昔日?qǐng)@林巨頭如今正苦苦掙扎。

4月24日晚間，棕櫚股份（SZ002431，股價(jià)2.42元，市值43.62億元）披露2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：公司全年?duì)I業(yè)收入為20.18億元，同比大幅下滑34.16%；合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損11.91億元。不僅如此，截至2025年12月31日，公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)已達(dá)到-46.14億元，未彌補(bǔ)虧損金額遠(yuǎn)超實(shí)收股本總額的三分之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”，公司股票于2026年4月28日開市復(fù)牌之日起被正式實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST棕櫚”，日漲跌幅限制變?yōu)?%。

此外，大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所也對(duì)公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告。

值得注意的是，自2019年國(guó)資背景的河南省豫資保障房管理運(yùn)營(yíng)有限公司入主以來(lái)，公司試圖通過(guò)轉(zhuǎn)型紓困，但在超6億元巨額減值計(jì)提以及近75.79億元存量融資余額的多重重壓下，仍深陷流動(dòng)性匱乏與百起訴訟的雙重泥潭。

未彌補(bǔ)虧損達(dá)46億元

透視這份財(cái)報(bào)，棕櫚股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的萎縮速度令人擔(dān)憂。

2025年，棕櫚股份營(yíng)業(yè)收入20.18億元，同比下降34.16%。其中，核心的工程施工業(yè)務(wù)收入為18.70億元，同比大幅下滑36.05%；設(shè)計(jì)服務(wù)收入6711.73萬(wàn)元，同比下降7.63%。

從區(qū)域來(lái)看，主力陣地全面失守。華北區(qū)域營(yíng)業(yè)收入為15.69億元，同比下降32.57%；東南區(qū)域營(yíng)業(yè)收入3.38億元，同比下降46.44%。

棕櫚股份在《關(guān)于未彌補(bǔ)虧損達(dá)到實(shí)收股本總額三分之一的公告》中坦言，2025年度所處建筑施工行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，項(xiàng)目毛利下滑；同時(shí)公司部分在建項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，以及歷史項(xiàng)目結(jié)算周期延后等影響，導(dǎo)致營(yíng)收規(guī)模和毛利均有所下降。

然而，真正將公司推入深淵的，是巨額的減值計(jì)提。財(cái)報(bào)顯示，棕櫚股份2025年計(jì)提減值準(zhǔn)備6.02億元。這筆減值數(shù)字直接吞噬了公司本就微薄的利潤(rùn)，成為業(yè)績(jī)最大的“失血口”。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利未能覆蓋財(cái)務(wù)費(fèi)用、減值計(jì)提，導(dǎo)致公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p。

這種頹勢(shì)甚至延續(xù)到了2026年。根據(jù)最新披露的一季度報(bào)告，2026年第一季度公司營(yíng)業(yè)收入僅為2.63億元，同比下跌64.86%，主要原因是工程收入較上年同期下降；單季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.27億元。

由于連續(xù)五年歸母凈利潤(rùn)告負(fù)，棕櫚股份未彌補(bǔ)虧損高達(dá)46.14億元，已超過(guò)18.02億元實(shí)收股本的三分之一，被迫將該議案提交年度股東會(huì)審議。對(duì)于一家上市公司而言，核心業(yè)務(wù)造血能力的喪失無(wú)疑是致命的。

高負(fù)債疊加回款困難，流動(dòng)性吃緊

2019年3月，河南省豫資保障房管理運(yùn)營(yíng)有限公司成為公司控股股東。

棕櫚股份公告明確指出，受公司自身債務(wù)規(guī)模影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用一直維持在較高水平。2025年，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)4.14億元。截至2025年12月31日，公司各項(xiàng)融資余額合計(jì)高達(dá)75.79億元，其中銀行貸款9.81億元、票據(jù)融資14.86億元、股東借款31億元。

高負(fù)債疊加回款艱難，使得棕櫚股份2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為4788.88萬(wàn)元，同比驟降91.62%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，流動(dòng)性吃緊，直接引發(fā)了連鎖反應(yīng)——訴訟激增。由于部分工程項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、結(jié)算延后，為避免應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬等風(fēng)險(xiǎn)，公司只能通過(guò)訴訟的方式催收賬款，導(dǎo)致自主起訴案件相應(yīng)增加。

棕櫚股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)持“以打促談”策略化解歷史難題，全年通過(guò)訴訟方式實(shí)現(xiàn)確權(quán)金額規(guī)模超10億元，同時(shí)通過(guò)訴訟方式順利實(shí)現(xiàn)清收回款占比較去年同期大幅提升；同時(shí)結(jié)合國(guó)家政策，積極申報(bào)政府化債資金，推動(dòng)公司清收工作的有效開展。

然而，硬幣的另一面是，下游供應(yīng)商為了回收款項(xiàng)也會(huì)選擇通過(guò)訴訟的方式要求公司先支付款項(xiàng)，導(dǎo)致公司近年來(lái)累計(jì)訴訟的情況增加，累計(jì)訴訟的金額較大。

雙向訴訟的夾擊，讓棕櫚股份的日常經(jīng)營(yíng)疲于應(yīng)對(duì)。面對(duì)考驗(yàn)，ST棕櫚管理層提出2026年將以“降本提質(zhì)”作為核心主題。公司計(jì)劃以“控總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)、提效能”為方向優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)，并致力于系統(tǒng)性盤活資產(chǎn)，加快存量及閑置資產(chǎn)處置，綜合運(yùn)用債權(quán)債務(wù)重組、司法調(diào)解等方式加快資金回籠。