“分水嶺”正在形成！

京城四月，春和景明。近日，第十九屆北京國際汽車展覽會(huì)如期開幕。這次北京車展，在總展覽面積、展車數(shù)量、全球首發(fā)車數(shù)量等多個(gè)衡量車展規(guī)模的核心指標(biāo)上，均創(chuàng)造了歷史新高，是當(dāng)之無愧的“史上最大”一屆車展。

總展覽面積躍升至38萬平方米，是2024年22萬平方米的1.7倍，參展企業(yè)超過2000家，展車1451臺(tái)，其中首發(fā)車181臺(tái)、概念車71臺(tái)。無論是“新勢力”，還是老牌巨頭，都能在這場盛宴中找到自己的位置。

外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。真正值得關(guān)注的，不是展出了多少輛車，而是展臺(tái)背后那一整套技術(shù)體系——以及這些技術(shù)，最終如何體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)字之中。

當(dāng)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入智能化深水區(qū)，一家車企真正的競爭力，正在從“賣了多少車”，轉(zhuǎn)向“掌握了多少關(guān)鍵技術(shù)”。而2025年的全年財(cái)報(bào)，恰恰提供了一面鏡子：誰的技術(shù)真正轉(zhuǎn)化為利潤，誰仍停留在成本端燒錢，一目了然。

車展展示的是未來，財(cái)報(bào)揭示的是現(xiàn)實(shí)。

技術(shù)站到舞臺(tái)中央，真正主角是誰？

如果說過去幾屆車展比的是電池續(xù)航和充電速度，那么這一屆北京車展，一個(gè)明顯變化正在發(fā)生——車，未必是主角；技術(shù)，才是主角。

變化首先體現(xiàn)在展館布局。本屆車展首次大規(guī)模實(shí)現(xiàn)“整零同館”——核心供應(yīng)商不再被安置在邊緣展區(qū)，而是與整車品牌比鄰而居。寧德時(shí)代在W4館入口處打造超1500平方米的“能源科技體驗(yàn)區(qū)”，與寶馬、保時(shí)捷等豪華品牌相鄰；地平線、科大訊飛與豐田、長安同在B3館。

展館格局變化的背后，是話語權(quán)的交替：整車廠與供應(yīng)商的關(guān)系，已經(jīng)從簡單的供需采購，轉(zhuǎn)向深度綁定的共創(chuàng)伙伴。

在這場產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)中，華為的滲透力引人注目。華為乾崑、華為數(shù)字能源、鴻蒙智行三大板塊展臺(tái)面積超過4400平方米，問界、智界、阿維塔等合作品牌環(huán)繞四周，覆蓋“五界”、啟境、奕境等多個(gè)品牌，合作主機(jī)廠遍布幾乎所有整車展館。這種滲透力度折射出一個(gè)重要信號(hào)：汽車行業(yè)的話語權(quán)，正在從整車廠，向技術(shù)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。

與此同時(shí)，智能化已成為本屆車展不可撼動(dòng)的主旋律。華為在車展開幕前夕正式發(fā)布乾崑智駕ADS 5.0和HarmonySpace 6鴻蒙座艙；小鵬、理想、蔚來等也紛紛展示各自在城區(qū)NOA、AI座艙等領(lǐng)域的最新成果。智駕，已經(jīng)是本次車展的主線之一。

與此呼應(yīng)的，是自主品牌的全面主導(dǎo)。以BYD為例，本屆車展幾乎包攬整個(gè)展館，展示出完整的技術(shù)與產(chǎn)品矩陣。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年中國品牌乘用車市占率已升至69.5%，從參展規(guī)模到技術(shù)展示，自主品牌已從“追趕者”變成“定義者”。而合資陣營也在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)向，過去是技術(shù)輸入中國，現(xiàn)在開始反向依賴中國技術(shù)生態(tài)。

但車展展示的是方向，技術(shù)是否真正形成企業(yè)競爭力，不在展臺(tái)上，而在財(cái)報(bào)中。

財(cái)報(bào)驗(yàn)證：誰把技術(shù)變成了利潤？

翻開2025年各家的“成績單”，態(tài)勢已經(jīng)相當(dāng)明朗。穿透展臺(tái)上的燈光，直視賬本上的數(shù)字，才能真正看清——誰在筑底，誰在爬坡，誰在蓄力。

本文選取比亞迪、上汽、理想、吉利作為觀察樣本，并非隨意為之。它們分別代表了全棧自研、合資轉(zhuǎn)型、效率驅(qū)動(dòng)和平臺(tái)化四種發(fā)展路徑，各有各的活法，也各有各的看點(diǎn)。

比亞迪：一場不能輸?shù)摹皶r(shí)間差”之戰(zhàn)

本屆車展，比亞迪包攬E3館，現(xiàn)場設(shè)零下30℃低溫艙展示第二代刀片電池閃充技術(shù)。據(jù)易車網(wǎng)，展出的幾乎全系產(chǎn)品已換裝二代刀片電池并支持兆瓦閃充。

展臺(tái)上的技術(shù)密度背后，是“逆勢研發(fā)”的勇氣：2025年，比亞迪營收8039.65億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤326.19億元，同比下降約19%。但在利潤承壓之下，研發(fā)投入逆勢加碼到634億元，同比增長17%，相當(dāng)于同期凈利潤的近兩倍。同期研發(fā)資本化率僅約8.6%，遠(yuǎn)低于行業(yè)30%至50%的常規(guī)水平。

為什么在需要守住利潤的時(shí)刻，反而繼續(xù)選擇這種看起來最“笨”的處理方式？答案，或藏在王傳福2025年底的三句表述里：“對(duì)手與自己的技術(shù)差距越來越小”“技術(shù)領(lǐng)先有期限，最多十八個(gè)月”“我們可能會(huì)失去一兩個(gè)季度的增長”。

當(dāng)行業(yè)滲透率突破50%，友商技術(shù)追趕周期明顯縮短。如果不能在對(duì)手縮小差距之前，用技術(shù)密度重新拉開身位，規(guī)模優(yōu)勢本身或?qū)淖o(hù)城河變成掣肘。

進(jìn)入2026年，比亞迪密集出牌：第二代刀片電池與閃充技術(shù)直擊補(bǔ)能焦慮，固態(tài)電池卡位下一代技術(shù)路線，天神之眼智駕系統(tǒng)或?qū)⒃?月迎來新一輪升級(jí)。這些動(dòng)作指向同一個(gè)目標(biāo)——在王傳福所言“十八個(gè)月”的窗口期內(nèi)完成全線出擊。

由此，才能理解634億研發(fā)投入的真正重量。634億不是成本，而是購買了對(duì)手沒有趕上之前，率先將新技術(shù)做成標(biāo)配，重新拉開代差的時(shí)間。規(guī)模已經(jīng)證明了比亞迪的現(xiàn)在，但技術(shù)才能定義它的未來。

上汽：傳統(tǒng)巨頭的轉(zhuǎn)型加速度

上汽亮相車展的，不但有百余款新車，更有背后一群“黑科技”：智己LS8、LS9等旗艦車型搭載“靈蜥”數(shù)字底盤，5米旗艦SUV轉(zhuǎn)彎半徑僅4.85米，首次應(yīng)用千問大模型IM Ultra Agent等。而尚界Z7/Z7T同臺(tái)亮相，標(biāo)志著上汽在智能化賽道上“多條腿走路”的務(wù)實(shí)姿態(tài)。

上汽2025年年報(bào)交出了一份探底的成績單：整車銷售450.7萬輛，同比增長12.3%；營業(yè)總收入6562.4億元，同比增長4.6%；歸母凈利潤101.1億元，同比增長506.5%。自主品牌銷量達(dá)292.8萬輛，同比增長21.6%，占比升至65%，創(chuàng)下自主品牌占比最高的時(shí)刻。

如果說過去二十年，上汽的利潤來自“合資紅利”，那么未來十年，必須依賴“技術(shù)紅利”。這份年報(bào)傳遞出一個(gè)清晰信號(hào)：利潤的大幅回升，本質(zhì)上是自主品牌從“銷量貢獻(xiàn)”走向“利潤貢獻(xiàn)”的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折。

新能源車銷售164.3萬輛，同比增長33.1%，高于行業(yè)平均增速近5個(gè)百分點(diǎn)。2024年是上汽在谷底的一年，而2025年的反彈說明轉(zhuǎn)型正在進(jìn)入驗(yàn)證期。

對(duì)上汽而言，最好的時(shí)刻不在過去，而在未來。此次北京車展，“懂車更懂你”的上汽集團(tuán)正在面向智電新賽道，吹響協(xié)同進(jìn)化的集結(jié)號(hào)。

理想：戰(zhàn)略蟄伏期的技術(shù)all-in

理想汽車帶來了首款“具身智能旗艦SUV”L9 Livis的全球首秀。搭載2顆自研5nm馬赫100芯片，總算力2560 TOPS，800V主動(dòng)懸架，讓5米長的車能在展臺(tái)上與高管湯靖PK“俯臥撐”，技術(shù)含量拉滿。該車型計(jì)劃于5月15日正式上市，并開啟交付。

然而，展臺(tái)上再怎么驚艷，還是要落到實(shí)際業(yè)績中。理想2025年總收入1123億元，同比減少22.3%；凈利潤11.39億元，同比下滑85.8%；全年經(jīng)營虧損5.21億元，經(jīng)營現(xiàn)金流則由上年的正流入轉(zhuǎn)為-86.11億元——L系列老品銷量下滑，新品尚未交付，理想正處于產(chǎn)品換季的過渡節(jié)點(diǎn)。

但理想的研發(fā)投入并未放慢。2025年研發(fā)費(fèi)用增至113億元，創(chuàng)歷史新高，AI相關(guān)研發(fā)占比已高達(dá)50%。馬赫100芯片、全線控底盤、端到端大模型——這些車展上驚艷亮相的技術(shù)，背后是以利潤為代價(jià)的密集投入。截至2025年末現(xiàn)金儲(chǔ)備仍達(dá)1012億元，為“過冬”和新品交付提供了安全墊。

2025年的年報(bào)底色是“用利潤換未來”，而2026年才是真正的驗(yàn)證之年。

吉利：“增收更增利”的平臺(tái)化樣本

吉利控股攜全系產(chǎn)品技術(shù)亮相車展，展出首個(gè)原生新能源越野架構(gòu)、神盾金磚全固態(tài)電池、首款綠色甲醇動(dòng)力賽車等多元技術(shù)路線，展示了“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的戰(zhàn)略彈性。

2025年年報(bào)為之提供了有力的財(cái)務(wù)驗(yàn)證。全年總收入3452億元，同比增長25%，創(chuàng)歷史新高；核心歸母凈利潤144.1億元，同比增長36%。核心利潤增速跑贏了營收增速，在“內(nèi)卷”著稱的中國車市實(shí)屬不易。

背后的關(guān)鍵是平臺(tái)化戰(zhàn)略正在從成本中心變成利潤杠桿。通過品牌整合與資源高效利用，行政費(fèi)用率下降17.1%；依托SEA浩瀚架構(gòu)的平臺(tái)化能力，研發(fā)效率持續(xù)提升，研發(fā)費(fèi)用增長29%至176.2億元，重點(diǎn)投向全域AI技術(shù)底座。更值得稱道的是，研發(fā)費(fèi)用的費(fèi)用化比率從2024年的31%提升至36%，第四季度達(dá)43%——不把研發(fā)投入包裝成“資產(chǎn)”，而是實(shí)實(shí)在在地計(jì)入當(dāng)期成本，讓利潤的“含金量”更高。正如吉利汽車集團(tuán)CFO戴永所言：“這是應(yīng)投資者的需求，讓公司的利潤更加有質(zhì)量�！�

吉利的底氣在于：平臺(tái)化技術(shù)讓多個(gè)品牌共享基礎(chǔ)研發(fā)，用規(guī)模攤薄單車成本；當(dāng)研發(fā)效率紅利持續(xù)釋放，利潤增速可以比營收更快。這是車企從“制造驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的典型樣本。

真正的“分水嶺”正在形成

回顧2025年行業(yè)全景，中國汽車產(chǎn)銷量連續(xù)17年位居全球第一，新能源國內(nèi)銷量達(dá)1387.5萬輛，滲透率高達(dá)54%。中國品牌乘用車市占率攀升至69.5%，創(chuàng)2018年以來歷史新高。

然而，行業(yè)盈利狀況并不樂觀。2025年全年，汽車行業(yè)利潤率僅為4.1%，低于下游工業(yè)企業(yè)5.9%的平均水平，2026前兩個(gè)月更是下滑至2.9%。體量領(lǐng)跑，盈利低迷，恰恰是行業(yè)仍在“結(jié)構(gòu)性換擋”階段的真實(shí)寫照。

當(dāng)智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的新基礎(chǔ)設(shè)施，一場新的分水嶺正在形成。將車展展臺(tái)與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)放在一起審視，一條清晰的路徑浮現(xiàn)出來：

由此，一幅層次分明的圖景逐漸清晰：比亞迪在最外層，用技術(shù)和規(guī)模共同構(gòu)筑護(hù)城河；吉利緊隨其后，用平臺(tái)化追求研發(fā)效率的極致；理想站在驗(yàn)證關(guān)口，一款車的成敗可能決定一次技術(shù)變革的結(jié)局；上汽則在轉(zhuǎn)型中修復(fù)路徑，體量與速度是它的最大籌碼。

2026北京車展清晰地表明，汽車產(chǎn)業(yè)的競爭已全面進(jìn)入以“智能化”為核心的下半場。AI、高性能芯片和軟件算法正取代傳統(tǒng)“三大件”，成為定義下一代汽車價(jià)值的關(guān)鍵。未來的汽車企業(yè)，或許不再只是制造企業(yè)，而更像科技公司。

這種身份轉(zhuǎn)換的核心試金石，正是研發(fā)投入的效率。在這場全行業(yè)擁抱智能化的浪潮中，研發(fā)投入的效率鴻溝正在拉大，而非收斂。當(dāng)一些企業(yè)已能用技術(shù)投入換取利潤增長，另一些企業(yè)仍在用利潤為技術(shù)“充值”。智能化投資沒有縮小差距，反而在加速分化。

車展，是未來的預(yù)演；財(cái)報(bào)，是現(xiàn)實(shí)的答卷。當(dāng)技術(shù)真正走出實(shí)驗(yàn)室，走進(jìn)利潤表，行業(yè)的勝負(fù)，才會(huì)逐漸明朗。

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