得益于洞藏系列的高速成長，2022年迎駕貢酒（603198.SH）白酒收入51.98億，同比增長20.74%。憑借微弱優(yōu)勢(shì)，迎駕貢酒重回“徽酒老二”。

　　雖然整體市場(chǎng)規(guī)模在不斷攀升，但迎駕貢酒省外市場(chǎng)增速跟不上省內(nèi)增速、全國化進(jìn)程落后也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　年報(bào)顯示，2020-2022年迎駕貢酒省內(nèi)市場(chǎng)營收分別是19.98億、27.34億、34.35億，占各年白酒總營收的61.78 %、63.50%、66.09 %——硬幣的另一面是，省外營收占比則在逐年萎縮中。

　　作為一家區(qū)域性白酒企，尤其還是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的皖酒地區(qū)，省外市場(chǎng)是業(yè)績突破的關(guān)鍵。

　　然而就迎駕貢酒的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，其省外擴(kuò)張能力還有待提高。

　　2020-2021年，迎駕貢酒每年期末省外經(jīng)銷商數(shù)量分別為636、632、645。

　　三年時(shí)間，省外經(jīng)銷商僅凈增9家！

　　最近召開的股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)也有來自廣東的投資者提出，迎駕貢酒在華東以外市場(chǎng)的知名度與消費(fèi)認(rèn)可度較低。

　　而據(jù)迎駕貢酒董事長倪永培透露：公司正在加強(qiáng)管理和內(nèi)部整頓，統(tǒng)一整合經(jīng)銷商，要求達(dá)到公司銷售要求、防止濫竽充數(shù)，因此近期省外經(jīng)銷商數(shù)量減少。

　　從酒廠員工做到廠長，再到經(jīng)委當(dāng)主任，最后又回到酒廠干廠長至今，1952年生的倪永培可謂將迎駕貢酒一手帶大。

　　當(dāng)然，他也獲得了應(yīng)有的價(jià)值認(rèn)可。胡潤研究院發(fā)布的《2023胡潤全球富豪榜》顯示，倪永培以190億元財(cái)富位列榜單第1181位。

　　事實(shí)上，迎駕貢酒除了省內(nèi)、省外兩大市場(chǎng)的營收不斷被拉開外，兩區(qū)盈利能力的差距也在進(jìn)一步加大。

　　2022年，迎駕貢酒省內(nèi)市場(chǎng)的毛利率為73.25%，省外市場(chǎng)毛利率為66.52%，相差近6個(gè)百分點(diǎn)。

　　在股東大會(huì)上，曾有媒體就省內(nèi)外毛利率產(chǎn)生差異的原因，向倪永培進(jìn)行提問，但倪現(xiàn)場(chǎng)未對(duì)該問題作答。

　　另外，雖說省內(nèi)市場(chǎng)是推動(dòng)迎駕貢酒2022年?duì)I收增長的主要引擎，但單論省內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)，迎駕貢酒與口子窖相比還是有差距。

　　2022年，口子窖省內(nèi)營收41.70億，毛利率達(dá)74.66%。而迎駕貢酒省內(nèi)營收為34.35億，毛利率為73.25%。

　　口子窖不僅在省內(nèi)營收上比迎駕貢酒高出21%，高端化進(jìn)程也要快于迎駕貢酒，2022年口子窖中高端白酒產(chǎn)品收入占白酒總營收98%。

　　省外市場(chǎng)道阻且長，省內(nèi)市場(chǎng)不敵對(duì)手，迎駕貢酒能否坐踏實(shí)這個(gè)“徽酒老二”，還有待觀察。

　　但迎駕貢酒似乎顯得耐心十足。據(jù)倪永培最新的表態(tài)：公司也計(jì)劃走向全國，但是時(shí)間上需要一個(gè)過程。首先要立足鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)，再對(duì)全國市場(chǎng)努力進(jìn)行嘗試。

　　六年前，他在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)，也有類似說法—— “目前，酒廠的規(guī)模不是很大，未來要翻一番，要做到100億元，我們的目標(biāo)，首先要做安徽省第一品牌，再做全國性的名酒企業(yè)”。

　　那次采訪中，倪永培還表示，迎駕貢酒已經(jīng)開始第二次長征，10年完不成目標(biāo)，就用40年，但公司“永不放棄”。

　　據(jù)了解，在迎駕貢酒2023年內(nèi)部管理控制考核指標(biāo)中，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收66.06億元，同比增20.00%；其中白酒主業(yè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收62.89億元，同比增加21.00%。

　　可惜的是，資本市場(chǎng)并沒有給出同等的呼應(yīng)。今年以來，迎駕貢酒的股價(jià)一路下滑，從今年1月的高點(diǎn)74.48元一路跌至 56.67 元（06-02 10:50:00北京時(shí)間），跌幅超 20%，業(yè)績、預(yù)期與股價(jià)走勢(shì)完全不匹配。

　　目前酒業(yè)處于“馬太效應(yīng)”的關(guān)鍵時(shí)期，或許資本市場(chǎng)也有自己的考量：未來，中小酒企甚至省級(jí)龍頭酒企的發(fā)展空間，還能有多大？