曾經(jīng)風(fēng)光無限的柔宇科技，在經(jīng)歷多次困厄后，再次因其被申請破產(chǎn)的消息而成為輿論焦點(diǎn)。根據(jù)國家層面的企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息公開平臺所公示的信息，深圳市柔宇科技股份有限公司及其兩家子公司——深圳柔宇電子技術(shù)有限公司、深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司，均新近被列入了破產(chǎn)審查名單。

面對這一變故，柔宇科技的創(chuàng)始人劉自鴻在接受媒體采訪時表示，對于相關(guān)情況將以官方發(fā)布的正式消息為準(zhǔn)。

實(shí)際上，盡管柔宇科技在資本市場中持續(xù)吸引大量投資，但在實(shí)際產(chǎn)業(yè)運(yùn)營層面，其發(fā)展始終伴隨著諸多爭議。該公司未能成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)與應(yīng)用，長期處于無法自給自足的狀態(tài)，這被認(rèn)為是導(dǎo)致柔宇科技走向衰落的根本原因。

500億的深圳獨(dú)角獸 相比于柔性屏手機(jī)鼻祖，柔宇更受矚目的是它的獨(dú)角獸標(biāo)簽。

柔宇科技由市理科狀元、清華本碩、斯坦福博士劉自鴻創(chuàng)立于2012年，致力于研發(fā)柔性屏。劉自鴻曾以躺在草地上暢想科技未來為樂，他的靈感來自于屏幕可折疊如紙的想象。柔宇推出了一款厚度僅相當(dāng)于1/5頭發(fā)絲的顯示屏，演示視頻中展示了其驚人的輕薄和彎曲能力。

柔宇的核心技術(shù)是ULT-NSSP制造工藝，與京東方、TCL華星、三星的LTPS相比，具有更低的成本、更高的良品率和更好的彎折性。該技術(shù)公布后，產(chǎn)業(yè)資本迅速提出了3億美元的收購邀約。在資本市場上，柔宇備受青睞，成立至上市前共完成13輪融資，總額達(dá)98.5億元。

推廣方面，柔宇不遺余力，2019年春晚展示了其960塊屏幕組成的舞蹈服裝，同時其屏幕也出現(xiàn)在LV手袋、深圳機(jī)場裝飾樹、瀘州老窖酒瓶上。為了服務(wù)下游客戶，柔宇成立了團(tuán)隊(duì)，專注于產(chǎn)品創(chuàng)新和解決方案提供。

盡管技術(shù)先進(jìn)，但市場接納度不高。為此，柔宇親自推出全球首款折疊屏手機(jī)“柔派”，起售價8999元，512G版本高達(dá)12999元。然而上市11個月后，月銷量僅有212臺。

柔宇一夜成名于2014年央視新聞聯(lián)播的報道，2019年F輪融資后估值超60億美元，成為科創(chuàng)板僅次于中芯國際的大項(xiàng)目。創(chuàng)始人劉自鴻也登上了福布斯億萬富豪榜，排名超過任正非。

不過，柔宇的IPO之路坎坷，最終在2021年2月宣布終止，年底出現(xiàn)資金鏈問題，劉自鴻被法院限制高消費(fèi)。2022年，柔宇科技的獨(dú)立董事劉姝威發(fā)出求助信，主要介紹公司科研成果以尋求資金支持。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用實(shí)踐專家駱仁童博士表示，柔宇的起落，也呈現(xiàn)了科技創(chuàng)新的兩面：一面是光鮮亮麗的前景，一面是殘酷的市場競爭，技術(shù)再先進(jìn)，沒有市場的接納和資金的支持，終究難以折疊成成功的果實(shí)。

柔宇在技術(shù)方面表現(xiàn)突出，但面板行業(yè)競爭關(guān)鍵在于成本控制。面板產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)是周期性強(qiáng)、資產(chǎn)重和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，導(dǎo)致“越虧越投”的經(jīng)營策略，即在市場低迷期擴(kuò)大產(chǎn)能，以淘汰競爭對手。三星曾長期虧損追趕日本企業(yè)，京東方業(yè)績波動大，而華星光電則因TCL電視業(yè)務(wù)支持而穩(wěn)定。

JOLED由日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)組建，繼承松下和索尼OLED業(yè)務(wù)，擁有印刷OLED技術(shù)優(yōu)勢。然而，盡管技術(shù)先進(jìn)，卻在資金和量產(chǎn)上遇到困難。JOLED試圖通過技術(shù)授權(quán)合作模式解決資金問題，但最終于2023年破產(chǎn)，其印刷OLED技術(shù)被華星光電收購。

柔宇面臨與JOLED類似困境。2018年完成柔性屏產(chǎn)線建設(shè)后，因IPO失敗導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，無法正常運(yùn)營和擴(kuò)產(chǎn)，未能完成空中客車等訂單。但尷尬的是，就在柔宇陷入困境的時候，中國已經(jīng)成為全球最大面板生產(chǎn)國，折疊屏手機(jī)市場快速成長，京東方折疊面板出貨量超過三星成全球第一。

進(jìn)退兩難的資本

柔宇科技一度被譽(yù)為行業(yè)翹楚，但在2021年這家曾在一級市場創(chuàng)下輝煌戰(zhàn)績的企業(yè)傳出資金困境的消息后，裁員降薪、員工討薪等問題接踵而至，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

自2012年成立以來，柔宇科技在一級市場共完成了13輪融資，累計融資金額高達(dá)百億元，估值更是一度飆升至500億元。這些令人矚目的成績背后，是包括中信資本、深創(chuàng)投、IDG資本、松禾資本等眾多知名投資機(jī)構(gòu)的鼎力支持。

然而，就在柔宇科技籌備科創(chuàng)板上市之際，其資金問題再次浮出水面。據(jù)當(dāng)時遞交的招股書顯示，中信資本作為第二大股東，持股比例高達(dá)6.05%。深創(chuàng)投作為第四大股東，持股比例也達(dá)到了4.64%。此外，深創(chuàng)投管理的股權(quán)投資基金深圳慧港投資合伙企業(yè)（有限合伙）同樣位列前十大股東之列。

值得一提的是，這些投資機(jī)構(gòu)不僅在資金上給予了柔宇科技大力支持，還積極采購其產(chǎn)品以表達(dá)信心。例如，松禾資本在2019年花費(fèi)了16.81萬元購買柔派手機(jī)；深創(chuàng)投則在2020年上半年花費(fèi)7.08萬元購買了智能會議終端和柔記產(chǎn)品。這些舉措無疑體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)股東對柔宇科技未來發(fā)展的堅定看好。

然而，現(xiàn)實(shí)卻遠(yuǎn)比想象中殘酷。面對資金困境和市場壓力，柔宇科技不得不采取一系列措施來應(yīng)對危機(jī)。盡管如此，有投資機(jī)構(gòu)人士表示，他們并不希望看到柔宇科技在自己的責(zé)任期內(nèi)倒下，因?yàn)檫@涉及到不少國資資金，后果不堪設(shè)想。

對于項(xiàng)目失敗后的處理方式，該投資人士表示，機(jī)構(gòu)可能會采取法律手段追回資金，但結(jié)果很難預(yù)料。此外，他還指出，重大項(xiàng)目的投資失敗不僅會給機(jī)構(gòu)帶來經(jīng)濟(jì)損失，還可能對其聲譽(yù)造成負(fù)面影響。不過隨著時間的推移，這些負(fù)面影響或許會逐漸消散。數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用實(shí)踐專家駱仁童博士表示，柔宇的發(fā)展歷程讓人唏噓，即使是最耀眼的科技明星，也需要腳踏實(shí)地的商業(yè)智慧和穩(wěn)健的資金管理。

消失的獨(dú)角獸

在電子行業(yè)，消費(fèi)者的購買決策往往取決于價格合理的先進(jìn)技術(shù)，而非僅僅追求技術(shù)本身。柔宇的發(fā)展歷程與索尼在世紀(jì)初推廣藍(lán)光技術(shù)時頗為相似。

當(dāng)時，索尼的藍(lán)光技術(shù)與東芝的HD DVD展開激烈競爭，兩者雖同為視頻存儲技術(shù)，但采用了不同的標(biāo)準(zhǔn)。為了推廣藍(lán)光技術(shù)，索尼決定在自家的游戲機(jī)PS3上進(jìn)行嘗試。然而，由于集成了眾多高端技術(shù)，2006年推出的20GB版PS3定價高達(dá)499美元，60GB版更是達(dá)到599美元，盡管如此，索尼仍然面臨著虧損的困境。

相比之下，微軟的Xbox 360同期售價僅為299至399美元。這使得PS3在首發(fā)年的出貨量僅為360萬臺，遠(yuǎn)低于索尼的預(yù)期目標(biāo)600萬臺。高昂的成本，特別是內(nèi)置的藍(lán)光驅(qū)動器，是導(dǎo)致這一結(jié)果的主要原因之一。

盡管藍(lán)光技術(shù)最終戰(zhàn)勝了HD DVD，成為了市場的主流，PS3也通過不斷的改進(jìn)逐漸收復(fù)了市場份額。然而，早期的不利表現(xiàn)仍然使索尼在市場上陷入了被動的局面，甚至導(dǎo)致了游戲機(jī)之父久多良木健的辭職。

這一事件深刻地表明，新技術(shù)在初期往往面臨著巨大的成本挑戰(zhàn)，盲目地推廣并不一定能夠取得成功。因此，在消費(fèi)電子行業(yè)中，新技術(shù)的發(fā)展往往受到下游終端需求的推動，而非單純依靠上游零部件供應(yīng)商的強(qiáng)制推廣。

OLED面板的迅速崛起便是一個明證。許多新技術(shù)在十多年前就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破，但它們之所以難以在市場上普及，并非因?yàn)榧夹g(shù)本身不夠先進(jìn)，而是因?yàn)樗鼈冞^于領(lǐng)先于時代。柔宇科技便是一個典型的例子。

據(jù)相關(guān)人士透露，柔宇的技術(shù)實(shí)力是過關(guān)的，但創(chuàng)始人在市場判斷上犯下了嚴(yán)重的錯誤，導(dǎo)致商業(yè)化道路一直無法打通，企業(yè)無法自我造血，最終資金鏈斷裂。

深創(chuàng)投高管在接受采訪時也表達(dá)了類似的看法，他們認(rèn)為柔宇在發(fā)展過程中做出了一些錯誤的選擇，包括對路線和模式的取舍以及時序安排等方面。這些錯誤使得柔宇在專業(yè)能力上雖然足夠強(qiáng)大，但在對產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式方向的認(rèn)知以及具體技術(shù)路線的選擇上仍然存在不足。

此外，柔宇項(xiàng)目的另一位重要機(jī)構(gòu)股東的投資人士也指出了柔宇產(chǎn)品存在的問題。他表示，柔宇利用一個好的概念籌集了大量資金，但創(chuàng)始人并沒有充分利用這些資金來認(rèn)真經(jīng)營企業(yè)和打磨產(chǎn)品，而是習(xí)慣了大手大腳地花錢。這種行為最終導(dǎo)致了失敗的必然結(jié)果。

這位投資人士進(jìn)一步表示，柔宇項(xiàng)目給人們帶來的最大啟示是：好企業(yè)不是靠錢堆出來的。一旦企業(yè)擁有了過多的資金，很容易變得揮霍無度、缺乏思考。

同樣的反思也出現(xiàn)在硅谷知名投資人對WeWork項(xiàng)目的評價上。WeWork的失敗在很大程度上是因?yàn)樗鼜陌ㄜ涖y在內(nèi)的一系列投資機(jī)構(gòu)中融到了過多的資金，導(dǎo)致創(chuàng)始人做出了一系列盲目擴(kuò)張等錯誤決策。最終的結(jié)果就是項(xiàng)目的失敗。這家曾經(jīng)市值高達(dá)470億美元的全球獨(dú)角獸企業(yè)在去年11月申請了破產(chǎn)保護(hù)。

那些經(jīng)過多輪融資的項(xiàng)目通常具有幾個共同的特點(diǎn)：賬上資金充足、長期不盈利、估值高企。然而，融資并非無止境的過程，一旦無法繼續(xù)融資便是項(xiàng)目最容易出現(xiàn)問題的時候。同時，估值過高也會給企業(yè)上市帶來巨大的壓力，一旦上市便可能面臨“見光死”的尷尬局面。

目前隨著資金環(huán)境的變化美國已經(jīng)出現(xiàn)了獨(dú)角獸接連倒閉的情況。例如估值40億美元的物流初創(chuàng)公司Convoy在去年10月倒閉；緊接著次月建筑領(lǐng)域的獨(dú)角獸Veev也宣布關(guān)張并進(jìn)入資產(chǎn)清算階段。

獨(dú)角獸公司這個概念最早由美國投資人Aileen Lee在2013年提出用以說明短期內(nèi)估值達(dá)到10億美元以上的企業(yè)的稀有性。然而隨著獨(dú)角獸數(shù)量的減少以及眾多獨(dú)角獸的隕落這一概念也正在被投資圈重新審視。

正如一位知名投資人所言：“真正向往太陽的人從來只有一種生存方式——竭盡全力打造一對翅膀盡管很可能會摔得一敗涂地。”科技的進(jìn)步正是建立在無數(shù)失敗之上不斷摸索、不斷前進(jìn)的過程。

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