供應(yīng)端約束邏輯未變，4月22日，煤炭ETF國泰（515220）盤中漲超1.3%。

國海證券指出，從大方向來看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗，煤炭價格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，背后的驅(qū)動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大征稅力度等，從行業(yè)發(fā)展大趨勢來看，上述驅(qū)動因素依然存在，煤價長期內(nèi)仍然有上漲的訴求。

頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。同時2025年起多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產(chǎn)注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發(fā)展信心、增厚企業(yè)成長性與穩(wěn)定性。

煤炭ETF國泰（515220）跟蹤的是中證煤炭指數(shù)（399998），該指數(shù)從煤炭行業(yè)相關(guān)的上市公司中選取涉及煤炭開采、洗選及銷售等環(huán)節(jié)的證券作為指數(shù)樣本，以反映煤炭行業(yè)整體市場表現(xiàn)。該指數(shù)具有較強(qiáng)的周期性特征，與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和能源政策密切相關(guān)。

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