聯(lián)想到前段時(shí)間傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“央行直接下場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債”的新聞，似乎我們正在向【財(cái)政赤字貨幣化】MMT的模式轉(zhuǎn)向。但實(shí)際上不是這樣的，我國(guó)官方一直對(duì)MMT持否定的態(tài)度，央行也不能直接購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債，只是說(shuō)，近期在各種經(jīng)濟(jì)會(huì)議中有提議——“要充實(shí)貨幣政策工具箱，在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買(mǎi)賣(mài)”，也就是說(shuō)央行本身是可以在二級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的。

那么游戲規(guī)則其實(shí)還是沒(méi)有變化。如果真想像美元那樣MMT，在直升飛機(jī)上撒錢(qián)，那RMB得有足夠的國(guó)際地位，有全球的市場(chǎng)來(lái)消化超發(fā)的貨幣，并且我國(guó)得轉(zhuǎn)型為貿(mào)易逆差國(guó)，這顯然在現(xiàn)階段是不現(xiàn)實(shí)的！

回顧一下歷史上的特別國(guó)債，分別在1998年、2007和2020年新發(fā)行過(guò)3次，98年發(fā)行特別國(guó)債應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)帶來(lái)的影響，補(bǔ)充四大銀行的資本金。2007年財(cái)政部通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債用于成立中投公司，來(lái)管理外匯投資。而2020年，大家都記憶猶新用于抗擊新冠疫情。而17年和22年是對(duì)于07年發(fā)行特別國(guó)債的“以舊換新”，可以看作是同一批次的延續(xù)。

而今年將發(fā)行1萬(wàn)億元的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，我個(gè)人認(rèn)為是應(yīng)對(duì)地方財(cái)政收入因?yàn)橥恋刎?cái)政失效，中央需要替代地方做部分投資的一種變向的“化債”方案。聯(lián)動(dòng)前段時(shí)間因?yàn)榈胤絺鶆?wù)問(wèn)題，要求12個(gè)重點(diǎn)省市基建緩建停建。要知道我國(guó)房地產(chǎn)+建筑業(yè)占GDP的比重是在13%左右，如果這兩個(gè)行業(yè)都拉胯了，5%的增速如何完成？但地方債務(wù)高筑，地方財(cái)政收入減少，且不允許輕易發(fā)新債，以及增加隱形債務(wù)的情況下，如果盤(pán)活帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)呢？這時(shí)候中央必須下場(chǎng)干涉了，否則國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)那就是真通縮了。

而對(duì)于普通老百姓來(lái)說(shuō)，這種超長(zhǎng)期國(guó)債個(gè)人就不用去考慮購(gòu)買(mǎi)了，基本是不可能買(mǎi)到的，都是商業(yè)銀行、或其他金融機(jī)構(gòu)預(yù)定了的。反而我是建議大家看看這1萬(wàn)億國(guó)債籌集的資金，是投資用于什么行業(yè)方向。我們常說(shuō)國(guó)家通過(guò)“發(fā)錢(qián)”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，而這次的1萬(wàn)億的超長(zhǎng)期的國(guó)債，其實(shí)就是一種“發(fā)錢(qián)”。當(dāng)然這筆錢(qián)不可能像幼兒園給小朋友發(fā)糖果一樣，平均分配到每個(gè)人的手中，國(guó)家是通過(guò)投資的方式把“水”自上而下流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。通俗來(lái)講，就是大家得做些事情才能從政府拿到錢(qián)。

找到這1萬(wàn)億國(guó)債“放水”的流向，其實(shí)就是我們常說(shuō)——能夠讓豬上天的風(fēng)口。比如傳統(tǒng)基建不行了，但是新基建——新能源汽車(chē)充電樁、大數(shù)據(jù)中心……這些方向也契合了新質(zhì)生產(chǎn)力，這一概念的“風(fēng)口”。“凌淵羨魚(yú)不如退而結(jié)網(wǎng)”，與其后知后覺(jué)，酸人家是風(fēng)口上的豬，還不如自己行動(dòng)起來(lái)去找風(fēng)口。