中東局勢(shì)陷入僵局，金價(jià)卻越跌越深。

4月29日，國(guó)際黃金價(jià)格再現(xiàn)跳水，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格一度跌破4600美元/盎司的關(guān)鍵關(guān)口，盤中最低觸及4564美元/盎司。

宏觀面上，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，美伊仍就霍爾木茲海峽問(wèn)題各執(zhí)一詞，雙方的談判方案仍未敲定，在關(guān)鍵議題——核問(wèn)題上也存在較大分歧，陷入“不戰(zhàn)不談”的對(duì)峙僵局。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析稱，美伊談判仍然前景不明，油價(jià)高企帶動(dòng)通脹或階段性維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期承壓，貴金屬短期缺乏上行驅(qū)動(dòng)。但考慮到美國(guó)內(nèi)需疲軟、就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，后續(xù)隨著地緣局勢(shì)逐步緩和，下半年降息預(yù)期仍有望回歸。

美以伊局勢(shì)反復(fù)、降息預(yù)期落空

截至目前，美以伊沖突爆發(fā)已過(guò)60天，而自4月8日臨時(shí)?；饏f(xié)議達(dá)成以來(lái)，各方的博弈從未停止。

期間，霍爾木茲海峽通行受阻持續(xù)推高油價(jià)，WTI原油期貨價(jià)格一度突破每桶119美元，能源成本飆升直接推高生產(chǎn)、運(yùn)輸和消費(fèi)各環(huán)節(jié)價(jià)格。世界銀行警告，若最嚴(yán)重供應(yīng)中斷在5月結(jié)束，2026年能源價(jià)格仍可能飆升24%，創(chuàng)下俄烏沖突以來(lái)新高。

通脹高企也讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步落空。美國(guó)一季度核心PCE初值已飆升至3.5%～3.7%，遠(yuǎn)超2%的政策目標(biāo)。CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)4月維持利率不變的概率為100%，到6月累計(jì)降息概率也僅為2.6%。

交易人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，本輪金價(jià)下跌本質(zhì)上是中東沖突持續(xù)下，從避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向通脹驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)再定價(jià)。油價(jià)上漲推高實(shí)際利率預(yù)期，壓縮黃金吸引力，但這并非黃金的避險(xiǎn)屬性失效，而是短期宏觀因素疊加導(dǎo)致的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

資金面上，近期多空博弈仍存。美國(guó)商品交易管理委員會(huì)（CFTC）公布，截至4月21日當(dāng)周，COMEX黃金期貨報(bào)告多頭持倉(cāng)增加0.94%，至313619張；報(bào)告空頭持倉(cāng)增加0.94%，至352553張；非商業(yè)性凈多頭頭寸增加1480張，至164006張，占比為44.8%。

東吳期貨表示，貴金屬將震蕩下行。美以伊沖突陷入外交僵局、油價(jià)持續(xù)高位令通脹擔(dān)憂揮之不去，加之美聯(lián)儲(chǔ)即將召開(kāi)的政策會(huì)議可能繼續(xù)按兵不動(dòng)，都令金銀價(jià)格承壓。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最后一次新聞發(fā)布會(huì)和伊朗局勢(shì)明朗之前，市場(chǎng)觀望情緒較濃。

全球黃金需求格局重塑

與短期行情波動(dòng)形成呼應(yīng)的是，機(jī)構(gòu)依舊看好金價(jià)長(zhǎng)期支撐。

世界黃金協(xié)會(huì)于最新發(fā)布的2026年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，高金價(jià)環(huán)境下，全球黃金市場(chǎng)發(fā)生深層變化，價(jià)格并未消滅需求，只是改變了需求的結(jié)構(gòu)。

報(bào)告顯示，一季度全球黃金總需求（含場(chǎng)外交易）達(dá)到1231噸，同比小幅增長(zhǎng)2%，盡管需求量增幅溫和，但需求總金額飆升至1930億美元的歷史紀(jì)錄，同比大幅攀升74%。

在需求結(jié)構(gòu)上，投資需求成為支撐市場(chǎng)的核心力量。受高金價(jià)與避險(xiǎn)需求雙重推動(dòng)，全球金條與金幣投資同比大幅增長(zhǎng)42%至474噸，其中中國(guó)金條與金幣需求同比激增67%至207噸，創(chuàng)下季度新高，印度、韓國(guó)、日本等亞洲市場(chǎng)以及歐美地區(qū)的實(shí)物黃金投資均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

全球?qū)嵨稂S金ETF也在一季度維持凈流入，持倉(cāng)增加62噸，亞洲投資者成為買入主力，抵消了歐美市場(chǎng)小幅流出的影響。受金價(jià)高位運(yùn)行影響，全球金飾消費(fèi)需求量則同比下滑23%至300噸。

此外，全球央行的購(gòu)金行為持續(xù)為黃金市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐，一季度央行凈購(gòu)金244噸，同比增長(zhǎng)3%，購(gòu)金量高于近五年均值，即便少數(shù)官方機(jī)構(gòu)出現(xiàn)售金行為，目前尚未改變央行整體增持黃金的趨勢(shì)。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將持續(xù)支撐黃金投資需求，但若高利率環(huán)境維持更久，歐美市場(chǎng)投資者對(duì)黃金的投資興趣或有所降低；未來(lái)關(guān)注能源短缺問(wèn)題或給供給端帶來(lái)的潛在變數(shù)。

回到投資者最關(guān)心的問(wèn)題，當(dāng)前金價(jià)跌至4575美元，該不該入場(chǎng)？

上述交易人士進(jìn)一步分析稱，目前國(guó)際黃金價(jià)格較年初觸及的歷史高點(diǎn)5600美元高位已回撤近19%，投機(jī)泡沫得到一定釋放。中長(zhǎng)期看，亞洲投資者“越跌越買”的慣性、全球央行戰(zhàn)略性購(gòu)金的定力、以及金飾消費(fèi)金額層面的韌性，構(gòu)成了中長(zhǎng)期黃金需求的支撐。一旦美伊談判出現(xiàn)突破性進(jìn)展或美聯(lián)儲(chǔ)釋放溫和信號(hào)，黃金的反攻窗口將重新打開(kāi)。在此之前，等待FOMC聲明落地，或許是比盲目“抄底”更穩(wěn)妥的選擇。

東吳期貨也提示稱，本周需重點(diǎn)關(guān)注中東地緣動(dòng)向、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及美國(guó)PCE數(shù)據(jù)。另外，臨近長(zhǎng)假，投資者需做好風(fēng)險(xiǎn)防控，謹(jǐn)防假期期間外盤擾動(dòng)對(duì)節(jié)后持倉(cāng)的不利影響。