自7月21日以來，A股連續(xù)35個交易日成交金額破萬億，且此次成交量的飆升是在各大指數(shù)并未創(chuàng)新高的情況下完成的，確實有些不同尋常，是房地產(chǎn)資金真的入市了嗎？

傳統(tǒng)渠道增量資金并不明顯

股市增量資金，我們主要通過公募基金發(fā)行規(guī)模、融資融券、北上資金、股票開戶數(shù)來判斷，我們就先從這四個渠道來分析增量資金的規(guī)模。

公募基金發(fā)行規(guī)模

從數(shù)據(jù)來看，5月份到現(xiàn)在，權(quán)益類公募基金新發(fā)行規(guī)模并沒有出現(xiàn)明顯的變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1-2月份的數(shù)據(jù)，但市場成交量遠(yuǎn)超1-2月份。

如果將權(quán)益類基金贖回份額相抵消，實際通過公募基金渠道流入股市的增量資金并不多。

融資融券

融資余額這兩個月基本保持平穩(wěn)增長，7月20日兩融余額16507億元，截至最新的數(shù)據(jù)，融資余額17130億元，兩市成交破萬億期間，兩融余額增加623億元。

雖然融資余額有所增加，但從今年5月份開始，融資余額一直持續(xù)緩慢上升的趨勢，沒有出現(xiàn)突然增加的情況。

北上資金

外資這兩個月確實是有明顯的流入，6月底外資累計流入25371億，截至9月7號的最新數(shù)據(jù)是27814億元，凈流入2443億元，從金額上來說，規(guī)模比較大，但從流入趨勢上來看，從去年11月之后，外資流入的節(jié)奏基本沒有變化。

如果只看外資流入的速度，還不足以證明這兩個月市場的突然爆量。

今年外資雖然成交金額有所增加，但占全部A股的比例保持在10%左右，也沒有太大變化。

股票開戶數(shù)

今年3月的股票開戶數(shù)達(dá)到2016年以來的高點，但最近4個月開戶數(shù)明顯回落，回歸到正常水平，當(dāng)然開戶數(shù)是月更數(shù)據(jù)，8月份的數(shù)據(jù)沒出來，比較滯后。

我們從公募基金新發(fā)行規(guī)模、兩融、北上資金、股票開戶數(shù)四個方面來看，近期增量資金有流入，但流入并不明顯，基本上保持原來的節(jié)奏，還不足以說明近期市場因為這些增量資金而出現(xiàn)爆量。

爆量的原因何在？

個人覺得市場持續(xù)維持萬億成交量的主要原因有3個，分別是中報周期機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股、量化交易規(guī)模增長、房地產(chǎn)資金入市。

機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股

機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股有一個明顯特點，就是說當(dāng)半年報、年報披露密集期的時候，機(jī)構(gòu)也進(jìn)入調(diào)倉換股的密集期。

我們回顧今年半導(dǎo)體、新能源是什么時候起來的？就是四月底、五月初，那個時候正是年報和一季報披露完，我們看5月初的成交量，實際也是有放大的。

而新能源、半導(dǎo)體在經(jīng)歷過5-8月的大幅上漲之后，確實有資金會因為預(yù)期兌現(xiàn)而開始調(diào)倉，增加了市場的成交量。

實際證明，機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股也伴隨風(fēng)格的切換，8月下旬開始資金從新興賽道到低估值的大盤價值，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相背離也能印證，這跟5月份資金從大盤轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板是一樣的，只不過倒過來了。

量化交易規(guī)模增長

根據(jù)華泰證券的統(tǒng)計，截至8月底我國私募量化基金規(guī)模首次突破1萬億，占A股流通市值的1.4%。雖然量化基金規(guī)模不大，但量化基金通過自動交易程序，頻繁T+0，換手率很高，貢獻(xiàn)了不少的成交量。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的透露，目前國內(nèi)主流量化機(jī)構(gòu)日均換手率為10%-25%之間，也就是平均每天貢獻(xiàn)1000-2500億的成交量。

那么量化交易具體貢獻(xiàn)了多少量？有的分析師給出50%的占比，有的觀點說9月1號的1.7萬億量化基金貢獻(xiàn)了5000億，但多數(shù)券商預(yù)測量化交易占比在全市場的15%左右，約2000-2500億。

我們不管具體有多少，能夠確定的一點是，量化交易使得市場成交量放大已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識，現(xiàn)在我們股民炒股，炒來炒去很可能在跟機(jī)器人在交易。

房地產(chǎn)資金流入股市

房地產(chǎn)資金流入股市有幾個事件：

1.9月1日有媒體報道，某頭部券商客戶保證金突然猛增5%，四個交易日猛增10%，有分析認(rèn)為這部分資金主要來自樓市。

2.一些房地產(chǎn)投資交流群目前交流的話題，股市早已超越樓市占據(jù)了主流，一部分房地產(chǎn)投機(jī)人士也證實樓市資金流入股市的情況確實存在。

但我們現(xiàn)在沒法確定從樓市流入股市的資金到底有多少，因為很難界定樓市流出的錢一定就是流入股市，只能說從目前行業(yè)交流的情況來看，應(yīng)該是不少。

今年以來，房地產(chǎn)資金收緊的局面不改，二手房成交參考價、嚴(yán)打違規(guī)資金流入樓市、嚴(yán)禁炒作小產(chǎn)權(quán)房和學(xué)區(qū)房、嚴(yán)打“假離婚”購房等等，據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)樓市調(diào)控次數(shù)已經(jīng)突破400次，創(chuàng)新高了。

對房地產(chǎn)投機(jī)資金來說，市場的流動性比房價的漲跌更重要，各地樓市調(diào)控不斷升級，房地產(chǎn)市場的流動性和變現(xiàn)能力受到了很大的影響，賺錢效應(yīng)大不如前，所以越來越多的資金開始降低投資規(guī)模。

從48個城市2019年至今成交面積來看，商品房成交景氣度在惡化，樓市調(diào)控政策確實起到了一定的作用，使得房地產(chǎn)資金流入股市。

結(jié)語

個人認(rèn)為，隨著市場的演繹，房地產(chǎn)資金流入股市是遲早的事。

一方面，北交所的設(shè)立，國家從政策層面解決一部分中小企業(yè)的融資難題，那么資金從哪里來呢？所以引導(dǎo)資金入市的政策預(yù)期是存在的，我們可以參照2019年科創(chuàng)板開板，實際上在開板之前，市場也經(jīng)歷了一波行情。

另一方面，只要市場維持比較高的熱度，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，房地產(chǎn)的資金會不請自來，現(xiàn)在上證指數(shù)已經(jīng)突破了6月初的前期高點，而上證指數(shù)的號召力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板，這也增強(qiáng)了股市的吸引力。

我覺得判斷增量資金入市，大家可以關(guān)注9月上旬之后，市場還能否繼續(xù)維持目前的成交量，如果能夠維持，那么肯定有增量資金入市。