當(dāng)?shù)貢r間4月21日上午10點，由美國總統(tǒng)特朗普提名的新任美聯(lián)儲主席凱文·沃什將出席參議院銀行委員會聽證會，就利率前景接受質(zhì)詢。

這將是美聯(lián)儲歷史上情況最復(fù)雜的一次主席輪替，在特朗普“降息壓力”和外界“獨立性壓力”的雙重考驗下，沃什必須從中找到平衡。

特朗普壓力

當(dāng)下市場正密切關(guān)注此次質(zhì)詢會的結(jié)果。

今年1月，特朗普從四位候選人中選擇了沃什接替即將卸任的美聯(lián)儲主席鮑威爾。在第一個總統(tǒng)任期內(nèi)，特朗普曾考慮讓沃什擔(dān)任美聯(lián)儲主席，但最終選擇了鮑威爾。他經(jīng)常表示后悔這一決定。因而當(dāng)特朗普選定沃什為下一任美聯(lián)儲主席時，市場普遍的看法是，沃什必定以某種方式讓總統(tǒng)相信，他能夠說服同僚們一起齊心協(xié)力降低利率。

據(jù)悉，現(xiàn)年56歲的沃什畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，以優(yōu)異成績獲得哈佛法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位。他曾在摩根士丹利從事并購工作，隨后在布什政府內(nèi)擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟政策特別助理及國家經(jīng)濟委員會執(zhí)行秘書。2006年，沃什加入美聯(lián)儲至2011年離任。此后，他成為美聯(lián)儲政策的堅定批評者。

過去一年，沃什一直在為美聯(lián)儲提供降息的理由：人工智能的繁榮很快將壓低物價。沃什堅信，人工智能讓勞動者更高效，商業(yè)實體可以雇傭更少的勞動力，達到同樣的產(chǎn)能，從而降低勞動成本，這可以控制通脹，并為降息提供空間，無需擔(dān)心重新引發(fā)物價壓力。

但目前，在美聯(lián)儲19位決策者中，支持降息的聲音并不多，與白宮關(guān)系最密切的美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭，一直是呼吁大幅降息的“孤獨聲音”。許多美聯(lián)儲官員表示，在通脹率接近2%目標(biāo)之前，他們對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。而美以伊沖突已重新將美國通脹推至兩年來的最高水平，這使決策者們更加謹(jǐn)慎。

對沃什來說，特朗普所施加的降息壓力始終是聽證會上繞不開的話題。本周早些時候，特朗普重申了他的主張，即利率應(yīng)該遠低于目前3.5%至3.75%的范圍。他還開玩笑地警告，如果美聯(lián)儲不大幅降息，他將起訴沃什。

約翰斯·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授、鮑威爾前高級顧問喬恩·福斯特稱：“為迫切需要降息的特朗普編造一個降息童話，與說服心存疑慮的聯(lián)邦公開市場委員會是兩碼事。我懷疑降息能否在11月中期選舉之前到來。”

一手縮表，一手降息

美國經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，沃什可能正在計劃一種讓美聯(lián)儲同僚們同意降息的策略，即縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表，俗稱“縮表”。

縮表本身是一種貨幣緊縮政策。沃什的核心邏輯是：用縮表帶來的緊縮效應(yīng)，“置換”出降息的空間，即“一手縮表（收緊）、一手降息（放松）”，最終目標(biāo)是讓聯(lián)邦基金利率降下來。

20日，媒體披露了沃什為聽證會提前準(zhǔn)備的發(fā)言稿。在發(fā)言稿中，他表示，希望美聯(lián)儲更精簡、更有紀(jì)律、更加強調(diào)克制。與此同時，他認(rèn)為將資產(chǎn)負債表縮減1萬億美元，對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響相當(dāng)于加息50個基點。

彼得森國際經(jīng)濟研究所研究員喬·加尼翁認(rèn)為，沃什將敦促美聯(lián)儲同事降低短期利率，以抵消縮表的影響。

加尼翁此前曾是美聯(lián)儲高級職員。他認(rèn)為，在爭取主席職位時，沃什可能告訴過特朗普，他看到了“將利率降低100個基點”的途徑。其中約50個基點的下降是為了響應(yīng)縮表，而另外50個基點的下降，則可以在關(guān)稅和美以伊沖突導(dǎo)致的高通脹緩解之后進行。

米蘭已經(jīng)公開表示支持這一政策。

近年來，美聯(lián)儲曾兩次嘗試縮減資產(chǎn)負債表。第一次努力以2019年市場崩盤告終，貨幣市場利率飆升。第二次努力始于2022年，去年12月較為平穩(wěn)地結(jié)束，但目前資產(chǎn)負債表規(guī)模仍高達6.6萬億美元，甚至高于2017年的峰值。

加尼翁指出，鮑威爾及其同事從未想出一個好方法來應(yīng)對包括資產(chǎn)負債表在內(nèi)的整體貨幣政策。美聯(lián)儲官員更愿意將資產(chǎn)負債表計劃置于幕后。

不過，要順利走馬上任，沃什首先要獲得參議院批準(zhǔn)，而21日舉行的參議院聽證會至關(guān)重要。

截至目前，北卡羅來納州共和黨參議員、參議院銀行委員會的湯姆·蒂利斯仍拒絕投票支持沃什。他已明確宣布，在司法部結(jié)束對鮑威爾的調(diào)查之前，他將阻止參議院確認(rèn)沃什的接任。這意味著沃什的提名恐將停滯不前。

而如果在5月15日鮑威爾任期到期之前，沃什的提名仍未能獲得確認(rèn)，鮑威爾將根據(jù)此前表態(tài)，繼續(xù)擔(dān)任“臨時主席”直至繼任者正式獲得確認(rèn)。此前，鮑威爾曾稱自己“無意離開，直到針對自己的調(diào)查完全公正的結(jié)束”。

記者 周秭沫