二手車“一哥”淘車車，將沖刺港股上市。

據港交所5月6日披露，Yusheng Holdings Limited（簡稱“淘車車”）向港交所主板提交上市申請書，花旗擔任獨家保薦人，中信證券擔任整體協(xié)調人，此為首次遞表。

值得注意的是，頂著行業(yè)市占首位的頭銜，公司營收保持雙位數增長、交易規(guī)模領跑行業(yè)，卻深陷連年虧損困局，三年累計虧損近22億元，高負債與存貨壓力凸顯。

三年虧損近22億元

招股書稱“未來可能無法實現(xiàn)或維持盈利”

淘車車成立于2018年6月，是汽車金融交易平臺易鑫集團推出的二手車交易平臺。 自2018年成立以來，已迅速發(fā)展成為中國二手車行業(yè)的領導者，2025年平臺累計交易量突破190000輛。

淘車車在招股書中援引弗若斯特沙利文的數據稱，按2025年商品交易總額計，公司在中國二手車交易平臺中排名第一，市場份額3.8%，2025年交易總額為155億元人民幣。而排名第二的公司A為152億元，市場份額3.7%。前五大平臺合計市場份額僅為14.5%。

截至2025年底，淘車車業(yè)務覆蓋中國53座城市，運營62家線下銷售中心和9294個指定展示位，銷售中心和展示位規(guī)模均位居全國第一。淘車車還在迪拜和尼日利亞設有海外銷售中心。2025年度，全渠道月活躍用戶突破1300萬。

2023年至2025年，淘車車分別實現(xiàn)收入44.29億元、54.71億元及66.62億元。毛利率分別為9.4%、10.8%及10.2%。

但目前，公司呈現(xiàn)“增收不增利”的態(tài)勢。同期凈虧損分別為6.96億元、5.74億元及9.17億元，年內虧損率分別為15.7%、10.4%和13.8%。經調整凈虧損分別為2.43億元、1.94億元及2.05億元。

淘車車的收入來源為二手車零售業(yè)務、車輛批發(fā)業(yè)務以及平臺服務。

從業(yè)務結構來看，報告期內二手車零售業(yè)務的占比均達到了60%以上，營收分別為28.56億元、37.85億元以及43.55億元，占比分別為64.5%、69.2%以及65.4%。車輛批發(fā)業(yè)務的營收分別為9.03億元、6.69億元以及11.94億元，占比分別為20.4%、12.2%以及17.9%。

值得注意的是，淘車車2023-2025年流動負債凈額分別達41.62億元、46.73億元、52.05億元。截至2025年末，公司總資產約27.1億元，負債總額則高達70.33億元，資產負債率高達259.5%，同期公司年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅2.35億元。

淘車車在招股書中提及，公司未來可能無法實現(xiàn)或維持盈利。流動負債凈額可能使公司面臨若干流動資金風險，并可能限制營運靈活性以及影響擴展業(yè)務的能力。

同時，公司也面臨存貨壓力。招股書披露，二手車存貨通常占公司總資產的很大一部分，截至2025年底，存貨達到8.82億元，存貨周轉天數為52天。二手車存貨占總資產比重較高，存貨貶值、周轉放緩、價格波動等都將直接影響毛利水平；若銷量不及預期，將出現(xiàn)存貨積壓、折舊加速、利潤率被壓縮的風險。

騰訊京東是股東

遭阿里商標訴訟索賠千萬

淘車車自成立以來備受資本青睞，累計完成五輪融資，合計募資超過40億元。最新一輪融資發(fā)生在2026年2月底，此次融資后，淘車車的估值攀升至10.02億美元。

IPO前，淘車車股東陣營包括騰訊、京東及中國最大汽車交易平臺易鑫集團。

股權結構顯示，IPO前，CEO姜東合計持股約11.53%，擁有23.61%的投票權；易鑫集團作為淘車車的母公司，持股比例約為44.23%，且擬在上市前將所持股份60%的投票權委托予姜東，此舉將使姜東正式成為淘車車的控股股東，掌握平臺核心決策權。

此外，騰訊通過意像架構持股13.68%、通過Bitauto Holdings持股3.81%，合計持股比例達17.49%，成為重要戰(zhàn)略股東；陽明基金持股9.39%，京東旗下Ambilight Ruby持有2.74%股權，易鑫CEO張序安個人亦持股2.20%。

招股書顯示，姜東，54歲，于1993年7月在中國大連海洋大學獲得海水養(yǎng)殖學學士學位，并于2011年7月在中國北京大學獲得工商管理碩士學位。職業(yè)生涯經歷神州租車有限公司、廣匯汽車服務集團股份公司等行業(yè)巨頭。

他于2018年8月加入集團擔任總裁及于2024年1月2日獲委任為公司首席執(zhí)行官，于2024年10月16日獲委任為公司董事，并于2026年4月21日獲委任為董事會主席；2026年4月27日，獲委任為公司執(zhí)行董事。

值得關注的是，目前淘車車仍深陷由阿里巴巴提起的商品侵權及不正當競爭訴訟。阿里巴巴提出的訴訟請求包括，責令公司停止使用前企業(yè)名稱“淘車”，停止使用被訴標識（包括移除或銷毀所有帶有被訴標識的材料及物品）、賠償其主張的經濟損失及相關費用共計人民幣1000萬元，以及發(fā)布澄清聲明。

該案已于今年3月31日作出一審判決，法院判決淘車車停止使用任何含有“淘車”的企業(yè)名稱；停止對被訴標識的使用；以及支付人民幣450萬元的損害賠償及合理執(zhí)行費用，同時駁回阿里巴巴要求刊登澄清聲明的請求。淘車車已于4月8日提起上訴。

對于該起訴訟，淘車車方面認為，即使最終獲得不利判決，也不會對公司產生重大不利影響。理由包括：公司核心業(yè)務已在升級后的“淘車車”品牌下運作，如需進行相應運營調整，具備可控性。此外，一審判決所裁定的賠償金，相對于整體財務狀況及經營業(yè)績而言不構成重大影響。

(本文不構成任何投資建議，據此操作風險自擔)

編輯 孫志成 肖子琦 綜合公開資料、澎湃新聞、北京商報等

審核 馮玲玲