今年以來(lái)，以芯片、光模塊為代表的科技行業(yè)蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出一批銳意創(chuàng)新的企業(yè)。它們通過(guò)推動(dòng)科技與產(chǎn)業(yè)深度融合，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。資本市場(chǎng)亦積極響應(yīng)，科技股迎來(lái)大爆發(fā)，多家企業(yè)市值突破千億元，個(gè)別巨頭更是逼近萬(wàn)億元?！拔逡弧逼陂g，《財(cái)經(jīng)天下》特別推出“科創(chuàng)先鋒”專(zhuān)題，近距離觀察那些在創(chuàng)新浪潮中勇立潮頭的企業(yè)家。

你相信光嗎？在很多人心里，“光”是奧特曼打怪獸時(shí)帶來(lái)的希望。但對(duì)蘇州上市公司東山精密來(lái)說(shuō)，“光”是實(shí)打?qū)嵉呢?cái)富密碼。

2026年第一季度，東山精密營(yíng)收為131.38億元，同比增長(zhǎng)52.72%；歸母凈利潤(rùn)為11.10億元，同比增長(zhǎng)143.47%。而一周前發(fā)布的2025年年報(bào)，東山精密的業(yè)績(jī)也十分亮眼，公司全年?duì)I收首破400億元，同比增長(zhǎng)9.12%，凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)27.67%。

業(yè)績(jī)之外，公司股價(jià)更是一路飆升，2026年以來(lái)一度漲超120%，市值躋身“3000億元俱樂(lè)部”。

這背后，離不開(kāi)東山精密掌舵人袁永峰、袁永剛兄弟對(duì)“光”的敏銳捕捉。

01、從小作坊到“光模塊”明星

東山精密的發(fā)家史非常樸素，20世紀(jì)80年代，創(chuàng)始人袁富根在蘇州經(jīng)營(yíng)著一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠，做的是電視機(jī)天線(xiàn)、五金沖壓件這類(lèi)不起眼的生意，靠著給家電、通信設(shè)備商供應(yīng)鈑金件和精密金屬件賺一些辛苦錢(qián)。

在袁富根的帶領(lǐng)下，小廠慢慢壯大，并于2010年成功登陸深交所，完成大愿的袁富根也在此時(shí)退居幕后，將公司交給兩個(gè)兒子袁永剛和袁永峰。

上市后，袁氏兄弟將目光主要集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，東山精密是蘋(píng)果鏈的核心成員，像蘋(píng)果手機(jī)里的柔性電路板（FPC）、電腦上的印刷線(xiàn)路板（PCB），還有一些汽車(chē)的電池殼、室內(nèi)外高清顯示屏的LED器件等，都是公司擅長(zhǎng)的產(chǎn)品。

和其他果鏈企業(yè)一樣，東山精密對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)性較強(qiáng)，2022年至2025年上半年，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額分別占公司總收入的66.8%、73.5%、71%和66%。其中，第一大客戶(hù)“客戶(hù)A”貢獻(xiàn)收入占比分別為51.6%、55.8%、51.3%及44.8%。

公司雖未直接公布客戶(hù)A的名稱(chēng)，但其表示，這是一家全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子公司，結(jié)合東山精密是蘋(píng)果柔性電路板（FPC）的核心供應(yīng)商之一的信息，不難推斷客戶(hù)A正是蘋(píng)果公司。

除了大客戶(hù)依賴(lài)癥外，東山精密的盈利能力也較為有限，毛利率常年只有10%至20%，2023年和2024年公司凈利潤(rùn)甚至一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

真正將東山精密推向市值巔峰的，是2025年的一筆收購(gòu)。

如果要為2025年的科技賽道選一個(gè)最熱關(guān)鍵詞，“AI算力”當(dāng)之無(wú)愧。全球云廠商以前所未有的力度加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施，AI算力需求迎來(lái)大爆發(fā)，“光模塊”作為賦能算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵技術(shù)，從一個(gè)晦澀難懂的詞，一躍成為資本市場(chǎng)最耀眼的明星。A股的光模塊公司紛紛站上風(fēng)口，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信組成的“易中天”業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，格外吸睛。

在此背景下，袁氏家族開(kāi)啟“追光之旅”。2025年6月，東山精密發(fā)公告宣布，豪擲近60億元全資收購(gòu)全球光模塊市場(chǎng)頭部廠商之一索爾思光電，強(qiáng)勢(shì)切入光模塊賽道。僅四個(gè)月后，收購(gòu)便順利完成。

索爾思光電成立于2010年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)、全球?yàn)閿?shù)不多實(shí)現(xiàn)高端光芯片規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)涵蓋光通信模塊及組件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品范圍覆蓋從10G到800G及以上速率的各類(lèi)光模塊，客戶(hù)群體包括全球知名的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商、電信設(shè)備制造商和通信服務(wù)提供商等。

無(wú)論是從技術(shù)還是客戶(hù)資源的角度來(lái)看，索爾思光電對(duì)東山精密來(lái)說(shuō)都仿佛“帶資進(jìn)組”。尤其是索爾思光電擁有的自研光芯片能力，讓東山精密在生產(chǎn)和研發(fā)上不受制于人，還能通過(guò)控制成本提升利潤(rùn)空間。

2025年年報(bào)中，袁氏兄弟對(duì)“光”的鐘愛(ài)之情躍然紙上。在公司原有三大業(yè)務(wù)板塊——電子電路、光電顯示、精密制造基礎(chǔ)上，光模塊業(yè)務(wù)“新鮮上架”，并被推至僅次于電子電路的第二位。

東山精密表示，公司確立了“攻守兼?zhèn)洹钡陌l(fā)展策略，以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（消費(fèi)電子核心器件+汽車(chē)核心零部件）穩(wěn)利潤(rùn)、固根基，用新業(yè)務(wù)（光模塊+AI PCB）拓未來(lái)、增動(dòng)能，構(gòu)筑企業(yè)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。

東山精密還引用光通信行業(yè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)LightCounting的預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)了旗下索爾思光電所具備的優(yōu)勢(shì)，“全球數(shù)通光模塊市場(chǎng)規(guī)模2026年將達(dá)到228億美元，其中，2026年800G與1.6T光模塊合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)146億美元，占當(dāng)年數(shù)通光模塊市場(chǎng)總規(guī)模的約64%”。

事實(shí)證明，袁氏兄弟這筆買(mǎi)賣(mài)賭對(duì)了。2025年報(bào)中，東山精密原有的電子電路、光電顯示、精密組件產(chǎn)品分別產(chǎn)生約256億元、60億元、59億元營(yíng)收，光模塊產(chǎn)品剛剛嶄露頭角，就貢獻(xiàn)了14.36億元營(yíng)收。更可貴的是，光模塊毛利率高達(dá)36.74%，遠(yuǎn)超另外三個(gè)“元老”業(yè)務(wù)的17.59%、5.18%和9.22%水平。

2026年一季報(bào)，東山精密同樣將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于光模塊，“公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，通過(guò)光模塊業(yè)務(wù)抓住了行業(yè)爆發(fā)和客戶(hù)訂單加急的機(jī)會(huì)，較去年同期實(shí)現(xiàn)收入翻倍，對(duì)公司本報(bào)告期的收入和利潤(rùn)形成了核心貢獻(xiàn)”。

反映到資本市場(chǎng)上，在光模塊概念的超級(jí)助攻下，東山精密股價(jià)開(kāi)啟飛奔模式。2025年6月12日，在宣布收購(gòu)索爾思光電的前一天，東山精密股價(jià)為31.97元，市值僅為585億元。然而到了2026年4月30日收盤(pán)，公司股價(jià)已飆升至186.73元，總市值攀升至3420億元。

據(jù)2026年一季報(bào)，袁永剛、袁永峰、袁富根作為實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人，合計(jì)持有東山精密33.25%股份，按此計(jì)算，僅靠一筆收購(gòu)，袁氏家族財(cái)富就在短短不到一年的時(shí)間里增長(zhǎng)了約943億元。

02、資本運(yùn)作之路

東山精密從“果鏈小弟”躍升為“光模塊黑馬”，正是對(duì)袁氏家族多年資本運(yùn)作能力的一次有力驗(yàn)證。

事實(shí)上，回顧東山精密的發(fā)展之路，自始至終都離不開(kāi)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。據(jù)公開(kāi)資料，2014～2018年，公司收購(gòu)牧東光電切入觸控面板領(lǐng)域、收購(gòu)納斯達(dá)克上市公司MFLX成功敲開(kāi)蘋(píng)果供應(yīng)鏈大門(mén)，以及收購(gòu)PCB制造商Multek，鞏固在消費(fèi)電子領(lǐng)域的地位。

2023～2025年，乘著新能源汽車(chē)的發(fā)展浪潮，東山精密又收購(gòu)了蘇州晶端，以及法國(guó)汽車(chē)電子廠商GMD，完善了其在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。加上去年對(duì)索爾思光電的收購(gòu)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，東山精密收購(gòu)耗資累計(jì)超150億元。

這些巨額資金勢(shì)必對(duì)公司財(cái)務(wù)形成壓力。2025年年報(bào)顯示，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流出增加85.14%至102.92億元，而在2024年末，該數(shù)字僅為約55.59億元。東山精密解釋稱(chēng)，主要系報(bào)告期內(nèi)戰(zhàn)略性收購(gòu)索爾思光電和GMD集團(tuán)，并對(duì)光模塊（含光芯片）和AIPCB產(chǎn)品領(lǐng)域積極擴(kuò)充產(chǎn)能，增加了資本性投資。

與此同時(shí)，公司短期借款也從上一年的48.11億元驟增到80.11億元。對(duì)此，東山精密亦表示，因收購(gòu)索爾思光電和GMD集團(tuán)，需要匹配更多的營(yíng)運(yùn)資金所致。

為緩解資金壓力，東山精密宣布收購(gòu)索爾思光電的第4天便發(fā)布了一則公告，公告內(nèi)容是向袁永剛和袁永峰定向發(fā)行A股股票，募集資金約14.04億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，募集資金凈額約為13.92億元，全部打入公司賬戶(hù)，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，袁氏兩兄弟總計(jì)14.04億元認(rèn)購(gòu)資金中，有超9億元來(lái)自銀行及第三方借款。

袁氏兄弟此舉可謂一箭三雕，一是緩解了公司進(jìn)行多筆收購(gòu)后的資金緊張問(wèn)題，二是加強(qiáng)了對(duì)東山精密的控制權(quán)——認(rèn)購(gòu)前，袁氏父子三人持有東山精密的股本比例為28.34%，認(rèn)購(gòu)后，該比例上升至33.26%。此外，袁永剛兄弟還通過(guò)認(rèn)購(gòu)收獲了真金白銀的賬面收益，以認(rèn)購(gòu)價(jià)11.17元/股計(jì)算，袁永剛兄弟認(rèn)購(gòu)1.26億股，截至4月24日187.90元的股價(jià)高點(diǎn)，每股賺176元，浮盈一度超222億元。

除了東山精密之外，袁永剛還手握南孚電池母公司“安孚科技”、高端分析測(cè)量?jī)x器公司“藍(lán)盾光電”兩家上市公司，袁永剛、王文娟夫婦均為實(shí)際控制人。袁永剛進(jìn)軍AI的決心，也滲透進(jìn)安孚科技和藍(lán)盾光電身上。

去年2月，安孚科技花數(shù)億元戰(zhàn)略投資國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)“象帝先”，幫助后者擺脫了2024年因融資受阻引發(fā)的階段性困境。最新消息顯示，象帝先已于4月和中信建投證券正式簽署財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，全面啟動(dòng)上市籌備相關(guān)工作。

另外，去年年底，安孚科技又戰(zhàn)略入股光子芯片企業(yè)“蘇州易纜微半導(dǎo)體”，后者專(zhuān)注于數(shù)據(jù)中心光通信領(lǐng)域光子集成芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與生產(chǎn)。該投資被視為安孚科技在高科技產(chǎn)業(yè)鏈上的又一關(guān)鍵落子。

藍(lán)盾光電則于去年年底在回答投資者提問(wèn)時(shí)稱(chēng)，公司通過(guò)全資子公司持有上海星思半導(dǎo)體近5%的股權(quán)，后者是一家基帶芯片設(shè)計(jì)公司，相關(guān)芯片可應(yīng)用于5G CPE、衛(wèi)星智能手機(jī)原型機(jī)、低軌衛(wèi)星通信終端、衛(wèi)星物聯(lián)終端、衛(wèi)星聯(lián)測(cè)終端等產(chǎn)品上。

從早期的蘋(píng)果供應(yīng)商，到新能源第二賽道的開(kāi)辟，再到?jīng)_進(jìn)光模塊這個(gè)炙手可熱的第三賽道，袁氏家族每一步都做到了精準(zhǔn)卡位，通過(guò)直接或間接的方式，他們把“戰(zhàn)略性并購(gòu)+外延式擴(kuò)張”這套打法真正玩明白了。

（作者 | 陳大壯，編輯 | 朗明，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）