《金證研》啟明/作者

2026年4月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于健全藥品價(jià)格形成機(jī)制的若干意見》（以下簡稱《意見》），優(yōu)化創(chuàng)新藥等新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制，并提出四個方面14條重要舉措。意見中提到，對創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大的高水平創(chuàng)新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險(xiǎn)相符的價(jià)格，在一定時期內(nèi)保持價(jià)格相對穩(wěn)定。

該項(xiàng)政策將有望使創(chuàng)新藥企業(yè)在早期商業(yè)化階段就能享有更優(yōu)的價(jià)格體系和盈利能力，加速研發(fā)成本的回收，為創(chuàng)新藥企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新提供動力。

一、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的長期動能凸顯，創(chuàng)新藥海外授權(quán)交易額創(chuàng)歷史新高

藥品價(jià)格的一頭是關(guān)乎人民群眾的醫(yī)療福祉，關(guān)乎醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活力與未來發(fā)展，更關(guān)乎醫(yī)�；痖L期運(yùn)作的可持續(xù)性。

《意見》明確，對新上市藥品價(jià)格制定，區(qū)分高水平創(chuàng)新藥、改良新藥、通用名藥（即仿制藥）等情形，分別予以政策支持和引導(dǎo)。對創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大的高水平創(chuàng)新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險(xiǎn)相符的價(jià)格，在一定時期內(nèi)保持價(jià)格相對穩(wěn)定。同時，根據(jù)真實(shí)世界研究結(jié)果和臨床使用實(shí)效，醫(yī)藥企業(yè)可在藥品首發(fā)價(jià)格基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整價(jià)格水平。

因此，本次《意見》可以看作是為創(chuàng)新藥定價(jià)“松綁”，通過給予高水平創(chuàng)新藥上市初期“價(jià)格保護(hù)”，讓創(chuàng)新藥企可以在產(chǎn)品初期商業(yè)化獲得足夠的盈利回報(bào)，以此為創(chuàng)新藥企持續(xù)創(chuàng)新獲得動力。

從早期的技術(shù)積累和沉淀，目前國內(nèi)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域或迎來爆發(fā)式增長階段。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，國內(nèi)在研創(chuàng)新藥總數(shù)為4,751個，占全球總量的33.7%，海外授權(quán)交易總額達(dá)到1,300億美元，創(chuàng)下歷史新高。

從產(chǎn)業(yè)層面上看，本次《意見》的提出系基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來到新階段的背景，也是“十五五”規(guī)劃中，加強(qiáng)原始創(chuàng)新和核心技術(shù)攻關(guān)在醫(yī)藥領(lǐng)域后續(xù)的一個具體指導(dǎo)方案。

二、政策與研發(fā)“雙輪驅(qū)動”，中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)月內(nèi)上漲9.75%

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月15日，東財(cái)創(chuàng)新藥指數(shù)大幅上漲2.51%，而截至4月16日收盤時指數(shù)有所回落，跌幅為-0.55%。

三月份以來，創(chuàng)新藥板塊已持續(xù)回暖，截至2026年3月23日，東財(cái)創(chuàng)新藥指數(shù)收1,126.19點(diǎn)，而截至4月16日指數(shù)收1,296.33點(diǎn)，在接近一個月內(nèi)漲幅達(dá)到15.11%。

從當(dāng)前披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，不少創(chuàng)新藥概念股2025年凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年凈利潤同比增長20%以上（含扭虧為盈）的創(chuàng)新藥概念股約50只。15只個股凈利潤扭虧為盈，如百濟(jì)神州-U、榮昌生物、以嶺藥業(yè)、諾誠健華、眾生藥業(yè)等。

此外，創(chuàng)新藥板塊在政策與研發(fā)雙重驅(qū)動下加速升級，中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)在一定程度上反映創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展紅利。

中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，是由中證指數(shù)編制的從主營業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)的上市公司證券中，選取不超過50只最具代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月16日，近一個月中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅為9.75%，反映了近期創(chuàng)新藥板塊的高景氣度，同期滬深300指數(shù)漲幅為1.39%。

而前十成分股的構(gòu)成上，截至2026年4月16日，該指數(shù)的前十成分股分別為藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、信立泰、復(fù)星藥業(yè)、康龍化成、華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、百濟(jì)神州、長春高新，前十權(quán)重占比為45.59%。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在已公布2025年財(cái)報(bào)的成分股當(dāng)中藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、百濟(jì)神州在歸屬凈利潤上較去年均有增長。

在政策利好下，從長期角度上看，“十五五”規(guī)劃支持創(chuàng)新藥研發(fā)，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)從技術(shù)積累轉(zhuǎn)向爆發(fā)式增長階段并走向國際市場。在此背景下，中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)作為A股創(chuàng)新藥資產(chǎn)的代表性集合，或反映行業(yè)的發(fā)展趨勢。