你敢信，之前被年輕人捧成“電驢界愛(ài)馬仕”的九號(hào)，去年四季度突然翻了車(chē)。全年賺了近18億，偏偏最后一個(gè)季度虧了6200多萬(wàn)，扣非凈利潤(rùn)同比直接暴跌149.75%。更扎眼的是存貨，三個(gè)月時(shí)間從16.63億元漲到31.66億元，幾乎翻了一倍，倉(cāng)庫(kù)里堆的新車(chē)比之前一整季攢的還多。這一下市場(chǎng)都懵了，之前高歌猛進(jìn)的明星品牌，怎么突然就賣(mài)不動(dòng)了？

這事真不能全賴(lài)九號(hào)自己，整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在都在挨凍。2025年12月1日新版電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范過(guò)渡期結(jié)束，舊國(guó)標(biāo)車(chē)全面禁售，行業(yè)直接進(jìn)入陣痛期。老車(chē)不能賣(mài)，新車(chē)消費(fèi)者又不買(mǎi)賬，重量加了速度限了，價(jià)格還漲了一大截，沒(méi)人愿意當(dāng)這個(gè)冤大頭。

早在新規(guī)落地前好幾個(gè)月，不少消費(fèi)者就趕著末班車(chē)搶舊國(guó)標(biāo)車(chē)，提前把購(gòu)買(mǎi)力都透支干凈了。等到四季度，市場(chǎng)直接被掏空，全年走勢(shì)直接變成前高后低，四季度行業(yè)增速直接掉到負(fù)4.4%。到2026年，寒意不僅沒(méi)退，反而凍得更狠了。1月銷(xiāo)量同比降了3.6%，2月趕上新規(guī)落地加春節(jié)淡季，跌幅直接拉大到37.9%。

屋漏偏逢連夜雨，之前撐著行業(yè)的補(bǔ)貼傘也收了。2025年兩輪電動(dòng)車(chē)趕上以舊換新政策，全年換購(gòu)超1250萬(wàn)輛，還有平均600塊的補(bǔ)貼，那時(shí)候換車(chē)真的劃算。今年開(kāi)始，電動(dòng)自行車(chē)直接被踢出以舊換新補(bǔ)貼范圍，原來(lái)四千多的新車(chē)補(bǔ)貼完三千出頭就能騎走，現(xiàn)在買(mǎi)要多掏小一千，誰(shuí)看了不猶豫。

消費(fèi)者都在觀(guān)望的時(shí)候，頭部廠(chǎng)商偏偏集體漲價(jià)了。今年4月1日開(kāi)始，雅迪、九號(hào)、愛(ài)瑪這些牌子集體上調(diào)售價(jià)，漲幅大多在200到300塊，臺(tái)鈴也跟著跟上了節(jié)奏。不是廠(chǎng)商想賺黑心錢(qián)，是造電動(dòng)車(chē)的原材料真的漲瘋了，誰(shuí)都扛不住。

碳酸鋰價(jià)格從今年1月的7.6萬(wàn)元一噸，直接躥到3月的12.5萬(wàn)元一噸，直接帶得每組鋰電池成本漲了300到500塊。電池占了一輛電動(dòng)車(chē)成本的四五成，這部分漲勢(shì)根本兜不住。除了電池，中東局勢(shì)帶得油價(jià)波動(dòng)，連造塑料的樹(shù)脂、造輪胎的合成橡膠都跟著漲，鋁銅鐵這些常用金屬價(jià)格也往上走，廠(chǎng)商只能把壓力轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商現(xiàn)在也難，不少門(mén)店還在消化之前攢的庫(kù)存，等四月份再去工廠(chǎng)拿貨就要按新價(jià)格走。有北京經(jīng)銷(xiāo)商直言現(xiàn)在買(mǎi)車(chē)是最便宜的，話(huà)里話(huà)外都在催大家下單，可消費(fèi)者就是不吃這套。社交平臺(tái)上不少人態(tài)度很明確，漲價(jià)那就先不買(mǎi)，反正舊車(chē)還能湊合用。

對(duì)九號(hào)這種走中高端智能化路線(xiàn)的品牌來(lái)說(shuō)，漲價(jià)的沖擊比傳統(tǒng)品牌大得多。2025年九號(hào)電動(dòng)兩輪車(chē)平均售價(jià)是2899元，比雅迪的2275元高了一大截，比臺(tái)鈴的1393元更是貴出一倍還多。本來(lái)單價(jià)就比別人高，再一漲價(jià)，本來(lái)猶豫的消費(fèi)者直接就轉(zhuǎn)身走了。

九號(hào)之前能在紅海中殺出來(lái)，靠的就是智能化標(biāo)簽，手機(jī)解鎖、APP管車(chē)、GPS定位這些功能，當(dāng)初把傳統(tǒng)品牌打了個(gè)措手不及。現(xiàn)在不一樣了，雅迪愛(ài)瑪這些頭部銷(xiāo)量巨頭都把智能化做成了標(biāo)配，兩千多的雅迪都能APP開(kāi)鎖，花三千買(mǎi)九號(hào)的理由越來(lái)越不充分，九號(hào)的技術(shù)溢價(jià)空間被壓得越來(lái)越小。

這份壓力直接體現(xiàn)在了股價(jià)上，截至最新收盤(pán)九號(hào)股價(jià)是45.67元一股，比2025年8月的階段高點(diǎn)跌了超35%，市值蒸發(fā)超200億元。要知道九號(hào)股價(jià)之前最高摸到過(guò)110.89元，總市值差點(diǎn)摸到800億，短短幾個(gè)月縮水這么多，換誰(shuí)看了都唏噓。

但你要說(shuō)九號(hào)就此不行了，其實(shí)也不對(duì)，全年數(shù)據(jù)其實(shí)還挺好看。2025年九號(hào)營(yíng)收212.78億元，同比漲了近五成，歸母凈利潤(rùn)17.58億元，漲了六成多，全年賣(mài)出409萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)兩輪車(chē)，同比漲了五成七。上半年成績(jī)更猛，營(yíng)收漲了七成六，凈利潤(rùn)直接翻倍，半年賺的錢(qián)就超過(guò)了2024年全年。說(shuō)白了就是之前跑太快突然踩剎車(chē)，反差才顯得特別大。

九號(hào)現(xiàn)在也在找新出路，今年年初CEO王野就官宣智能電動(dòng)車(chē)要正式出海，還推了九號(hào)加賽格威的雙品牌戰(zhàn)略。截至去年12月九號(hào)門(mén)店已經(jīng)超9800家，今年目標(biāo)要開(kāi)到13000家，出海現(xiàn)在是整個(gè)行業(yè)都在押注的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真的快飽和了，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)保有量超3.5億輛，平均三四個(gè)人就有一輛，沒(méi)多少新增空間了。國(guó)外不一樣，中東油價(jià)漲了之后，東南亞依賴(lài)石油進(jìn)口的國(guó)家，騎燃油摩托的成本越來(lái)越高，油換電的潛力特別大。九號(hào)自己算過(guò)，東南亞現(xiàn)在兩輪電動(dòng)車(chē)滲透率才5%左右，增長(zhǎng)空間大得嚇人。

頭部品牌都在搶這塊蛋糕，雅迪已經(jīng)在越南北寧建了投資一億美元的新工廠(chǎng)，初始年產(chǎn)能就有100萬(wàn)輛。愛(ài)瑪也在越南印尼建了生產(chǎn)基地，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年前兩個(gè)月電動(dòng)摩托車(chē)出口增速已經(jīng)突破了40%。但出海也不是包治百病的神藥，能不能成還不好說(shuō)。

本田雅馬哈在東南亞經(jīng)營(yíng)了幾十年，品牌和售后網(wǎng)絡(luò)都鋪到鄉(xiāng)鎮(zhèn)了，本土優(yōu)勢(shì)特別大。九號(hào)在國(guó)內(nèi)玩得轉(zhuǎn)的智能標(biāo)簽，到電力供應(yīng)都不穩(wěn)定的東南亞農(nóng)村，能不能被消費(fèi)者接受，現(xiàn)在還要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

現(xiàn)在行業(yè)里的分化越來(lái)越明顯，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為頭部品牌還有規(guī)模效應(yīng)控成本，競(jìng)爭(zhēng)力依舊穩(wěn)得住，中小品牌的生存壓力就大太多了。接下來(lái)市場(chǎng)肯定會(huì)越來(lái)越集中，大企業(yè)會(huì)搶下更多份額，小廠(chǎng)商日子會(huì)越來(lái)越難過(guò)。九號(hào)這一個(gè)季度的虧損，其實(shí)就是整個(gè)行業(yè)陣痛的縮影。

新國(guó)標(biāo)倒逼行業(yè)升級(jí)，補(bǔ)貼退出讓行業(yè)真刀真槍拼實(shí)力，原材料漲價(jià)又卡住了利潤(rùn)脖子。現(xiàn)在這個(gè)環(huán)境，比的不是誰(shuí)跑的快，是誰(shuí)能扛得住。2026年的電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)注定要加速洗牌，資金不夠、產(chǎn)品沒(méi)特色、渠道鋪不開(kāi)的中小廠(chǎng)商，大概率熬不過(guò)這個(gè)冬天。

至于九號(hào)能不能守住自己“新勢(shì)力一哥”的位置，重點(diǎn)也不是下個(gè)季度財(cái)報(bào)好不好看。關(guān)鍵還是能不能在全球化和技術(shù)迭代這塊，走出一條和別人不一樣的路，能不能扛過(guò)這波洗牌活下來(lái)，甚至搶到更多蛋糕。

參考資料：第一財(cái)經(jīng) 《九號(hào)單季虧損庫(kù)存翻倍 電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)迎洗牌》