財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 周曉雅）買了名稱帶有“穩(wěn)盈”的基金，真的能穩(wěn)穩(wěn)地盈利嗎？一季度的爆款基金——德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置在最新的季報(bào)中給出答案。

最新披露的2026年一季報(bào)顯示，在今年一季度，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置已實(shí)現(xiàn)的收益為-11.19億元；再加上公允價(jià)值變動(dòng)收益，這只基金一季度更是虧損了21.57億元。

這只被資金熱捧的產(chǎn)品，曾一度流出單日吸金120億元的傳聞。最新的一季報(bào)中，雖然未披露該基金單日的資金流向數(shù)據(jù)，但也能看出一季度資金的大幅快進(jìn)快出，一面是累計(jì)225.18億份的總申購(gòu)份額；另一面是182.93億份的總贖回份額。

短期大幅申贖下，一季度該基金份額總額依舊增加42.25億份，增幅高達(dá)411.25%；而基金規(guī)模則是從10.24億元，增至51.09億元，增幅為398.93%。但翻倍的規(guī)模，卻不能和“基民賺錢”劃等號(hào)。

創(chuàng)下單季度虧損新高

具體來看，今年一季度，該基金的A類和C類份額均創(chuàng)下成立以來的季度虧損峰值。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度的A類份額實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為-1.02億元；C類份額更是達(dá)到-20.56億元。

根據(jù)季報(bào)，報(bào)告期利潤(rùn)為當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)收益加上當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)收益，而當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)收益則涵蓋了當(dāng)期利息收入、投資收益、其他收入扣除相關(guān)費(fèi)用和信用減值損失后的余額。

“直白地說，這只基金所有持有人一季度整體是虧錢的，基民不賺錢?！庇袠I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)。

為什么會(huì)出現(xiàn)如此大的虧損？?jī)H從產(chǎn)品凈值表現(xiàn)來看，今年一季度，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置的A/C類份額凈值回報(bào)為-2.38%、-2.5%。

“其實(shí)產(chǎn)品凈值虧損不多，更多還是因?yàn)槌霈F(xiàn)大額申贖?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此猜測(cè)。

公開資料顯示，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)至今運(yùn)行已超過9年，2023年5月，該基金增設(shè)C類份額。

就在這只產(chǎn)品增設(shè)C類份額的前后，產(chǎn)品的基金經(jīng)理也出現(xiàn)變動(dòng)，雷濤、陸陽先后在2023年3月、2023年10月被增聘為該基金經(jīng)理。

此后，這只基金單季度的利潤(rùn)波動(dòng)也有所加大。Choice數(shù)據(jù)顯示，從增設(shè)份額以來的12個(gè)報(bào)告期內(nèi)，有8個(gè)報(bào)告期該基金的利潤(rùn)都出現(xiàn)虧損，占比超過六成；而增設(shè)前的24個(gè)報(bào)告期，有10個(gè)出現(xiàn)虧損，占比在四成左右。

規(guī)模激增的“負(fù)反饋”

怎么分析一季度的虧損？晨星中國(guó)基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，這需要結(jié)合產(chǎn)品的業(yè)績(jī)波動(dòng)以及規(guī)模激增背景理解。

“這只基金今年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，而且整體規(guī)模增長(zhǎng)顯著。一季度基金整體呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，可能意味著一季度高位買入的投資者并未實(shí)現(xiàn)獲利?！彼硎尽?/p>

一只虧損紀(jì)錄刷新、凈值回撤的產(chǎn)品，能在一季度規(guī)模增長(zhǎng)近4倍，足見份額申贖的“威力”。數(shù)據(jù)顯示，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置的基金份額總額增加42.25億份，已經(jīng)是該基金成立以來增量最多的一個(gè)季度。

更何況，期間還曾出現(xiàn)累計(jì)225.18億份的總申購(gòu)份額，和182.93億份的總贖回份額。此前在1月12日，該基金一度傳出單日吸金120億元的消息，但被基金公司與各渠道均予以堅(jiān)決否認(rèn)。

目前來看，雖然季報(bào)并不公開披露單日產(chǎn)品的申贖情況，因此單日的資金流入情況無法得知，但如果假設(shè)所有的總申購(gòu)都以傳聞當(dāng)天（1月12日）的凈值（1.2895）進(jìn)行粗略估算，凈流入金額遠(yuǎn)不止120億元。

大額申贖為什么會(huì)影響基金當(dāng)期利潤(rùn)？李一鳴解釋，一方面，大額申購(gòu)會(huì)迫使基金經(jīng)理在短時(shí)間內(nèi)被動(dòng)建倉，若恰逢市場(chǎng)高位還會(huì)推高整體持倉成本“另一方面，大額贖回則會(huì)讓基金為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性被動(dòng)賣出持倉標(biāo)的，不僅產(chǎn)生沖擊成本、交易費(fèi)用等額外損耗，還可能因集中賣出引發(fā)凈值進(jìn)一步下跌?！?/p>

C類份額的“快進(jìn)快出”

這只基金一季度虧損主要出現(xiàn)在C類份額，逾20億元的虧損，背后是C類份額在一季度快速得到218.09億份的總申購(gòu)，又同時(shí)出現(xiàn)178.12億份的總贖回。

由于德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)從1月13日開始限購(gòu)，至今維持著A類份額10萬元，C類份額1萬元的限購(gòu)額，因此，C類份額的大額申購(gòu)出現(xiàn)在1月中上旬的可能性更大。

而這只產(chǎn)品一季度的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折也出現(xiàn)在此，1月15日至3月底，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的C類份額凈值回撤超過25%，此前在一月上半月凈值回報(bào)近30%。結(jié)合C類份額持有7天以上贖回費(fèi)減免的因素來看，資金在凈值回撤期間“割肉離場(chǎng)”或是大概率事件。

前十大重倉股5只變更

對(duì)比去年底，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的前十大重倉股也有5只出現(xiàn)變更，中控技術(shù)被一舉買進(jìn)第一大重倉股，持股數(shù)為729.03萬股，占基金資產(chǎn)凈值的9.32%；昆侖萬維、網(wǎng)宿科技、深信服、海天瑞聲也新進(jìn)前十大重倉股行列。

此前的頭號(hào)重倉股合合信息，退至重倉股的第二位，倉位為8.75%。中文在線、慧辰股份、易點(diǎn)天下、泛微網(wǎng)絡(luò)、光云科技則退出前十大重倉股。

不過，不少加倉的個(gè)股，在一季度出現(xiàn)沖高回落的情況。比如，頭號(hào)重倉股中控技術(shù)一季度一度觸及93.32元的新高，隨后回落，4月21日收?qǐng)?bào)68.81元，回撤幅度超35%。

調(diào)倉過后，持有人離回本還有多久有待觀察。但今年1月底，德邦基金已先是因違規(guī)營(yíng)銷被監(jiān)管處罰；隨后又在2月出現(xiàn)人事變動(dòng)，左暢不再擔(dān)任公司董事長(zhǎng)職務(wù)，由德邦證券總經(jīng)理武曉春代行公司董事長(zhǎng)職責(zé)。