財聯(lián)社5月2日訊（記者 封其娟）記者了解到，申萬菱信基金總經(jīng)理汪濤擬離任，接任者為今年3月剛辭任長城基金總經(jīng)理的邱春楊。

邱春楊正式履新后，成立22年的申萬菱信將迎來第7任總經(jīng)理，此前6任總經(jīng)理依次為：唐熹明、毛劍鳴、于東升、過振華、來肖賢、汪濤。歷任總經(jīng)理中，于東升因個人原因申請辭去總經(jīng)理職務(wù)，任職時長未滿一年；汪濤任職最久，自2020年4月履職至今，任期已超6年。

資料顯示，邱春楊2020年7月出任長城基金總經(jīng)理，任期5年8個月。此前，邱春楊歷任南方證券資產(chǎn)管理部，后參與籌備廣發(fā)基金，歷任研究發(fā)展部產(chǎn)品設(shè)計小組組長、機構(gòu)理財部副總、金融工程部總經(jīng)理、產(chǎn)品總監(jiān)、副總和督察長等職務(wù)。

申萬菱信此輪換帥，正值公司發(fā)展歷程中的一個特殊時點：表面看似邁入“千億規(guī)模”新階段，實則深陷投研風(fēng)格爭議、各條線核心人才流失、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、盈利連年下滑等多重內(nèi)部困局。

新任總經(jīng)理邱春楊，既有合規(guī)風(fēng)控背景，又來自一家“股債分化”更為明顯、但盈利能力較強的公募機構(gòu)，這也為他應(yīng)對申萬菱信當(dāng)前復(fù)雜局面帶來獨特的視角與經(jīng)驗工具。也由此，未來市場關(guān)注點或落在：邱春楊能否依托過往經(jīng)驗，在固收為主的業(yè)務(wù)框架下，進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營模式、實現(xiàn)高效盈利，破解近年來持續(xù)面臨的盈利增長乏力之困？

申萬菱信盈利連年承壓

對于申萬菱信而言，近年爭議較大的要數(shù)副總賈成東上任數(shù)月便被指“賭徒式”操作。2025年3月，賈成東帶著招商基金前百億基金經(jīng)理的頭銜加入申萬菱信。此前，身處該位的周小波已于2024年10月，因個人原因辭職，隨即加入海富通基金，擔(dān)任副總。

被寄托厚望的賈成東，很快就被輿論包圍。2025年8月，一張申萬宏源基層員工的吐槽截圖在金融圈流傳，直指賈成東管理的申萬菱信行業(yè)精選操作風(fēng)格激進(jìn)、運作偏離宣傳預(yù)期。市場不乏直言批評，認(rèn)為賈成東投資風(fēng)格偏向激進(jìn)博弈，重倉操作爭議較大。對此申萬菱信彼時回應(yīng)，產(chǎn)品短期業(yè)績不及預(yù)期，建議投資者著眼長期表現(xiàn)。

此外，申萬菱信市場條線的高管也出現(xiàn)流失。就在今年4月，申萬菱信原首席市場官張征出任惠理集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國業(yè)務(wù)副主管。

值得一提的是，袁某琳因勞動合同糾紛起訴申萬菱信基金，案件定于今年5月12日下午開庭。這并非雙方首次涉訴，早在2025年8月，同一法院已審理過雙方的勞動爭議。雖然具體糾紛細(xì)節(jié)未披露，但這一接連的勞資訴訟，或也側(cè)面反映出申萬菱信內(nèi)部管理承壓。

據(jù)choice，截至2025年年末，申萬菱信公募資管總規(guī)模為1088.33億元，達(dá)到公司成立以來的規(guī)模峰值，在164家持牌公募機構(gòu)中位列第63名。成立20余年，這是申萬菱信首次年度總規(guī)模突破千億元。

回溯季報數(shù)據(jù)，申萬菱信公募資管總規(guī)模首破千億大關(guān)是在2015年二季度，期末總規(guī)模為1024.92億元。縱觀發(fā)展歷程，申萬菱信成立至今，僅2015年年中、2025年末這2個時間節(jié)點總規(guī)模站上千億層級。

雖然總規(guī)模有所增長，但近年來，申萬菱信權(quán)益基金規(guī)模占比逐步走低。具體來看，2025年年末實現(xiàn)的1088.33億元總規(guī)模中，權(quán)益基金、固收基金規(guī)模分別為222.8億元、863.15億元，規(guī)模占比分別為20.47%、79.31%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，申萬菱信2004年、2005年年末的權(quán)益規(guī)模占比為100%。而后，公司固收規(guī)模不斷增長，規(guī)模占比也不斷攀升，2020年年末固收規(guī)模占比已超50%，此后逐年遞增。經(jīng)計算，2021年至2024年，該公司固收規(guī)模占比分別為53.17%、61.96%、69.08%、74.96%。

據(jù)申萬宏源歷年年報，申萬菱信2021至2025年營收分別為6.62億元、6.38億元、5.5億元、4.9億元、4.72億元，凈利潤分別為1.25億元、1.34億元、0.85億元、0.77億元、0.71億元。

經(jīng)計算，申萬菱信2022至2025年營收分別同比下滑3.68%、13.79%、10.73%、3.85%；此外，2022年凈利潤同比增長6.65%，此后的2023至2025年凈利潤分別同比下滑36.27%、9.45%、7.8%。

回顧來看，2022年A股整體震蕩走弱、權(quán)益基金普遍承壓，但同年債市走牛，申萬菱信固收規(guī)模逆勢擴(kuò)張，有效對沖了權(quán)益業(yè)務(wù)的收入拖累，加之當(dāng)年營收僅小幅下滑，多重因素共同推動凈利潤逆勢微增。

2023 年成為申萬菱信經(jīng)營業(yè)績重要拐點，受權(quán)益市場表現(xiàn)低迷、固收盈利空間收窄及公募降費潮三重沖擊，盈利減超三成；2024至2025 年，公司進(jìn)一步陷入貨幣規(guī)模虛胖拉高總規(guī)模、權(quán)益業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟、固收收益變薄、運營成本剛性高企的結(jié)構(gòu)性困局，凈利潤延續(xù)逐年承壓態(tài)勢。

曾執(zhí)掌長城基金

比較而言，邱春楊此前執(zhí)掌的長城基金，也有權(quán)益基金規(guī)模偏小的問題。

長城基金3月公告稱，邱春楊因工作變動離任，督察長祝函轉(zhuǎn)任公司總經(jīng)理，并代任督察長。

據(jù)choice數(shù)據(jù)，截至2025年年末，長城基金公募資管總規(guī)模為3743.62億元，在164家持牌公募機構(gòu)中位列第29名。其中，權(quán)益基金、固收基金規(guī)模分別為306.78億元、3417.56億元，規(guī)模占比分別為8.2%、91.3%。

從年度數(shù)據(jù)來看，長城基金2016年年末的固收規(guī)模占比首次超過50%，為56.82%，此后也在逐年遞增。經(jīng)計算，2017年至2024年，該公司固收規(guī)模占比分別為57.45%、74.62%、84.99%、72.51%、77.75%、82.45%、88.67%、92.68%。

據(jù)長城證券歷年年報，長城基金2021至2025年營收分別為10.38億元、10.1億元、11.03億元、10.66億元、11.4億元，凈利潤分別為1.65億元、1.78億元、2.3億元、2.31億元、2.74億元。

可以看到，長城基金近年來營收下滑與下升交替，凈利潤整體呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，2023年同比增幅近三成。