給員工配保姆、農(nóng)村包圍城市，高營(yíng)收高負(fù)債下小菜園IPO了？

中式餐飲品牌集體赴港IPO

在八大菜系中，徽菜一直相對(duì)低調(diào)。

除了臭鱖魚這道較為有名的菜品外，很多人對(duì)徽菜了解甚少。
然而，這個(gè)看似普通的菜系卻在商業(yè)上迅速崛起。1月16日，新徽菜連鎖餐飲品牌小菜園向港交所遞交了招股書。

這家創(chuàng)立僅11年的餐飲品牌，總部位于安徽，被外界譽(yù)為“中餐品牌中的一匹黑馬”。以長(zhǎng)三角地區(qū)為核心，小菜園目前在全國(guó)范圍內(nèi)擁有548家門店，全部為直營(yíng)門店。

其實(shí)在小菜園之前，多家餐飲企業(yè)都向港交所提交了招股書，但至今尚未有具體進(jìn)展。

在中式餐飲品牌集體赴港IPO的背景下，小菜園是否能成功？還需時(shí)間來驗(yàn)證。

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2013年4月，第一家小菜園門店在銅陵開業(yè)；2014年-2017年，小菜園逐步擴(kuò)張，成為銅陵的餐飲巨頭；2016年，小菜園開始進(jìn)駐一線城市北京、上海；截至2024年1月11日，門店數(shù)量增長(zhǎng)至548家。

盡管門店數(shù)量不斷擴(kuò)張，小菜園在融資方面一直保持低調(diào)——

直到去年，小菜園才受到資本的關(guān)注，兩輪突擊融資迅速提升了公司估值，成為IPO備受關(guān)注的焦點(diǎn)。

加華資本的加入不僅提升了公司估值，但也給小菜園帶來了不少挑戰(zhàn)。

若小菜園未能按時(shí)完成中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案或通過聆訊，將需要回購(gòu)加華資本所持有的股份。在IPO前，加華資本持有小菜園7.01%的股份。

而說起小菜園的創(chuàng)始人汪書高，是一位白手起家的創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)業(yè)過程中一直保持低調(diào)，他自稱不是企業(yè)家，只是個(gè)“店小二”。

上世紀(jì)70年代，他出生于安徽銅陵的一個(gè)普通農(nóng)家。由于家境貧困，十八歲時(shí)離開學(xué)校，踏上了社會(huì)。

經(jīng)過近十年的摸爬滾打，汪書高成為一名廚師，與妻子共同創(chuàng)辦了一家夫妻店后，逐漸發(fā)展成為在銅陵擁有十多家連鎖酒店的大老板。

然而，由于在江蘇投資的一家商務(wù)型酒店連續(xù)六個(gè)月虧本，汪書高放棄了一直以來關(guān)注的酒店連鎖，轉(zhuǎn)而投身自己擅長(zhǎng)的中式餐飲。

廚師出身的汪書高再次踏上了創(chuàng)業(yè)之路，回歸家鄉(xiāng)菜——徽菜，從而誕生了小菜園品牌。

在創(chuàng)立小菜園后，汪書高將他從廚師晉升為老板的創(chuàng)業(yè)心得傳承給團(tuán)隊(duì)，并采用師徒制度——

廚師有機(jī)會(huì)晉升至廚師長(zhǎng)，還可以負(fù)責(zé)3-10家門店，甚至廚師長(zhǎng)的徒弟也能繼續(xù)培養(yǎng)徒弟，最多可負(fù)責(zé)50多家門店。

與廚師類似，服務(wù)員也有明確的晉升路徑，包括領(lǐng)班和店長(zhǎng)，伴隨職級(jí)提升而享受明顯的工資增長(zhǎng)。

員工保障方面，即使是在北、上等高租金城市，員工宿舍也位于距離門店5-10分鐘路程的位置，居住條件至少是精裝修水平。

除此之外，小菜園還堅(jiān)持實(shí)行“保姆制度”，為每個(gè)員工宿舍配備一位保姆，日常幫員工完成疊被子、衛(wèi)生清理、晾曬衣物等家務(wù)活，讓員工晚上回家可以安心休息。

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小菜園主打大眾便民中式餐飲，以臭鱖魚、農(nóng)家紅燒肉、地鍋本仔雞、石板蒜蓉蝦等特色菜品為主，客單價(jià)在50-70元之間，走親民路線。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照截至2023年9月末的門店收入計(jì)算，小菜園在客單價(jià)50-100元的中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)中排名第一。

近三年來，小菜園的營(yíng)業(yè)收入一直保持增長(zhǎng)。2021年至2023年前九個(gè)月，小菜園的營(yíng)收分別為26.46億元、32.13億元、34.29億元，同比增長(zhǎng)分別為21.45%和41.6%。

業(yè)務(wù)范圍上，小菜園主要專注于線下堂食和在線外賣，并致力于線下新零售的全場(chǎng)景業(yè)務(wù)布局。

近年來，隨著品牌力的提升，外賣業(yè)務(wù)也在不斷壯大，外賣業(yè)務(wù)收入已超過10億元。2022年和2023年前九個(gè)月，外賣業(yè)務(wù)收入分別為10.3億元和10.8億元，占總營(yíng)收的比例分別為32%和31.5%。

主打正餐外賣的小菜園，外賣的單均消費(fèi)額在80元左右，其中一線城市更是超過90元，三線及以下城市也達(dá)到72.9元。

從利潤(rùn)方面來看，小菜園在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。2021年至2023年前九個(gè)月，公司凈利潤(rùn)分別為2.27億元、2.38億元和4.3億元，凈利潤(rùn)率分別為8.6%、7.4%和12.5%。2023年前九個(gè)月，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)107.6%。

然而，隨著業(yè)績(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)，小菜園的負(fù)債規(guī)模也在居高不下。

2021年至2023年前九個(gè)月，公司流動(dòng)負(fù)債總額分別為6.98億元、5.83億元和6.08億元，而同期的流動(dòng)資產(chǎn)總額分別為2.29億元、3.51億元和7.44億元。資產(chǎn)負(fù)債率在這個(gè)期間分別為91.46%、75.07%和66.74%。

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如今，小菜園的門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到548家。

從門店的分布情況來看，有228家門店位于三線及以下城市，占總門店數(shù)量的43.4%；133家門店位于新一線城市，占比28.3%。一線城市和二線城市的門店數(shù)量分別為78家和54家。多數(shù)位于下沉市場(chǎng)。

盡管門店數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，但一些門店指標(biāo)出現(xiàn)下滑。單店堂食日均銷售額從2021年的1.98萬(wàn)元下滑至2023年前9個(gè)月的1.93萬(wàn)元；單店日均顧客量也從299.3人次下降至295.5人次；堂食客單價(jià)從66.1元下滑至65.2元。

但據(jù)了解，小菜園所開設(shè)的門店都是直營(yíng)店。汪書高曾表示，小菜園將永不采用加盟模式。直營(yíng)模式雖然屬于重資產(chǎn)，但對(duì)于品牌和門店的掌控更有把握。

至于門店回本速度，據(jù)招股書顯示，開設(shè)一家新“小菜園”門店的前期支出約為130萬(wàn)元-170萬(wàn)元。

小菜園表示，門店初始收支平衡期通常約為1-2個(gè)月。已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金投資回收的門店中，2021年-2023年前九個(gè)月開業(yè)的門店的平均現(xiàn)金投資回收期為15.2個(gè)月、10.3個(gè)月和7.3個(gè)月。

談及未來規(guī)劃，小菜園計(jì)劃在未來三年內(nèi)新開設(shè)約160家、190家及230家門店，屆時(shí)門店規(guī)模將超過1100家。