要犧牲短期換長期？

今年5月，在2024年第一季度業(yè)績報(bào)告的推動(dòng)下，拼多多市值又一次超越了美股阿里巴巴。但隨著一份不及市場預(yù)期的二季報(bào)出爐，這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股價(jià)就迎來了暴擊！

8月26日，拼多多美股開盤突然大跌超21%。隨后，其股價(jià)跌破100美元大關(guān)，跌幅一度超30%，總市值跌破1400億美元。公司上一次股價(jià)在100美元之下，還要追溯到2023年11月初。

截至收盤，拼多多股價(jià)下跌28.5%，創(chuàng)上市以來的最大單日跌幅，市值蒸發(fā)超過550億美元。

從消息面上來看，拼多多股價(jià)的暴跌和披露的業(yè)績直接相關(guān)。

當(dāng)天美股盤前，拼多多發(fā)布了截至6月30日的2024年第二季度財(cái)報(bào)。這一季度，拼多多實(shí)現(xiàn)營收970.6億元，同比增長86%，歸屬于普通股股東凈利潤320億元，同比增長144%。不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤為344億元，同比增長125%。

盡管營收實(shí)現(xiàn)了高兩位數(shù)的增長，但還是低于了市場預(yù)期的999.85億元。據(jù)悉，拼多多二季度收入同比增長86%，是自拼多多跨境電商平臺(tái)Temu成立以來，增速的首次放緩，2023年三季度至2024年一季度，拼多多的收入增速均在90%以上，分別為94%、123%和131%。

具體來看，拼多多此次第二季度來自在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)的營收為491.16億元，同比增長29%；來自交易服務(wù)的營收為479.44億元，同比增長234%。

一直以來，外界已經(jīng)習(xí)慣于對拼多多增速的高預(yù)期。今年一季度，拼多多的廣告收入增速在56%，再往前一個(gè)季度，增速也在57%，而本季度該項(xiàng)業(yè)務(wù)增速等于遭腰斬。

另一方面，拼多多的另一大營收板塊——交易服務(wù)收入，即指傭金收入，商家每完成一單交易，拼多多便會(huì)按照交易金額的百分比收取傭金。上個(gè)季度，拼多多該項(xiàng)收入的同比增速為327%。

根據(jù)媒體的報(bào)道，交易服務(wù)收入主要來自拼多多國內(nèi)主站、多多買菜和Temu，前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)相對平穩(wěn)。2022年9月，拼多多推出Temu。從2022年第三季度起，拼多多的交易服務(wù)收入快速增長。自2023年第三季度起，該項(xiàng)收入的同比增速連續(xù)三個(gè)季度均在300%以上，直到在2024年第二季度降至234%。

對此，不乏分析認(rèn)為，這可能顯示，拼多多的跨境電商業(yè)務(wù)——temu也面臨更多的競爭與全球各個(gè)國家的監(jiān)管。

事實(shí)上，此前彭博社就曾報(bào)道稱，歐盟正在研究一項(xiàng)旨在堵住網(wǎng)購廉價(jià)商品規(guī)避進(jìn)口稅漏洞的提案，主要針對Temu等中國零售商。

當(dāng)然，股價(jià)向下的原因并不僅僅是業(yè)績增速的放緩。在晚間的電話會(huì)議上，來自管理層對未來預(yù)期的發(fā)言可能也影響了投資者們的信心。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績電話會(huì)上，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，過去幾個(gè)季度里，電商競爭一直在加劇，在這樣的激烈競爭環(huán)境中拼多多的收入增長可能會(huì)放緩，“比如剛剛過去的二季度，我們的收入增速就有顯著的下滑，這也說明高收入的增長其實(shí)是不可持續(xù)的?！?/p>

他還稱，隨著消費(fèi)者需求趨向多元化，各個(gè)電商平臺(tái)都在積極調(diào)整自身策略，每家平臺(tái)都有各自的資源和實(shí)力，他們都投入了大量資源。

拼多多董事長、聯(lián)席CEO陳磊還一并談到了利潤表現(xiàn)。他說，“我們過去一段時(shí)間曾多次強(qiáng)調(diào)，過去幾個(gè)季度利潤的增長是短期投入的周期和財(cái)報(bào)周期不同步的結(jié)果，不能夠作為長期的指引。當(dāng)前我們的業(yè)務(wù)正面臨激烈的競爭和一些外部的環(huán)境因素影響，那么這些將必然為我們的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來波動(dòng)，那么收入的增長也會(huì)放緩?！?/p>

在回答有關(guān)全球化業(yè)務(wù)的問題時(shí)，陳磊還說到，其全球化業(yè)務(wù)正在面臨更嚴(yán)峻、加速變化的國際環(huán)境，業(yè)務(wù)經(jīng)營受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性顯著增加。

拼多多高層表示，當(dāng)前拼多多已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的投資階段，完善生態(tài)建設(shè)并非一夕之功，但管理層已達(dá)成一致共識，做好了犧牲短期利潤，長期投入的準(zhǔn)備。接下來，拼多多將通過“大力的扶持”和“堅(jiān)決的治理”雙項(xiàng)并舉，繼續(xù)投資建設(shè)平臺(tái)生態(tài)。

“為了支持平臺(tái)生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展，在未來的12個(gè)月之內(nèi)，我們會(huì)加大力度投入、扶持優(yōu)質(zhì)商家。接下來，我們的短期利潤不排除會(huì)有波動(dòng)，但是利潤逐漸下降的大方向是不可避免的?！标惱谶@樣說。

根據(jù)拼多多披露的財(cái)報(bào)，截至6月30日，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為2849億元，而截至2023年12月31日為2172億元。

盡管賬上擁有超2800億元現(xiàn)金，但陳磊在回答關(guān)于股東回報(bào)的問題時(shí)直言，“我們覺得當(dāng)前公司仍然處于投入的階段”。

陳磊指出，公司業(yè)務(wù)在多線都面臨著激烈的競爭和外部環(huán)境所帶來的不確定性。因此，他以及其他的管理層都一致認(rèn)為，在當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購或者分紅是不合適的?！霸谖覀児芾韺涌深A(yù)見的未來幾年，我們也覺得沒有這方面的必要?！?/p>

最新消息顯示，麥格理將拼多多評級下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)126美元。但高盛力挺拼多多，在最新報(bào)告中對拼多多給予買入評級，12個(gè)月基礎(chǔ)目標(biāo)價(jià)為184美元。對于隔夜的大跌，高盛認(rèn)為這一劇烈負(fù)面反應(yīng)可能源于三方面：1、在財(cái)報(bào)發(fā)布前，投資者的期望值很高；2、在線營銷服務(wù)增長出現(xiàn)首次正?；E象，同比增長放緩至29%，不及市場的預(yù)期；3、管理層的評論嚇到了市場。