DeepSeek，光通信之后
的下一個主升浪

周策略 | 從英偉達鏟子到國產(chǎn)算力閉環(huán)

2026年4月27日

大盤延續(xù)上周說的短期調(diào)整之后將突破前高走主升浪。周末想聊的還是DeepSeek V4發(fā)布。

周五消息公布的時候，中芯國際漲了，華虹半導體漲了，寒武紀漲了。

但光通信板塊呢？因為幾個主要個股業(yè)績不如預期，中際旭創(chuàng)跌了，新易盛跌了，天孚通信跌了。

這不是偶然的蹺蹺板效應。這是一個信號——

市場正在完成一次熱點的歷史性交接：從海外算力的衍生品光通信，到國產(chǎn)算力生態(tài)閉環(huán)。

01

光通信的邏輯，正在見頂

過去兩年，A股最硬的主線是什么？光通信。

邏輯很簡單也很硬：英偉達賣卡 → 數(shù)據(jù)中心擴建 → 光模塊需求爆發(fā) → 中際旭創(chuàng)們吃滿全球訂單。從2023年初到2025年，光通信板塊漲幅超過300%，核心標的估值已經(jīng)充分反映了海外AI基建的景氣周期。

但現(xiàn)在，三條裂縫同時出現(xiàn)：

裂縫一

英偉達的故事開始講不動了

黃仁勛真正的焦慮，不是技術被追上，而是英偉達已被資本裹挾成一件"金融產(chǎn)品"——必須持續(xù)講出無限增長的故事，才能維持4萬億市值。但CUDA的護城河已經(jīng)漏水一半，DeepSeek的開源行為像一根針，刺破了"閉源壟斷永遠持續(xù)"的泡沫。

裂縫二

增速拐點到了

全球光模塊產(chǎn)能擴張兩年，供需正在從緊缺走向平衡。中際旭創(chuàng)2025年業(yè)績增速從100%+回落到30%左右，增速切換意味著估值切換。當增速從100%變成30%，PE從80倍變成30倍，股價會怎樣？

裂縫三

地緣風險定價還不夠

光通信龍頭80%以上收入來自海外，一旦中美科技博弈升級，出口管制加碼，整條鏈的估值邏輯都要重寫。這不是假設，是正在發(fā)生的。

市場永遠在找下一個主升浪。光通信完成了它的歷史使命，但它的天花板已經(jīng)隱約可見。

02

DeepSeek：不是熱點，是范式

很多人把DeepSeek當成一個"AI概念股"來炒，這和兩年前把光通信當成"英偉達概念股"來炒一樣——都對，但都沒看到本質(zhì)。

DeepSeek不是一個熱點。DeepSeek是一種范式的切換。

中美AI發(fā)展路徑的本質(zhì)差異：金融化壟斷 vs 生產(chǎn)力普惠

這個范式的核心，是中美AI發(fā)展路徑的根本性分歧——

美國：金融工具模式

將AI視為心智金融工具，核心目標是在資本市場創(chuàng)造高估值與持續(xù)融資機會，推動"通用強人工智能"等敘事吸引資本涌入。

中國：生產(chǎn)力模式

將AI作為心智生產(chǎn)力來建設，聚焦可落地、可持續(xù)、普惠化的應用體系，強調(diào)電力、算力中心、運維和終端服務的整體協(xié)同。

這兩種模式，最終會在資本市場上走出完全不同的主線。

光通信吃的是美國模式的紅利——英偉達賣鏟子，中國做鏟子配件。這條路走到今天，增速放緩，邏輯見頂。

而DeepSeek開啟的，是中國模式的主升浪——國產(chǎn)算力從0到1，再到10。

03

為什么DeepSeek的行情是可持續(xù)的？

概念炒作和主升浪的區(qū)別，在于一個字：續(xù)。

光通信能續(xù)兩年，因為它背后有真實的全球AI基建周期。DeepSeek的行情同樣可持續(xù)，因為背后有三重支撐：

1

推理成本降一個數(shù)量級，真實需求爆發(fā)

V4-Flash定價2元/百萬token，OpenAI同類服務70元，Claude超過300元。這不是"便宜一點"，是便宜一個數(shù)量級。

推理成本降一個數(shù)量級意味著什么？意味著全量客服質(zhì)檢、分鐘級供應鏈監(jiān)控、個性化教育——這些過去"技術上可行但經(jīng)濟上不可行"的應用，全部從PPT走向真實落地。需求是真實的，不是炒出來的。

2

國產(chǎn)算力閉環(huán)，訂單留在了國內(nèi)

這是DeepSeek與光通信最大的不同——光通信龍頭的訂單來自英偉達，利潤流向海外股東；DeepSeek的算力采購綁定了昇騰950超節(jié)點，訂單從芯片制造、先進封裝到服務器整機，全部留在國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)。

更關鍵的是，DeepSeek的全鏈路國產(chǎn)化已經(jīng)跑通——從訓練到推理到對外服務，全程使用國產(chǎn)昇騰芯片。這不是PPT規(guī)劃，是已經(jīng)在線上跑著的事實。

3

能源與地緣，中國的結構性優(yōu)勢

算力的盡頭是電力。同等算力下，更高的功耗意味著更高的運營成本。如果某地區(qū)電價僅為對手的四分之一，即使使用兩倍功耗的設備，總運營成本仍可低至對方50%。

同時，全球算力中心選址正在重新考量地緣政治風險——中東雖有廉價太陽能，但安全性存疑。中國被視為當前全球最安全、最穩(wěn)定的算力部署區(qū)域，具備完整的基礎設施與政策連續(xù)性優(yōu)勢。

? 三重優(yōu)勢的乘數(shù)效應

• 低成本電力 + 地緣安全 + 政策支持 = 國產(chǎn)算力的長期護城河

• 這不是季度級別的邏輯，是 年度級別的趨勢

• 每一分AI基礎設施的投入，都轉化為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的收入

04

DeepSeek如何接替光通信？三根線

光通信是一條線：英偉達 → 光模塊 → 光纖光纜。

DeepSeek開啟的國產(chǎn)算力主升浪，是三根線并行——

主線一：國產(chǎn)算力替代鏈

• 先進封裝/晶圓制造

  （確定性最高，國產(chǎn)替代不可替代）

• 國產(chǎn)AI芯片

  （V4打開效率瓶頸，從"能跑"到"好用"）

• 昇騰服務器與整機

  （超節(jié)點互聯(lián)的核心載體）

• AI應用層

  （推理成本降一個數(shù)量級的受益者，壁壘需跟蹤）

主線二：AI算力漲價鏈

• 光纖

  漲價650%（AI超算光纖需求是傳統(tǒng)10倍）

• 電子布

  漲價25%（極薄布全球僅極少數(shù)量產(chǎn)）

• 晶圓代工

  漲價8-30%（產(chǎn)能緊張，頭部跟漲）

• 電力設備

  持續(xù)提價（AI數(shù)據(jù)中心電力需求指數(shù)級增長）

暗線：政策加持

• 國常會定調(diào)科技自立自強

• 有研新材主力凈買入超5億元

• 長電科技4.9億元，聚辰股份、揚杰科技均超2億元

三條線共振，構成了比光通信更完整、更可持續(xù)的投資邏輯鏈。

05

黃仁勛的噩夢：原生優(yōu)化

光通信時代的底層假設是：英偉達不可替代。

DeepSeek正在瓦解這個假設。

不是"在華為上也能跑"那種程度。是從架構設計階段就開始為華為芯片做原生優(yōu)化——把V4運行所需的核心算子全部重寫，基于CANN底層平臺開發(fā)，PyPTO編程新范式讓新算子開發(fā)周期縮短至天級。

昇騰超節(jié)點架構：以量勝質(zhì)的國產(chǎn)算力解法

這意味著什么？

一旦模型開始為另一套芯片原生優(yōu)化，工具鏈會變，開發(fā)習慣會變，最后連標準都會變。CUDA曾經(jīng)是"AI界的Windows"，但Windows也曾經(jīng)不可替代。

DeepSeek把這條路跑通了，其他廠商沒有理由不跟上。以前觀望是因為試錯成本太高，現(xiàn)在有人成功了，你想在國內(nèi)賺AI錢，就只能老老實實做國產(chǎn)化適配。

這才是黃仁勛真正害怕的事——不是一家公司的勝利，是一條路的打通。

但很多人還沒意識到，這條路的深度遠不止"國產(chǎn)芯片替代英偉達芯片"這么簡單。

DeepSeek是開源模型，又完美適配華為平臺——這意味著什么？國企央企會在內(nèi)部部署。

出于數(shù)據(jù)安全和自主可控的要求，央企國企的AI部署幾乎不可能選擇國外閉源模型+英偉達硬件的組合。DeepSeek開源 + 華為昇騰，是目前唯一同時滿足"安全可控"和"頂級性能"的方案。買的都是華為服務器，跑的都是昇騰生態(tài)。

? 不只是芯片，是整個國產(chǎn)算力生態(tài)

• 華為昇騰 → CANN → MindSpore → DeepSeek

  ，這不是一顆芯片替代另一顆芯片，是一整套技術棧替代另一整套技術棧

• 芯片只是這個生態(tài)里 最小的一個單元 ，上面還有計算架構（CANN）、開發(fā)框架（MindSpore）、模型層（DeepSeek）、應用層

• 央企國企的AI服務器采購，連帶帶動的是從芯片到整機到運維到軟件授權的 全鏈條國產(chǎn)化訂單

光通信的終點是英偉達的配件商。而國產(chǎn)算力的終點，是一條從芯片到生態(tài)的完整閉環(huán)——每一層都留在中國，每一分錢都留在國內(nèi)。

06

一個被低估的時間窗口

DeepSeek V4發(fā)布前幾天，黃仁勛說過一句話："如果DeepSeek的新模型在華為平臺上首發(fā)，那對美國來說將是可怕的一天。"

幾天后，可怕的一天來了。但市場對這件事的定價，遠遠不夠。

這只是開始，核心催化劑還在后面——昇騰950 Super Node的廣泛可用。

超節(jié)點量產(chǎn)

數(shù)千顆芯片通過高速互聯(lián)整合成巨型AI計算機，通信時延從2微秒壓縮到200納秒

V4價格下調(diào)

DeepSeek官方已將V4-Pro的價格下探與昇騰950超節(jié)點量產(chǎn)深度綁定

推理需求爆發(fā)

2026年國產(chǎn)算力芯片出貨量至少翻倍——東方證券/中信證券共識預測

全產(chǎn)業(yè)鏈訂單放量

兌現(xiàn)鏈從下半年開始，訂單→收入→業(yè)績的傳導即將啟動

光通信用了兩年走完主升浪。
國產(chǎn)算力的主升浪，才剛剛開始。

領取《 DeepSeek V4 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖譜 》

本文僅為個人研究分享，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。