01、從華強北的柜臺，到千億巨頭

去年下半年開始，一場由AI驅(qū)動的存儲芯片漲價潮拉開序幕，進入2026年，漲價潮非但沒有停歇，反而愈演愈烈。

一根256GB的DDR5內(nèi)存條，價格一路狂飆甚至突破4萬元，被形容成“一盒內(nèi)存條堪比上海一套房”，DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）合約價季度漲幅一度達到90%，創(chuàng)下歷史新高。市場研究機構(gòu)Counterpoint Research發(fā)布研報稱，存儲市場行情已超越2018年的歷史高點，預(yù)計2026年第一季度存儲價格還將上漲40%～50%，第二季度繼續(xù)上漲約20%。

在這輪行業(yè)盛宴中，國內(nèi)“存儲芯片三小龍”——江波龍、佰維存儲、德明利股價從去年下半年開始持續(xù)上漲，到今年4月初全部“起飛”，三小龍市值均突破了千億元，并達到了歷史巔峰。

站在這輪風口頂端的最大贏家之一，就是國內(nèi)存儲芯片龍頭——江波龍。去年4月，江波龍股價還在67元的低谷，市值還只有300億元出頭，但從下半年起股價開始狂飆。5月6日，江波龍股價觸及481元的高點，日漲幅達20%，市值超2000億元。

▲江波龍近兩年股價走勢，周K線

江波龍的控股股東、最終實際控制人蔡華波目前持有公司約38.67%的股份，根據(jù)最新市值計算，蔡華波身家已經(jīng)超過780億元。當年他創(chuàng)業(yè)的起點，不過是深圳華強北的一個柜臺。

20世紀90年代，華強北正處于“淘金年代”，無數(shù)白手起家的創(chuàng)富神話在這里上演，也是無數(shù)“草根”南下深圳的第一站。剛高中畢業(yè)的江西少年蔡華波來到此地，在1平方米的柜臺里做起了銷售。他很快注意到了賣存儲芯片的商機，于是拉著雙胞胎姐姐蔡麗江聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，1999年注冊成立了“深圳江波龍電子有限公司”。

公司注冊了，但彼時他們還只是守著柜臺賣產(chǎn)品，也沒有意識到，存儲行業(yè)最大的風險就是“過山車”一般的周期。市場很快給了他們“當頭一棒”：2002年，蔡華波重倉了一批來自日本的閃存，但行業(yè)主流標準卻轉(zhuǎn)向NAND閃存，他的貨瞬間無人問津。好在蘋果iPod爆發(fā)帶動U盤跟著緊缺。蔡華波將這批積壓的貨封裝成U盤產(chǎn)品銷售，才挽救了公司。

蔡華波意識到貿(mào)易端的大起大落后，決定轉(zhuǎn)身跳進制造端。一開始江波龍做的代工業(yè)務(wù)利潤微薄、又苦又累，于是他覺得，與其看別人“臉色”，不如制造自己的品牌。

在當時“重銷售、輕研發(fā)”的行業(yè)環(huán)境中，蔡華波對技術(shù)的追求顯得格格不入。在這個過程中，江波龍的技術(shù)高管李志雄扮演了至關(guān)重要的角色，完成了從技術(shù)“外援”到公司“二號人物”的蛻變。蔡華波早期在福州推廣產(chǎn)品時與李志雄相識，在他“三顧茅廬”之下，2004年李志雄加入了江波龍，如今已經(jīng)成為持股4.51%的公司第二大股東。

李志雄為江波龍迅速組建起了研發(fā)團隊，他主導(dǎo)規(guī)劃了江波龍自有的U盤控制芯片；在大幅降低成本的同時，還定制開發(fā)了DNN 2271嵌入式芯片，并推出了一體化封裝SSD（固態(tài)硬盤）產(chǎn)品。

2011年，江波龍正式涉足嵌入式存儲eMMC研發(fā)，并順勢推出了自主工業(yè)存儲品牌“FORESEE”，進軍企業(yè)級市場，開啟了從代工到品牌的戰(zhàn)略躍遷。到這時，它的自主品牌主打的還是企業(yè)級市場，讓它更上一層樓的跳板是，2017年江波龍收購了國際存儲巨頭美光科技旗下品牌Lexar，走向了消費級存儲芯片市場。

這是一場“蛇吞象”式的收購，當時很多人并不看好。但蔡華波硬是通過遷產(chǎn)能、建實驗室把這步棋走活了，江波龍用雙品牌打通了B端和C端市場，實現(xiàn)了收入增長。2022年8月，江波龍帶著營收近百億元、凈利潤10億元的成績單成功上市，成為“創(chuàng)業(yè)板存儲第一股”。

長期深受市場劇烈波動的掣肘，蔡華波深知若想在周期中存活，必須掌握主動權(quán)。況且存儲模組廠經(jīng)常被市場稱為“組裝廠”，核心部件主控芯片基本全靠外采。這讓蔡華波意識到，自研芯片的重要性。

江波龍上市后，開始加大研發(fā)，自研主控芯片，收購封測廠，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。2023年，江波龍通過并購兩家工廠，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵拼圖：收購元成蘇州封測廠，將“封裝測試”這一核心環(huán)節(jié)掌握在自己手中；同時拿下巴西頭部存儲廠商SMART Brazil（后更名為Zilia），一舉打通了通往南美市場的渠道樞紐。

據(jù)了解，江波龍目前已經(jīng)推出了應(yīng)用于端側(cè)AI存儲器的高性能主控芯片，自研了HLC（高級緩存技術(shù)），在此基礎(chǔ)上推出了同等先進制程的SPU（存儲處理單元）芯片，并實現(xiàn)了UFS4.1、UFS3.1、UFS2.2等多款主控芯片。截至2025年底，江波龍主控芯片全系列產(chǎn)品已經(jīng)累計部署超過1.4億顆。

目前，江波龍已擁有嵌入式存儲、固態(tài)硬盤、移動存儲和內(nèi)存條四大產(chǎn)品線，進行了從上游研發(fā)到下游封測的產(chǎn)業(yè)一體化布局。 灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，它已經(jīng)是中國最大、全球第二的獨立存儲器企業(yè)。

靠著此前的布局，在AI爆火、對存儲芯片需求暴漲時，江波龍抓住了這波紅利期。

02、一季度猛賺38億元，涌入1萬戶股民

4月28日，江波龍公布了亮眼的2026第一季度財報及2025年年報。

2026年第一季度，江波龍營收99.09億元，同比增長132.79%；凈利潤38.62億元，相比去年同期虧損1.52億元，同比增長2644.05%。江波龍指出，“在AI需求爆發(fā)的驅(qū)動下，全球半導(dǎo)體存儲產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，也為江波龍創(chuàng)造了良好的外部條件”。

同時，江波龍2025年年報顯示，全年營收227.66億元，同比增長30.36%；凈利潤14.23億元，同比增長185.41%；扣非凈利潤為12.89億元，同比增長674.08%。

這一輪存儲行業(yè)的行情，源于近年來隨著AI浪潮爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心對企業(yè)級SSD、高容量AI服務(wù)器內(nèi)存的需求指數(shù)級上升。上游廠商中，如三星、SK海力士等國際大廠紛紛將產(chǎn)能集中到了HBM等適配AI和數(shù)據(jù)中心、利潤更高的高端芯片上，大幅削減了傳統(tǒng)消費級存儲產(chǎn)品的產(chǎn)能。多項因素疊加下，市場供求失衡，存儲芯片價格一路瘋漲。

做好準備、迎接行業(yè)和周期變化，是江波龍長期以來的成長策略。它早已“逆勢”進行戰(zhàn)略備貨，存貨賬面價值近年來一路上升，2022年末還是37.44億元，到2024年末提升到78.33億元，2026年第一季度飆升至179.6億元。

踩對了風口、準備充足，讓江波龍賺得盆滿缽滿。存儲市場價格在2025年初時一度觸底，江波龍在去年一季度虧損1.52億元。然而，隨著AI需求爆發(fā)和上游原廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，江波龍從去年下半年業(yè)績“翻盤”，第四季度盈利7.11億元，貢獻了全年一半的凈利潤，成為全年盈利的核心支柱。

但與此同時，江波龍也在財報中提示，若行業(yè)周期下行或需求疲軟，公司可能因存貨跌價計提大額減值，直接拖累盈利。

此外，盡管江波龍已在SATA SSD（使用SATA接口的固態(tài)硬盤）細分領(lǐng)域斬獲國產(chǎn)品牌第一，但其上游晶圓供應(yīng)仍主要依賴三星、海力士等國際巨頭。不過，江波龍正通過與長江存儲等國產(chǎn)廠商的深度合作，積極尋求突破，致力于從根本上解決這一“卡脖子”難題。

江波龍的股價也從去年下半年開始一路高歌猛進。得益于其股價暴漲，截至2026年3月底，江波龍股東戶數(shù)已逼近9萬戶，較2025年末再增近1萬戶�；厮�2024年12月底，其股東戶數(shù)僅為40825戶，截至2025年12月31日，這一數(shù)字幾乎翻倍至80056戶。僅在2025年第四季度，股東戶數(shù)就激增了36230戶。

當市場盡享這場資本盛宴時，自2025年以來，江波龍多位高管卻頻頻減持。

2025年至今，蔡華波實際控制的5個員工持股平臺通過集中競價、大宗交易方式、詢價轉(zhuǎn)讓等累計減持約673萬股，套現(xiàn)約34億元，董事李志雄累計減持約660萬股，套現(xiàn)約15億元；副總經(jīng)理高喜春累計減持約5.3萬股，套現(xiàn)約0.16億元。近一年，算上已經(jīng)公告的，江波龍內(nèi)部人士減持套現(xiàn)累計超50億元。

存儲市場的周期性“魔咒”始終存在，風口也總有減弱的一天�，F(xiàn)在江波龍吃到了AI紅利，在今年也拿下了開局的階段性勝利，但仍然面對內(nèi)部人士減持與行業(yè)波動的隱憂。能否在下一個周期到來時再次實現(xiàn)穿越，還是它繞不開的考驗。

（作者 | 楊十二，編輯 | 陽一，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）