來源：市場資訊

（來源：老張投研）

這次，輪到了蘇州！

2025年初，杭州憑借“AI六小龍”一鳴驚人，讓全國看到了AI產業(yè)集群的蓬勃活力。

如今，這一盛況在蘇州再次上演。

近一年，天孚通信、永鼎股份、亨通光電等蘇州上市公司集體崛起。這些企業(yè)分布在光纖光纜、光模塊、PCB等不同領域，但都是AI產業(yè)鏈上繞不開的一環(huán)。

永鼎股份就是這片產業(yè)搖籃中扎根已久的先行者。

2025年，公司交出了一份亮眼的成績單。

2025年公司實現營收52.87億元，同比增長28.6%；凈利潤2.34億元，同比增長280.43%。

但是，到了2026年卻畫風突變。一季報顯示，公司實現營收12.46億元，同比增長41.92%；凈利潤1.59億元，同比下滑45.19%，業(yè)績“剪刀差”明顯。

那么，為什么數據會如此割裂？永鼎股份發(fā)生了什么？

永鼎股份2025年的業(yè)績爆發(fā)，得益于巨額的投資收益。

2024年12月，永鼎股份的子公司東昌投資以5.11億元的價格轉讓了上海東郊房地產82.34%的股權，在2025年給永鼎股份貢獻了2.85億元的投資收益。

不過，這種投資收益并不具備可持續(xù)性。

過去幾年，東昌投資每年都會給永鼎股份貢獻一定的投資收益，剔除投資收益后，永鼎股份這幾年的凈利潤實際上是虧損的。

但2026年一季度，永鼎股份的投資收益為0.15億元，剔除投資收益后的凈利潤達到了1.44億元，實際上是在增長的。

這意味著，永鼎股份的“造血能力”開始改善了。

并且，公司毛利率和凈利潤的變化，也能進一步佐證這一觀點。

2025年，公司的毛利率為13.89%，凈利率僅為3.94%。但是到了2026年一季度，毛利率迅速躥升至26.2%，凈利率同步回升至11.84%。

那么，公司的主業(yè)到底是什么？為什么過去幾年一直承壓，如今又出現了轉機？

目前，永鼎股份的業(yè)務主要分為汽車線束、電力工程、光通信、超導及銅導體四個部分。

其中，汽車線束和電力工程在2025年收入占比合計超過60%，恰恰這兩部分業(yè)務拖累了公司的凈利潤。

汽車線束業(yè)務就是給整車企業(yè)提供各種線束。

受下游整車市場價格戰(zhàn)影響，公司為了鞏固市場份額，采取以價換量策略。盡管2025年營收增長超55%，但毛利率卻從2023年的14.21%一路下滑至11.73%。

電力工程業(yè)務就是在孟加拉國、贊比亞等亞洲和非洲市場，承包建電站、升級電網、鋪輸電線的工程。

這一業(yè)務受項目交付周期波動影響，營收和利潤存在一定的不穩(wěn)定性。2023-2025年，公司電力工程業(yè)務的毛利率從20.1%腰斬至9.05%。

傳統(tǒng)主業(yè)經營不易，永鼎股份也沒有坐以待斃，而是向高壁壘的技術制高點沖鋒，才能打破增長瓶頸。

于是，公司將未來押注在光通信和高溫超導上。

一方面，公司在光通信進行全產業(yè)鏈布局。

作為國內最早布局光纖光纜生產的企業(yè)之一，永鼎股份構建了從光棒、光纖、光纜到光芯片、光模塊的全產業(yè)鏈。

光纖產業(yè)鏈的核心流程是將光纖預制棒（光棒）通過高溫拉絲工藝制成光纖，再將多根光纖包裝組合成光纜。

其中光纖預制棒是整個產業(yè)鏈中技術壁壘最高、價值最大的環(huán)節(jié)，成本占比超過70%，且產能緊缺。

永鼎股份早就擺脫了對外部光棒供應商的依賴，實現了從上游光棒制備、中游光纖拉制到下游光纜封裝的全流程自主生產。

當然，真正讓永鼎股份突出重圍的，是其在光芯片領域布局。

速率越高的光模塊中，光芯片的價值占比就會越高。在高端光模塊中，光芯片的成本占比可達到70%。

永鼎股份通過子公司鼎芯光電切入光芯片行業(yè)，并建成國內稀缺的IDM（集成器件制造）工廠，能實現全流程自主可控。

目前，公司70mWCW-DFB芯片及100GEML系列產品已完成產品開發(fā)與全流程可靠性驗證，并通過客戶光模塊適配測試，現已實現供貨。

那么問題來了，全球高端EML芯片市場由Lumentum、Coherent等海外企業(yè)主導，25Gbps及以上高速光芯片國產化率僅4%。永鼎股份憑什么躋身這一領域？

因為，下游的需求太旺盛了！

目前，全球光芯片巨頭Lumentum所有EML產能含擴產部分均已被預訂至2027年底。

這種“一芯難求”的現狀，為永鼎股份這種具備IDM自產能力的本土廠商提供了絕佳的國產替代窗口期。

另一方面，公司卡位可控核聚變核心環(huán)節(jié)。

AI的盡頭是電力。

隨著大模型訓練和推理的能耗激增，全球正加速進入“電力荒”時代?？煽睾司圩兙哂匈Y源豐富、潔綠色、安全高效等優(yōu)點，是人類未來理想能源。

而在可控核聚變裝置中，高溫超導材料是不可或缺的核心部件。據測算，可控核聚變是超導材料最主要的下游應用方向，占比達38%。

公司通過子公司東部超導布局高溫超導技術。東部超導是國內首家專注于高溫超導帶材研發(fā)與生產的企業(yè)。

在技術路線上，東部超導選擇了差異化競爭。

目前，第二代高溫超導帶材的主流工藝為薄膜沉積工藝，大概分為MOD、PLD、MOCVD、RCE四種方案。

東部超導采用國內獨有的IBAD+MOCVD技術路線，自主研發(fā)成套生產設備，避開了與國內頭部企業(yè)上海超導的正面硬剛。

更關鍵的是，差異化路線并沒有犧牲產品性能。公司旗艦產品HF1200系列已實現千米級量產，單根帶材最大長度達1435米。

目前，高溫超導還處于產業(yè)化早期，但下游需求已經開始起量。

據預測，2024-2030年全球可控核聚變裝置使用的高溫超導材料市場規(guī)模復合增速為59%。

永鼎股份提前卡位，相當于拿到了一張通往未來的“門票”。

總的來說，在AI算力需求爆發(fā)的時代，永鼎股份同時卡位了光通信和可控核聚變兩大前沿領域。

永鼎股份正在完成一次從傳統(tǒng)線纜企業(yè)向AI通信巨頭的蛻變。