4月19日，《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》發(fā)布。其中提到，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，發(fā)揮發(fā)行監(jiān)管條線合力，持續(xù)提升審核效率和透明度，滿足不同類型、不同發(fā)展階段科技型企業(yè)的融資需求。

對(duì)北交所的表述是：扎實(shí)推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展。提高北交所市場(chǎng)準(zhǔn)入包容度，大力吸引和培育一批創(chuàng)新型中小企業(yè)上市。推出北交所上市公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債機(jī)制。引導(dǎo)各類中長(zhǎng)期資金積極參與北交所，研究豐富北交所指數(shù)基金與特色產(chǎn)品。

我們注意這一句：科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化。此前，證監(jiān)會(huì)也表態(tài)，將科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，同時(shí)強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)和一二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，并繼續(xù)把控IPO質(zhì)量。

對(duì)于IPO，有些投資者希望暫停，但這是不現(xiàn)實(shí)的。相關(guān)部門的表態(tài)已經(jīng)很清楚了，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化。

我的建議是滬深I(lǐng)PO嚴(yán)控，北交所IPO提質(zhì)基礎(chǔ)上合理快速擴(kuò)容，提質(zhì)與擴(kuò)容并重。換句話說(shuō)，滬深更需要休養(yǎng)生息，北交所更需要蓬勃發(fā)展。

原因有二。其一，北交所需要以高質(zhì)量擴(kuò)容吸引投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者。從精選層成立三年多，北交所一共才248家上市公司，總市值才3378億元。這個(gè)市場(chǎng)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，也無(wú)法吸引更多資金較大的機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)普遍擔(dān)心，來(lái)了買不到也出不去。

其二，北交所融資規(guī)模較小，全部北交所公司一年的融資量也趕不上滬深一家的募集資金。較少的資金，就能幫助幾百家專精特新、初創(chuàng)期的科技公司發(fā)展，也符合目前階段的IPO方向。

我們用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話。2023年，上海交易所、深圳交易所的IPO融資額分別名列全球第一和第二位。其中，上海交易所有103只新股發(fā)行，融資金額為1937億元；深圳交易所有133只新股發(fā)行，融資金額為1481億元。北京交易所進(jìn)入快速發(fā)展期，全年共有77只新股上市，融資額達(dá)到146億元。

就是說(shuō)，北交所一年才募資146億，但支持了77家優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，平均一家1.9億。這么小的資金量，就能支持大量初創(chuàng)科技公司上市，何樂(lè)而不為？

反觀滬深，不少公司一家就募集資金上百億。2023年A股新股募資額TOP10榜單公布，華虹公司首發(fā)募集資金212億元，為年內(nèi)最大規(guī)模IPO；芯聯(lián)集成、晶合集成分別募資111億元、100億元，分別位列第二、第三，榜單前三席均屬于半導(dǎo)體行業(yè)。

最有名的是先正達(dá)，一家就搞650億，當(dāng)然它胃口太大沒(méi)搞成。公司擬募集資金共650億元，其中130億元用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲(chǔ)備，39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)展、升級(jí)和維護(hù)以及其他資本支出，78億元用于擴(kuò)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)（MAP），208億元用于全球并購(gòu)項(xiàng)目，195億元用于償還長(zhǎng)期債務(wù)。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，此前A股歷史上共有三家公司募資金額超過(guò)600億元，分別農(nóng)業(yè)銀行（685.29億元）、中國(guó)石油（668億元）、中國(guó)神華（665.82億元），如能先正達(dá)此次足額募資上市，其將成為A股歷史第四大IPO，也是自農(nóng)業(yè)銀行2010年上市后A股最大的IPO。

因此，從IPO專精特新鼓勵(lì)方向和募資規(guī)模來(lái)看，建議優(yōu)先考慮北交所公司IPO高質(zhì)量擴(kuò)容。好鋼用在刃上，一年100多億就能實(shí)現(xiàn)北交所IPO活躍，也能達(dá)到北交所高質(zhì)量擴(kuò)容、做大規(guī)模吸引投資者的戰(zhàn)略目標(biāo)。而這只是滬深幾家公司，甚至不到一家公司的募資量。

換句話說(shuō)，北交所IPO，未來(lái)不能與滬深保持同一節(jié)奏，也不必與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板搞發(fā)行數(shù)量的平衡和一刀切。以不多的資金，優(yōu)先支持眾多充滿生機(jī)活力的處于初創(chuàng)期的北交所科技公司上市，將是未來(lái)IPO方向。$北證50(BJ899050)$ $科創(chuàng)50(SH000688)$ $創(chuàng)業(yè)板ETF(SZ159915)$