出品｜清流工作室

作者｜梁耀丹 主編｜趙妍

海銀財(cái)富官宣“爆雷”已有大半個(gè)月，四萬余投資人仍在等待兌付方案。

12月31日，海銀財(cái)富官方公眾號(hào)發(fā)布公告稱，為最大程度保護(hù)投資者合法權(quán)益，當(dāng)前公司正在聘請(qǐng)第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)加緊梳理資產(chǎn)情況，有關(guān)工作一旦完成后將及時(shí)發(fā)布相關(guān)公告。然而，更早之前的12月17日，海銀財(cái)富承諾“相關(guān)方案將在月底前給到”。

盡管方案遲遲未落地，但在海銀財(cái)富內(nèi)部，有一種說法是老板韓宏偉將為產(chǎn)品兜底。（詳見《海銀財(cái)富大清退：存量規(guī)模或達(dá)600億、波及四萬余投資人，產(chǎn)品涉嫌自融還虛構(gòu)還款來源？｜清流·金融》）

清流工作室獲取的一份內(nèi)部錄音顯示，一名財(cái)姓工作人員盤點(diǎn)了目前老板自持的資產(chǎn)，一是上海未抵質(zhì)押的不動(dòng)產(chǎn)共有260億；二是債權(quán)業(yè)務(wù)共計(jì)300億，但這部分債權(quán)包括有抵押的債權(quán)；三是老板自有資金所投的股權(quán)投資，按照初始資金計(jì)算價(jià)值80億；四是老板的在建工廠加基酒大概價(jià)值100億。加起來完全可以覆蓋600億的存量規(guī)模。他還透露，公司凈資產(chǎn)對(duì)客戶總盤的覆蓋率超過120%。

上述盤點(diǎn)到底準(zhǔn)確與否？韓宏偉是否真有能力“兜底”？

清流工作室梳理海銀系的資產(chǎn)后發(fā)現(xiàn)，至少從韓宏偉作為顯名股東的

資產(chǎn)來看，其資產(chǎn)規(guī)模與600億相去甚遠(yuǎn)。他的兒子韓嘯持有的資產(chǎn)規(guī)?？此聘捎^，但父子二人資產(chǎn)切割已久，相對(duì)獨(dú)立，若無特殊安排在法律上則不需要“父債子償”。

韓宏偉資產(chǎn)狀況

海銀財(cái)富實(shí)控人韓宏偉是河南商丘永城人，早年從汽修廠起步，在汽車領(lǐng)域積累了第一桶金。兒子韓嘯出生于1989年，畢業(yè)于上海立達(dá)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，后來在“海銀系”公司任職。2004年，韓宏偉牽頭成立了上海市河南商會(huì)，從事金融借貸生意，在此基礎(chǔ)上，逐漸形成了韓氏父子控制的以“海銀系”、“五牛系”為主體的金融帝國。

《2023年胡潤百富榜》顯示，韓氏父子財(cái)富為60億元，排名1008位，被認(rèn)為是河南永城“首富”。

不過，清流工作室梳理后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過早年多番股權(quán)變更，韓宏偉與韓嘯的資產(chǎn)已基本完成切割。

北京云亭律師事務(wù)所張昇立律師指出，父子倆都是成年人，即具有獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的能力，從法律上并沒有“父債子償”的義務(wù)。如果雙方簽署有擔(dān)保文件的情況除外，但這種情況與父子關(guān)系無關(guān)。

目前，父子二人各持有一家上市公司及相關(guān)資產(chǎn)——韓宏偉主要持有在納斯達(dá)克上市的海銀控股（HYW）及旗下的海銀財(cái)富資產(chǎn)；韓嘯則持有五牛控股及旗下在A股上市的巖石股份（600696.SH）。

這或許也是此前海銀財(cái)富被曝出產(chǎn)品延期兌付后，巖石股份急于“撇清關(guān)系”的原因之一。12月19日，巖石股份公告稱，截止目前，公司與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業(yè)務(wù)，交易金額為4.88萬元。除此之外，公司與海銀控股無其他業(yè)務(wù)往來。

那么，號(hào)稱會(huì)為海銀財(cái)富“兜底”的韓宏偉，其名下資產(chǎn)狀況如何？

首先，從韓宏偉旗下已經(jīng)上市的公司資產(chǎn)——海銀控股來看，截至2023年6月末，海銀控股總資產(chǎn)為人民幣27.73億元。

具體來看，海銀控股將業(yè)務(wù)劃分為幾大塊：財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、健康管理服務(wù)、其他金融服務(wù)。

其中，據(jù)海銀控股披露，財(cái)富管理是公司目前最大的業(yè)務(wù)板塊，主要分銷私募及公募基金產(chǎn)品，截至2023年6月末占凈收入的93.2%；

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則主要通過香港持牌資產(chǎn)管理公司海銀資產(chǎn)管理（香港）有限公司提供離岸資產(chǎn)管理服務(wù)，截至2023年6月末占總收入的1.6%；

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過香港保險(xiǎn)子公司提供人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)在內(nèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，由富衛(wèi)、友邦及富通保險(xiǎn)等保險(xiǎn)公司承保。截至2021年、2022年和2023年6月30日止年度，海銀控股銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)總額分別為人民幣2.019億元、1.258億元和4.559億元；

健康管理則是海銀控股2022年通過并購才切入的，分別耗資8050萬元、1.41億元、4875萬元收購了大醫(yī)生醫(yī)療股份有限公司、北京美力三生科技有限公司和成都青羊至誠和愛門診部有限公司的大部分股權(quán)，涉及體檢、慢性病管理、抗衰、美容等業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)版塊仍在虧損階段。

除此之外，2023年9月，海銀控股還花費(fèi)1.29億在海南省博鰲樂城國際醫(yī)療旅游試驗(yàn)區(qū)買了一塊地，擬用于建設(shè)海銀的第一個(gè)綜合健康管理中心試點(diǎn)項(xiàng)目。

此外，清流工作室注意到，2021年9月，海銀控股還購買了上海煜藍(lán)置業(yè)有限公司、上海肅笑置業(yè)有限公司、上海丹笑置業(yè)有限公司及上海碧鈺置業(yè)有限公司有限公司100%股權(quán)，這些公司持有上海陸家嘴銀城中路8號(hào)三樓和四樓的產(chǎn)權(quán)，收購對(duì)價(jià)是人民幣3363.8萬元，以及承擔(dān)公司對(duì)第三方的負(fù)債2.74億元。需要指出的是，銀城中路8號(hào)即中融碧玉藍(lán)天大廈，也稱海銀金融中心，最初由韓氏家族旗下的五?？毓蓮闹腥诩瘓F(tuán)收購該大廈部分資產(chǎn)。

2021、2022及2023年度（截至每年的6月30日），海銀控股凈收入分別為人民幣18.34億、19.42億和20.92億。

除了海銀控股，據(jù)清流工作室梳理，韓宏偉的資產(chǎn)版圖覆蓋了銀行、小貸、典當(dāng)、期貨、地產(chǎn)、白酒等領(lǐng)域。

其中，韓宏偉通過豫商集團(tuán)有限公司（下稱“豫商集團(tuán)”）持有河南永城農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司7.358%的股份；其旗下的西安海銀網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限責(zé)任公司則對(duì)應(yīng)金融產(chǎn)品“惠e融”，號(hào)稱可為借款人提供短期流動(dòng)性融資服務(wù)；其名下的上海豫商典當(dāng)有限公司能找到典當(dāng)生意的痕跡……

值得一提的是，除了海銀財(cái)富旗下的海銀基金銷售有限公司擁有期貨業(yè)務(wù)許可證，今年1月之前，韓宏偉旗下的上海雅原投資管理有限公司曾是東方期貨的二股東，但因違規(guī)“越權(quán)代持”大股東的股權(quán)而受到上海證監(jiān)局的處罰，而后退出東方期貨股東行列。

在地產(chǎn)方面，韓宏偉旗下的豫商集團(tuán)曾公開明確表示從事地產(chǎn)開發(fā)，地產(chǎn)運(yùn)作包括上海崇明豫商房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、豫商集團(tuán)鄭州置業(yè)有限公司、江陰盛建置業(yè)有限公司等子公司。但清流工作室注意到，韓宏偉目前直接通過關(guān)聯(lián)公司持有的地產(chǎn)資產(chǎn)或所剩無幾。

例如，2014年，豫商集團(tuán)曾以10.25億總價(jià)購下上海市崇明區(qū)兩個(gè)地塊，目前地塊位置顯示對(duì)應(yīng)別墅項(xiàng)目“東灘雍禧”，但豫商集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方目前已退出該項(xiàng)目公司上海崇明豫商置業(yè)有限公司的股東行列。至于豫商集團(tuán)提到的三家地產(chǎn)運(yùn)作公司，股東行列已無“海銀系”蹤影。

韓宏偉也曾經(jīng)通過海游（上海）企業(yè)發(fā)展有限公司持有浙江安吉文旅項(xiàng)目及相關(guān)旅游地產(chǎn)地塊，但目前該公司也已易主。

至于白酒領(lǐng)域，清流工作室注意到，韓宏偉旗下的豫商集團(tuán)，曾公開宣傳開發(fā)有“豫邦系列醬香型白酒”，并且在2023年被評(píng)上“iSEE創(chuàng)新品牌百強(qiáng)榜”，與百事可樂、旺旺、今麥郎、娃哈哈等知名品牌并列創(chuàng)新品牌百強(qiáng)。

此外，根據(jù)關(guān)聯(lián)方巖石股份此前披露的信息，韓宏偉旗下的貴釀酒業(yè)有限公司、上海貴酒云電子商務(wù)有限公司、上海貴酒酒業(yè)銷售有限公司同樣經(jīng)營酒類業(yè)務(wù)，主要銷售十六代系列、喜滿庭-滿酒、貴壽酒等產(chǎn)品，2021年白酒銷售收入分別為9896萬元、42.64萬元、171.02萬元。

不過，需要指出的是，韓氏家族更為核心的白酒資產(chǎn)——上海貴酒，實(shí)際上掌握在兒子韓嘯的手中。

總結(jié)下來，一家總資產(chǎn)為27.73億元的美國上市公司，一家農(nóng)商行不到8%的股權(quán)，一系列小貸、典當(dāng)、期貨等領(lǐng)域公司，以及幾家白酒公司，拼湊起了韓宏偉最為表層的資本版圖。

不過，即便盤點(diǎn)了韓宏偉全部的資產(chǎn)，依然無法解答一個(gè)關(guān)鍵的問題：韓宏偉本人是否真的有能力為600億的資金兜底？

據(jù)清流工作室此前文章，一位投資人表示，理財(cái)經(jīng)理曾直言該錄音是用于安撫理財(cái)經(jīng)理及客戶，并告知投資人對(duì)錄音內(nèi)容不應(yīng)預(yù)期過高。

張昇立律師表示，如果海銀財(cái)富的公司治理規(guī)范，實(shí)控人沒有侵害過各公司及股東的利益，也沒有簽署過兜底擔(dān)保等法律文件，實(shí)際上沒有法律義務(wù)去兜底。如果實(shí)控人口頭承諾要“兜底”，除了要有相關(guān)合法有效的錄音證據(jù)，明確表達(dá)“兜底”概念，還要闡明“兜底”的范圍、方案和條件等具體內(nèi)容，否則難以證明承諾方具體的責(zé)任。

韓嘯的“五牛系”版圖

如果說韓宏偉的資產(chǎn)無法覆蓋600億的資金規(guī)模，假設(shè)韓嘯為其履行擔(dān)保義務(wù)而“兜底”，那么加上韓嘯部分的資產(chǎn)呢？

相比父親韓宏偉，韓嘯表面上持有的資產(chǎn)規(guī)模似乎更為可觀。據(jù)清流工作室梳理，這部分資產(chǎn)覆蓋了白酒、金融、股權(quán)投資、地產(chǎn)等領(lǐng)域，主要圍繞五牛控股、五?；鸬取拔迮Ｏ怠惫菊归_。

在A股上市的巖石股份，是“五牛系”旗下最亮眼的資產(chǎn)之一。巖石股份主要從事白酒業(yè)務(wù)，其公司全稱為更熟為人知的“上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司”。截至2023年三季度，巖石股份的總資產(chǎn)為21.94億元。

除了巖石股份，在白酒領(lǐng)域，韓嘯還持有江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司、贛州長江實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司絕大部分的股權(quán)——前者是江西省釀酒企業(yè)，成品酒生產(chǎn)能力達(dá)到3萬噸/年；后者主要從事白酒經(jīng)銷業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)章貢酒業(yè)生產(chǎn)的白酒產(chǎn)品的銷售和推廣。

此外，五牛控股旗下的五牛股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“五?；稹保?，號(hào)稱已形成涵蓋證券投資、債權(quán)、股權(quán)、并購和資產(chǎn)證券化等多元化服務(wù)為一體的金融服務(wù)。清流工作室注意到，五?；鸺叭Y子公司上海五牛資產(chǎn)管理有限公司均曾持有“私募投資基金管理人”登記證書，但2021年均已被基金業(yè)協(xié)會(huì)注銷資格，注銷原因是“異常經(jīng)營”。

據(jù)媒體此前報(bào)道，就在2020年，五?；饟?dān)任管理人的五牛上海中城國際大廈私募股權(quán)投資基金曾出現(xiàn)延期兌付，投資方向?yàn)樯虾Ｖ谐菄H大廈并購項(xiàng)目。

目前，五牛基金直接對(duì)外投資的公司高達(dá)128家，對(duì)外間接投資公司408家——但其中絕大部分公司已注銷或被吊銷。不過，清流工作室注意到，五?；鹑员Ａ粢徊糠值墓蓹?quán)投資版圖。

例如，上海五牛蓬信投資中心（有限合伙）通過參股西藏和合投資管理合伙企業(yè)（有限合伙），間接投資了博納影業(yè)（001330.SZ）；與此同時(shí)，上海五牛頌信投資中心（有限合伙）跟博納影業(yè)共同投資了數(shù)家影院，分別是渭南天泓影城（渭南天泓影城有限公司）、江西華影國際影城（江西華影國際影院有限公司）、義烏藍(lán)鉆影城（義烏市藍(lán)鉆電影放映有限公司）、杭州元澤投資管理有限公司等。

上海五牛亥尊投資中心（有限合伙）也曾經(jīng)出現(xiàn)在中國國航（601111.SH）、貴繩股份（600992.SH）、大商股份（600694.SH）、金瑞科技（600390.SH）、金新農(nóng)（002548.SZ）等多家A股上市公司的前十大股東列表中，但目前最新持股情況不得而知。

“五牛系”的投資版圖，也投向了地產(chǎn)相關(guān)的項(xiàng)目。

2015年，“五牛系”投資美國紐約曼哈頓公寓項(xiàng)目，項(xiàng)目位于紐約曼哈頓東47街131-141號(hào) （East 47th Street & Lexington Ave)，總投資1.8億美元，其中“五牛系”自有資金投資0.9億美元，另外50%為當(dāng)?shù)劂y行貸款。

2016年，“五牛系”一口氣收購上海豐樹商業(yè)城B棟、位于上海浦東的中融碧玉藍(lán)天大廈及中融恒瑞國際大廈兩個(gè)項(xiàng)目中的部分資產(chǎn)；

到了2017年，“五牛系”又以19.6億的價(jià)格收購上海中城國際大廈，并于同年以10億左右買下杭州大悅城1幢整棟樓，成為2017年杭州三筆寫字樓整售大單之一。

2018年，“五牛系”以14.3億收購的中融信托大廈寫字樓（后改名五牛控股大廈）。

此外，根據(jù)“五牛系”此前公開說法，其還投資了上海松江漕河涇項(xiàng)目、上海圓超工業(yè)物流園項(xiàng)目、寧波北侖倉儲(chǔ)物流并購項(xiàng)目、上海浦東新區(qū)倉儲(chǔ)物流項(xiàng)目、上海奉賢適達(dá)工業(yè)園項(xiàng)目等，但清流工作室并未找到進(jìn)一步的公開交易信息。

不過，種種跡象顯示，近年，前述地產(chǎn)版圖已出現(xiàn)大幅收縮。

例如，清流工作室發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年“五牛系”收購上海中城國際大廈，是通過上海譽(yù)轅置業(yè)有限公司一攬子收購21家公司的全部股權(quán)，從而獲得該大廈的資產(chǎn)。但到了2021年9月，上海譽(yù)轅置業(yè)有限公司已將這21家公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給上海洋卓企業(yè)管理咨詢有限公司——后者的股東背景與遠(yuǎn)洋集團(tuán)密切相關(guān)。

又例如，2022年，五牛基金對(duì)外回應(yīng)稱，已經(jīng)于2020年6月通過轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的方式退出杭州大悅城項(xiàng)目，2020年7月啟動(dòng)清算，2020年10月完成退出程序。

此外，“五牛系”早年投資的美國紐約曼哈頓公寓項(xiàng)目一直遲遲未開發(fā)，仍是一塊空地，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目公司為K-Land Lex 47th LLC。2019年，合生創(chuàng)展集團(tuán)(00754.HK)曾宣布擬以1.135億美元通過全資子公司Lex 47th Property Owner LLC向K-Land Lex 47th LLC購買該地皮，但不久后又宣布將該部分產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給一個(gè)基金，并已完成交割。不過，清流工作室獲取的一份紐約最高法院裁判文書顯示，至少截至2022年1月，這起交易仍未完成，K-Land Lex 47th LLC與合生創(chuàng)展集團(tuán)子公司仍以買賣合同糾紛對(duì)簿公堂。

除了前述“五牛系”資產(chǎn)，韓嘯還直接持有杭州千毅杰睿投資管理有限公司20%的股權(quán)，后者間接投資了若干家影視公司、醫(yī)療公司的股權(quán)。

在張昇立律師看來，雖然民事上不需要“父債子償”，但如果海銀財(cái)富存在資金池、自融及虛構(gòu)項(xiàng)目等情況，便不是討論實(shí)控人是否需要“兜底”的問題，而是涉嫌刑事犯罪。在這種情況下，刑民交叉案件的原則是先刑后民，退贓退賠等行為將作為量刑情節(jié)進(jìn)行處理。