美國與伊朗軍事沖突引發(fā)的能源危機，極大助力俄羅斯財政增加油氣收入。因此，中東快速實現(xiàn)和平、霍爾木茲海峽航運全面解封，對俄羅斯并非最優(yōu)選擇；同樣，沖突再度全面爆發(fā)也非上策。那么，中東危機以何種結局收場，對俄羅斯最為有利？

2025 年末至 2026 年初，俄羅斯財政遭遇油價下跌沖擊。今年 1—2 月，烏拉爾原油價格分別跌至每桶 41 美元、45 美元，遠低于財政預算設定的每桶 59 美元基準價。年初開局形勢嚴峻，給 2026 年財政赤字擴大埋下重大隱患。

而中東局勢的緊張，徹底扭轉了這一局面。3 月烏拉爾原油計稅價格飆升至每桶 77 美元，較 2 月 45 美元大幅上漲，4 月進一步漲到 95 美元，5 月油價還有可能繼續(xù)走高。受此拉動，4 月俄羅斯財政油氣收入較 3 月環(huán)比大增近 2400 億盧布。

不過俄羅斯財政部仍不敢放松警惕，今年美國大選周期或重演油價波動；且當前油氣收入仍低于去年同期水平。俄羅斯需要油價全年穩(wěn)定維持在 95 美元高位，而這完全取決于中東沖突的走向。目前美伊雙方已開始嘗試談判斡旋。

從油價與財政收入角度來看，哪一種和平調(diào)解方案最契合俄羅斯利益？

沖突結局大致可分為四種情景：快速達成和平協(xié)議、霍爾木茲海峽全面通航；長期拉鋸談判；軍事沖突再度升級、能源基礎設施遭重創(chuàng)；危機長期僵持、全球能源消費大幅萎縮。

第一種情景：快速和解

美伊迅速達成臨時?；饏f(xié)議，今年 5—6 月霍爾木茲海峽逐步恢復通航。這只是階段性臨時共識，并非徹底終局和平。自由金融環(huán)球集團分析師弗拉基米爾?切爾諾夫表示，受和解預期影響，布倫特原油價格已跌破每桶 100 美元；若協(xié)議正式落地，油價或將跌至 80—90 美元區(qū)間。

但分析師認為，烏拉爾原油很難重現(xiàn)年初每桶 41 美元的低價。即便海峽開放，原油實物運輸供應鏈也需要數(shù)周甚至數(shù)月才能完全恢復。

開放石油市場公司首席執(zhí)行官謝爾蓋?捷列什金指出：“若 2026 年夏季霍爾木茲海峽航運恢復，油價將逐步回落至每桶 70 美元。但只有到明年，沖突后遺癥完全消解、停產(chǎn)油井全面復產(chǎn)之后，油價才可能進一步下探。”

第二種情景：長期談判、局部通航

雙方陷入漫長拉鋸談判，海峽名義上恢復通航，但航運保險、航線安檢、軍事風險、船舶擁堵排隊等問題持續(xù)存在。

切爾諾夫分析：“在長期談判僵持狀態(tài)下，布倫特原油價格有望穩(wěn)定維持在每桶 95—115 美元區(qū)間。對俄羅斯而言，這是最理想的局面：烏拉爾原油價格能持續(xù)大幅高于預算 59 美元的基準線，財政收入有充足保障。”

第三種情景：沖突再度升級

戰(zhàn)事全面激化、能源基礎設施遭打擊、談判徹底破裂，霍爾木茲海峽實質(zhì)封鎖持續(xù)。切爾諾夫認為，這種情況下國際油價或將迅速突破每桶 110—120 美元，歐亞天然氣價格居高不下，成品油市場供需缺口進一步擴大。

但該情景存在巨大隱患：極易滑向第四種最壞局面 ——長期深度危機。能源價格飆升至極端高位后，會引發(fā)全球經(jīng)濟衰退、能源消費斷崖式下跌，油價隨后反而崩盤暴跌。

俄羅斯國家能源安全基金會暨俄羅斯政府金融大學專家伊戈爾?尤什科夫解釋：“中東戰(zhàn)事升級、能源設施遭大規(guī)模破壞，會讓油氣價格漲到失控水平。極端高價會壓制全球能源消費需求，后續(xù)市場復蘇進程漫長且艱難。這對俄羅斯同樣不利，我們的能源出口市場會持續(xù)萎縮?！?/strong>

專家補充，當前油價維持在每桶 100—110 美元的高位、但尚未達到極端瘋漲區(qū)間，且未削弱俄羅斯海外能源需求，是最穩(wěn)妥的理想狀態(tài)?！盎魻柲酒澓{封鎖越久，俄羅斯獲利空間越大、盈利窗口期越長，維持現(xiàn)狀最符合俄方利益。”

阿聯(lián)酋宣布退出歐佩克，又增添新的變數(shù)。尤什科夫分析：若霍爾木茲海峽開放前阿聯(lián)酋大幅增產(chǎn)，油價必將承壓下行，跌幅存在很大不確定性。若其他歐佩克成員國效仿阿聯(lián)酋退出歐佩克 + 減產(chǎn)協(xié)議，油價會遭受更大沖擊。

“目前各國保持沉默，是因為海峽封鎖下原油外運受限，退出協(xié)議毫無意義；一旦海峽通航恢復，各國立場或將徹底轉變。俄羅斯不像中東產(chǎn)油國，無法快速大幅增產(chǎn)，只能在現(xiàn)有產(chǎn)量基礎上承受低價沖擊?！?/strong>

天然氣及關聯(lián)能源品類的形勢相對更好。尤什科夫表示：“原油減產(chǎn)期間，產(chǎn)油國仍可持續(xù)開采并入庫儲備；但天然氣無法大規(guī)模囤儲。卡塔爾因基礎設施遭襲被迫減產(chǎn)，因此天然氣、甲烷、氦氣等品類將長期存在供需缺口，價格易漲難跌。”

原油方面，各國釋放戰(zhàn)略石油儲備后，后續(xù)存在補庫需求，會對油價下跌形成一定托底。但尤什科夫指出：“一旦歐佩克 + 解體、各國全力增產(chǎn)，即便補庫需求也無力托市，油價仍會在數(shù)月內(nèi)深度暴跌，直至部分產(chǎn)油國減產(chǎn)、市場重新平衡?！?/strong>

即便處于最理想的第二種情景 —— 油價高位平穩(wěn)運行，俄羅斯財政增收壓力依舊不小。切爾諾夫測算，今年前四個月俄羅斯油氣收入約 2.3 萬億盧布，全年預算目標為 8.92 萬億盧布。這意味著剩余月份還需創(chuàng)收約 6.6 萬億盧布，折合每月需入賬約 8280 億盧布；而 4 月實際入賬達 8556 億盧布，暫時達標。

“若油價維持高位、月均收入穩(wěn)定在 9000 億 —1 萬億盧布，全年油氣收入不僅能完成目標，還可超額增收 3000 億 —1.4 萬億盧布；若油價快速回落、月收入跌至 7000 億 —7500 億盧布，年度預算目標將再度承壓?！?/strong>

“高油價確實為俄羅斯雪中送炭，但財政赤字難題并未根本解決。今年 1—3 月俄羅斯聯(lián)邦財政赤字已達 4.576 萬億盧布，占 GDP 比重 1.9%，超出年度預設紅線?！?/strong>

分析師認為，今年烏拉爾原油重回每桶 41 美元低位的概率已極低，但不能完全排除可能 —— 當前原油市場情緒極度脆弱敏感。

按照樂觀預判，只要烏拉爾原油全年均價守住每桶 70—75 美元上方，俄羅斯全年財政壓力將顯著緩解；若均價維持在 85—95 美元區(qū)間，財政大幅赤字的風險將大幅降低。但專家總結，高油價只能緩解、無法根治赤字問題：高額軍費開支、本幣盧布走強、石油行業(yè)補償補貼等多重因素，仍將長期制約俄羅斯財政平衡。