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降后，“瓜子大王”洽洽食品（002557.SZ）2026年一季度業(yè)績(jī)回暖。

洽洽食品4月20日發(fā)布的2025年年報(bào)和2026年一季度報(bào)告顯示，2025年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.74億元，同比下降7.82%；歸母凈利潤(rùn)3.18億元，同比下滑62.51%。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.22億元，同比增長(zhǎng)41.46%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比上升117.82%。

業(yè)績(jī)降升背后，是洽洽食品在瓜子主業(yè)增長(zhǎng)乏力，且受葵花籽等核心原材料價(jià)格波動(dòng)影響下，持續(xù)進(jìn)行的擴(kuò)品類(lèi)和擴(kuò)渠道嘗試。2025年，公司密集推出了山野系列瓜子、全堅(jiān)果系列、魔芋千層肚、蜂蜜黃油味鮮切薯?xiàng)l等多款新品。

但另一方面，洽洽食品的現(xiàn)金流持續(xù)承壓，2025年，洽洽食品的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為7044.73萬(wàn)元，同比縮水93.22%。今年一季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4181.77萬(wàn)元，同比下降76.44%。

圖為洽洽瓜子 圖據(jù)視覺(jué)中國(guó)

瓜子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超六成營(yíng)收

營(yíng)收結(jié)構(gòu)高度集中成“雙刃劍”

公開(kāi)資料顯示，1999年，40歲的陳先保發(fā)現(xiàn)，市面上的炒瓜子容易弄臟手，于是發(fā)明了煮制瓜子，并喊出了“百煮入味香”的口號(hào)。

2001年，陳先保創(chuàng)辦了洽洽食品；2011年，公司在深交所上市。此后多年，洽洽食品的營(yíng)收高度依賴葵花（瓜子原料）板塊，2020年葵花產(chǎn)品的營(yíng)收占比一度達(dá)到70.43%。2017年，洽洽食品推出了“每日?qǐng)?jiān)果”，正式布局堅(jiān)果賽道，并在2020年進(jìn)一步加大堅(jiān)果投入，使堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品逐步成為公司第二增長(zhǎng)曲線。

洽洽食品4月20日晚間發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，分業(yè)務(wù)板塊看，葵花類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.23億元，同比下降8.19%，占總營(yíng)收比重61.2%；堅(jiān)果類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.63億元，同比下降8.37%，占比26.81%。

不過(guò)，對(duì)洽洽食品來(lái)說(shuō)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)高度集中，已經(jīng)逐漸成為了一把雙刃劍。一方面，國(guó)內(nèi)瓜子市場(chǎng)整體需求趨于平穩(wěn)，據(jù)博研咨詢數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)香瓜子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1224億元，較2024年同比增長(zhǎng)3.9%，增速低于同期休閑食品整體6.5%的增幅。而堅(jiān)果品類(lèi)又市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）等都全面布局了堅(jiān)果業(yè)務(wù)。

另一方面，洽洽食品的兩大業(yè)務(wù)受原材料影響因素大。如財(cái)報(bào)中披露，2024年9月下旬內(nèi)蒙區(qū)域葵花籽收獲期連續(xù)陰雨導(dǎo)致葵花籽的霉變率提升，符合公司質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的原料產(chǎn)量減少，原料價(jià)格上升；公司巴旦木原料受供需關(guān)系影響、腰果原料受行業(yè)周期性及天氣的影響，采購(gòu)價(jià)格均有所上漲，原料價(jià)格的上漲對(duì)公司毛利率影響較大。2025年，洽洽食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)休閑食品整體毛利率下降5.29%至23.44%。

在此背景下，洽洽瓜子已經(jīng)培育了自營(yíng)堅(jiān)果原材料基地。據(jù)洽洽瓜子去年9月發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司參股子公司堅(jiān)果派農(nóng)業(yè)有限公司自營(yíng)碧根果種植基地面積12000畝，自營(yíng)夏威夷堅(jiān)果基地面積3000畝，合作開(kāi)發(fā)碧根果基地面積13000畝，共28000畝。

不過(guò)，洽洽食品的葵花籽原料部分仍然采用訂單農(nóng)業(yè)的種植模式，公司與種植戶、農(nóng)業(yè)合作社等進(jìn)行訂單合作種植，公司推薦優(yōu)良葵花籽品種，提供種植技術(shù)服務(wù)，約定保底價(jià)收購(gòu)。也就說(shuō)目前，洽洽食品并沒(méi)有自建葵花籽種植基地，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不高。

2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流縮水93.22%

流動(dòng)資金承壓，兩擴(kuò)建項(xiàng)目停產(chǎn)

當(dāng)前，洽洽食品的現(xiàn)金流承壓。2025年，洽洽食品的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額降至7044.73萬(wàn)元，同比縮水93.22%。2026年第一季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為4181.77萬(wàn)元，同比下降76.44%。

紅星資本局注意到，洽洽食品在嘗試用多種手段補(bǔ)充現(xiàn)金。2025年8月，洽洽食品公告稱(chēng)，公司終止了“堅(jiān)果分廠（洽洽工業(yè)園）建設(shè)項(xiàng)目”和“長(zhǎng)沙洽洽食品二期擴(kuò)建項(xiàng)目”。其中，堅(jiān)果分廠項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金1.26億元，剩余7521.10萬(wàn)元；長(zhǎng)沙二期項(xiàng)目累計(jì)投入3324.93萬(wàn)元，剩余1.59億元。上述兩個(gè)項(xiàng)目的剩余募集資金合計(jì)2.34億元已全部用于永久性補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此外，公司對(duì)“投資設(shè)立泰國(guó)子公司項(xiàng)目”進(jìn)行了結(jié)項(xiàng)，該項(xiàng)目累計(jì)投入1.62億元，剩余3431.73萬(wàn)元同樣轉(zhuǎn)為永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在募投項(xiàng)目進(jìn)展方面，洽洽食品表示，截至2025年底，公司2020年公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金后計(jì)劃展開(kāi)的“合肥洽洽工業(yè)園堅(jiān)果柔性工廠建設(shè)項(xiàng)目”和“洽洽堅(jiān)果研發(fā)和檢測(cè)中心項(xiàng)目”尚未開(kāi)始建設(shè)，主要系經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司需結(jié)合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)情況對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審慎評(píng)估，制定項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃。

股價(jià)較五年前已腰斬

今年一季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)117.82%

“洽洽食品股價(jià)連跌五年，作為資深散戶股東和洽洽產(chǎn)品支持者，面對(duì)家庭的質(zhì)疑和外界的嘲諷，內(nèi)心特別孤獨(dú)和煎熬……”3月10日，有投資者在互動(dòng)易平臺(tái)留言反映。對(duì)此，洽洽食品表示，上市公司的股價(jià)受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、所在行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及公司的經(jīng)營(yíng)情況等多方面因素影響，公司管理層將持續(xù)做好主業(yè)，努力提升業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2021年1月4日，洽洽食品的收盤(pán)價(jià)為55.55元/股。今日收盤(pán)，洽洽食品報(bào)24.26元/股。也就說(shuō)，洽洽食品的股價(jià)較五年前已經(jīng)腰斬。

值得注意的是，進(jìn)入2026年，洽洽食品的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.22億元，同比增長(zhǎng)41.46%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比上升117.82%；扣非凈利潤(rùn)1.49億元，同比增幅達(dá)156.47%。

據(jù)國(guó)金證券分析，今年第一季度，洽洽食品的成本壓力緩解，業(yè)績(jī)大幅改善。公司持續(xù)推進(jìn)百萬(wàn)終端建設(shè)，進(jìn)行弱勢(shì)市場(chǎng)突破，加大零食量販、會(huì)員商超、海外等市場(chǎng)布局。利潤(rùn)端，伴隨著葵花籽采購(gòu)成本下降，利潤(rùn)率有望得到顯著修復(fù)。

此外，洽洽食品持續(xù)進(jìn)行著擴(kuò)品類(lèi)和擴(kuò)渠道嘗試。紅星資本局注意到，2025年至今，公司已密集推出了山野系列瓜子、全堅(jiān)果系列、魔芋千層肚、蜂蜜黃油味鮮切薯?xiàng)l等新品。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 周怡