《科創(chuàng)板日報》4月22日訊（記者 郭輝） 近日，科創(chuàng)板PCB公司迅捷興在深圳舉行2025年度股東會。會上該公司共審議了公司年度財報、年度董事會工作報告、高管薪酬方案、授權(quán)董事會以簡易程序向特定對象發(fā)行股票以及未來三年股東分紅方案等多項議案。

股東會上，迅捷興董事長馬卓，以及該公司財務(wù)負責人、董事會秘書等多名高管出席。據(jù)其會后披露的股東會決議公告顯示，以上議案均獲得多數(shù)股東的投票決議通過。

AI資本開支擴張周期之下，PCB行業(yè)需求持續(xù)高企，行情驟然升溫：上游原材料輪番漲價、結(jié)構(gòu)性缺貨層層傳導，壓力與機遇并存；頭部廠商密集擴產(chǎn)搶占產(chǎn)能，下游光模塊等算力應(yīng)用爆發(fā)式增長……多重共振之下，PCB板塊一躍成為資本市場關(guān)注焦點。進入今年3月，行情進一步加速，迅捷興股價接連突破，多次刷新歷史新高。

站在當前時點，迅捷興增長邏輯能否延續(xù)？未來公司成長空間與持續(xù)性又將如何？帶著市場最關(guān)心的疑問，《科創(chuàng)板日報》記者走進迅捷興公司2025年度股東大會現(xiàn)場，該公司董事長馬卓在股東會后的交流中直面投資者關(guān)切，詳細回應(yīng)了公司的發(fā)展前景與戰(zhàn)略布局。

迅捷興2025年度股東大會現(xiàn)場

營收大增卻連虧兩年 迅捷興股東會直面多項財務(wù)質(zhì)量拷問

“光是在深圳本地的PCB企業(yè)就有500多家，行業(yè)競爭激烈，公司2023年以前的幾年還在盈利，2024年、2025年就開始虧損，你們接下來要怎么應(yīng)對這種狀況？”在迅捷興2025年度股東會上，有投資者向該公司董事長提問道。

2025年，迅捷興實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比增長45.21%；歸母凈利潤-2237萬元，同比2024年虧損有所擴大。

迅捷興董事長、總經(jīng)理馬卓在股東會上表示，公司2021年在科創(chuàng)板上市后，連續(xù)投資了信豐、珠海兩大制造項目，但同時也遇到了疫情和行業(yè)內(nèi)卷的兩大外部危機，對應(yīng)新增的產(chǎn)能未能完成訂單接觸?！耙虼耍@幾年我們一直在尋找公司自己的技術(shù)方向和終端客戶”。

迅捷興董事長馬卓現(xiàn)場回答股東提問

馬卓表示，PCB行業(yè)的特點是開發(fā)一個大型的終端客戶周期很長?！皣鴥?nèi)外的客戶都需要至少2到3年的積累，這一過程中公司會接一些價值量不高的訂單，并且公司經(jīng)歷了這樣長期的過程?！?/p>

在其看來，通過費用控制以及今年向下游提價，盈虧平衡目標非常容易實現(xiàn)，但公司當前的發(fā)展目標并非關(guān)注于業(yè)績層面的扭虧，而是快速進入并賺取下游AI等大賽道的成長機會?！翱梢钥吹剑?025年公司收入的增長十分迅速，而且今年的成長可能會更快，公司已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段，并且未來將會釋放更多利好消息”。

在增長的營收數(shù)據(jù)之外，股東大會在場的投資者，敏銳捕捉到另一組關(guān)鍵財務(wù)指標在過去一年間的微妙變化。

截至2025年末，迅捷興存貨賬面凈額為9687.49萬元，占流動資產(chǎn)比例為17.35%，占總資產(chǎn)比例為6.73%。而在2024年末，該公司存貨賬面凈額為5114.42萬元，占流動資產(chǎn)比例 12.07%，占總資產(chǎn)比例為4.65%。

一名投資者提問表示，短短一年時間里，公司存貨大幅攀升近一倍的真實原因究竟是什么？

迅捷興財務(wù)負責人在股東會上回答以上關(guān)切并表示，存貨增加主要系公司營收及業(yè)務(wù)規(guī)模增加，2025年度營收增加幅度為45.21%，其中僅2025年第四季度營收就增加了超過7000萬元，因此為匹配業(yè)務(wù)需求，公司存貨在制品有所提升。

據(jù)了解，2026年P(guān)CB上游包括電子布、銅箔、樹脂等多種原材料，均迎來不同程度缺貨和價格上漲。

《科創(chuàng)板日報》記者在股東會上進一步追問，過去一年存貨增加，是否還意味著在去年原材料價格上漲前夕，公司進行了大量備貨？前期備貨能否足以應(yīng)對今年整體上游缺貨行情？

對此，迅捷興董事長馬卓表示，該公司會根據(jù)對原材料漲跌預測，進行常規(guī)備貨，但囤貨金額通常最多不超過一個億?！拔覀儾粫奄Y金全部壓到原材料備貨，因為這會對公司造成現(xiàn)金流壓力?！?/p>

在應(yīng)對原材料上漲壓力舉措方面，馬卓向《科創(chuàng)板日報》記者表示，除增加備貨外，該公司還主動對公司低端產(chǎn)品和低毛利業(yè)務(wù)進行淘汰，增加高毛利業(yè)務(wù)占比，同時提升產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率，以規(guī)模化發(fā)展和利潤增長對抗行業(yè)周期。

據(jù)介紹，迅捷興下游客戶今年開始，有意愿接受來自供應(yīng)商的價格調(diào)整。

馬卓表示，目前該公司不同產(chǎn)品線漲價幅度不一，通常價格已經(jīng)超過成本的部分產(chǎn)品，漲價幅度在10%左右，而前期價格較低的部分產(chǎn)品，漲價幅度已經(jīng)來到15%到25%。

截至2025年末，迅捷興應(yīng)收賬款凈額2.15億元，占流動資產(chǎn)比例38.55%，占總資產(chǎn)比例為14.96%。該公司在年報中表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，未來應(yīng)收賬款絕對金額可能逐步增加。

現(xiàn)場有投資者提問表示，目前公司應(yīng)收帳款高企，未來是否有可能進一步加快應(yīng)收賬款回收，以提升現(xiàn)金使用率？

迅捷興財務(wù)負責人回應(yīng)稱，該公司應(yīng)收帳款的賬期通常在60天到90天的時間，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，公司信用建立，賬款的整合速度將有所提升。馬卓補充道，公司目前應(yīng)收帳款大約為平均每月銷售額的三倍，符合行業(yè)共同特性。

全力主攻AI市場頭部客戶 公司避談行業(yè)產(chǎn)能競爭

“今年線路板行業(yè)的利好都在于AI需求的暴增?！瘪R卓表示，今年行業(yè)內(nèi)好的企業(yè)訂單都不會差，至于其他不在“局中”的企業(yè)，也會被分攤到頭部企業(yè)做不完的訂單。“迅捷興顯然屬于前一種?！?/p>

AI算力、光模塊等領(lǐng)域的需求已成為PCB行業(yè)在過去一年的最大催化因素，也是迅捷興未來將全力主攻的高毛利市場。

迅捷興最新的財報顯示，2025年該公司用于供應(yīng)服務(wù)器光模塊等應(yīng)用的HDI訂單額，同比增長139.29%，帶來8412.83萬訂單額，貢獻了5779.31萬元收入，較去年同期增長了86.78%。

“從市場需求和銷售調(diào)研來看，AI行業(yè)的增長最差也有至少3-5年度的增長?！瘪R卓如是稱。

需求爆發(fā)之下，PCB行業(yè)擴產(chǎn)趨勢也逐漸清晰。2026年以來，國內(nèi)外PCB板廠持續(xù)追加資本開支加碼擴產(chǎn)，投向多聚焦于高多層、高階HDI、高頻高速板等高端AI PCB項目。機構(gòu)表示，部分廠商的投資規(guī)模相較2025年將呈數(shù)倍級增長。

勝宏科技今年3月發(fā)布年度投資計劃公告，計劃2026年度投資總額不超過200億元，其中包括固定資產(chǎn)投資不超過180億元，股權(quán)投資不超過20億元，投資范圍包括新廠房建設(shè)、設(shè)備購置、自動化產(chǎn)線改造等。鵬鼎控股宣布2026年擬向泰國園區(qū)投資合計42.97億元，同步投資建設(shè)包括高階HDI、HLC等產(chǎn)品產(chǎn)能；強達電路宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資不超過5.5億元，用于年產(chǎn)96萬平方米多層板、HDI板項目。

在2025年，迅捷興在深圳工廠、信豐一廠、信豐智能化工廠基礎(chǔ)上，新增珠海智慧樣板廠產(chǎn)能。其中，信豐基地二廠項目的批量產(chǎn)能在去年經(jīng)歷順利爬升，公司同時推動產(chǎn)能利用率提升。

據(jù)介紹，其中信豐一廠主要以高多層、HDI高端產(chǎn)品定位為主，承接服務(wù)器光模塊、智能硬件、汽車電子、通信類等高端PCB產(chǎn)品；信豐二廠則定位智能化的批量工廠。

在股東會上，投資提問表示，目前迅捷興產(chǎn)值相比行業(yè)龍頭還不是很高，隨著今年行業(yè)需求爆發(fā)，公司是否能夠跟上甚至超過其他PCB廠的增長速度？對此，馬卓僅以“不同公司技術(shù)不同、成長速度不一樣”簡短回應(yīng)。

“AI時代來了，PCB行業(yè)正從單純價格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)競爭，缺乏技術(shù)含量的企業(yè)將逐漸沒落，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)將獲得更好發(fā)展?！瘪R卓表示，迅捷興已在信豐二廠和珠海工廠建成了智能化的產(chǎn)線，公司更希望主動挑選與其能力相匹配的訂單，“客戶和產(chǎn)品選擇決定一家公司未來的發(fā)展前景和命運”。

據(jù)馬卓介紹，目前迅捷興位于深圳的工廠產(chǎn)能滿載，深圳主要用于客戶前期的樣板研發(fā)，因此對各類新興應(yīng)用的樣板開發(fā)技術(shù)都有相應(yīng)儲備；而在珠海工廠，主線投產(chǎn)達6萬平方米，輔助產(chǎn)線產(chǎn)能投入3萬平方米。在信豐工廠，據(jù)介紹，目前正在配合公司發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，持續(xù)增加高價值訂單的占比，并投入技術(shù)難度高、功能特殊復雜的產(chǎn)品制造。

在2026年的產(chǎn)品開發(fā)計劃上，迅捷興表示，將主要聚焦AI核心賽道，新產(chǎn)品研發(fā)將主要圍繞高速光模塊領(lǐng)域帶埋銅塊工藝的800G/1.6T光模塊產(chǎn)品；AI服務(wù)器相關(guān)領(lǐng)域M8等級高速材料的任意互聯(lián)HDI產(chǎn)品、局部嵌入羅杰斯高頻板產(chǎn)品、PTFE 高頻材料與常規(guī)材料混壓產(chǎn)品等。

據(jù)介紹，迅捷興已成功突破1.6T光模塊基板相關(guān)技術(shù)，推出全流程定制化解決方案，完成了從材料選型、任意階HDI工藝到可靠性驗證的全鏈路技術(shù)儲備。在股東會上，馬卓表示，將全力推進公司產(chǎn)品進入國內(nèi)頭部光模塊企業(yè)的供應(yīng)鏈。

在海外市場的拓展上，馬卓表示，公司希望海外業(yè)務(wù)收入能夠進一步增長至整體的40%以上，目前還不到30%?！叭ツ旯疽詺W洲為主要市場的海外業(yè)務(wù)，增長了7000萬元左右的銷售收入，而今年將重點開拓美國市場的頂尖客戶?！?/strong>