盡管爭議很大，也面臨華爾街資本的強(qiáng)烈反對，美國財(cái)政部還是在10月28日發(fā)布了對華投資審查的最終規(guī)則。

2023年8月，財(cái)政部發(fā)布了該規(guī)則的制定預(yù)通知（ANPRM），2024年7月又發(fā)布了擬議規(guī)則制定通知（NPRM），都公開征求了公眾意見。最終規(guī)則吸收了公眾反饋的意見，和商務(wù)部等其他部門進(jìn)行了協(xié)商，并和美國的盟友及合作伙伴就此進(jìn)行了接觸。

從去年開始，本公號一直在關(guān)注這個(gè)規(guī)則，先后寫過四篇文章：；；。在中， 本公號也對今年7月的擬議規(guī)則進(jìn)行了分析。

對外投資審查規(guī)則的任務(wù)是為實(shí)施拜登于2023年8月9日發(fā)布的第14105 號總統(tǒng)行政令 “應(yīng)對美國在受關(guān)注國家的某些國家安全技術(shù)和產(chǎn)品方面的投資”。第14105 號行政令認(rèn)為，美國對華投資給中國帶去了先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、人才網(wǎng)絡(luò)、品牌效應(yīng)、額外的融資機(jī)會(huì)等“無形利益”，可能會(huì)被用來加速敏感技術(shù)或產(chǎn)品的開發(fā)，對美國的軍事優(yōu)勢產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而威脅其國家安全。這也就是說，美國對華投資審查，表面上是限制的美國投資，深層戰(zhàn)略則是阻止中國企業(yè)因?yàn)槊绹耐顿Y獲得急需的技術(shù)、人才、知識(shí)和資源。

在行政令發(fā)布前，彭博社一個(gè)報(bào)道曾透露，美國對華投資審查機(jī)制將設(shè)置一個(gè)營收標(biāo)準(zhǔn)條款，重點(diǎn)限制中國的初創(chuàng)企業(yè)，確保美國資金不會(huì)幫助這些初創(chuàng)企業(yè)獲得急需的技術(shù)和人才。但在最終規(guī)則里沒出現(xiàn)這個(gè)營收標(biāo)準(zhǔn)條款，這也說明美國決心將限制的中國企業(yè)范圍最大化，只要是從事半導(dǎo)體、量子計(jì)算和人工智能的都限制，不管是不是初創(chuàng)企業(yè)。

在備受關(guān)注的人工智能部分，最終規(guī)則沒有大的變化，還是區(qū)分了不同的人工智能系統(tǒng)，一部分完全禁止，一部分不禁止，但要求向財(cái)政部通報(bào)：

首先，用于軍事最終用途、政府情報(bào)或大規(guī)模監(jiān)視最終用途的人工智能系統(tǒng)，如果相關(guān)的活動(dòng)是開發(fā)設(shè)計(jì)這類人工智能系統(tǒng)，所有美國人都是嚴(yán)格禁止投資的。

其次，即便不是上述兩類最終用途的民用人工智能系統(tǒng)，如果其訓(xùn)練所用計(jì)算量的閾值超過了102?次整數(shù)或浮點(diǎn)運(yùn)算計(jì)算操作，或者是主要使用生物序列數(shù)據(jù)訓(xùn)練的，且計(jì)算量閾值超過了102?次整數(shù)或浮點(diǎn)運(yùn)算計(jì)算操作，也都會(huì)被禁止投資。上次擬議規(guī)則沒有確定閾值，只是提了幾個(gè)選擇，讓公眾去提供意見，具體來說是考慮把算力閾值設(shè)在以下三個(gè)之一：10/24、10/25、10/26；但對主要使用生物序列數(shù)據(jù)訓(xùn)練的AI系統(tǒng)，考慮用10/23或10/24。最終規(guī)則在吸收了意見之后確定了閾值：一般的AI系統(tǒng)取了個(gè)中間值102?；生物人工智能系統(tǒng)則取了個(gè)最高值。

第三，對三類人工智能系統(tǒng)的投資不用禁止，但需要通知財(cái)政部：一是要開發(fā)的人工智能系統(tǒng)是被設(shè)計(jì)用于任何軍事最終用途、政府情報(bào)或大規(guī)模監(jiān)視最終用途，但又不屬于最終規(guī)則要求禁止投資的范圍；二是相關(guān)人工智能系統(tǒng)會(huì)被用于網(wǎng)絡(luò)安全應(yīng)用、數(shù)字取證工具、滲透測試工具和機(jī)器人系統(tǒng)控制；三是相關(guān)人工智能系統(tǒng)訓(xùn)練使用的計(jì)算量閾值大于1023 次整數(shù)或浮點(diǎn)運(yùn)算計(jì)算操作。

最終規(guī)則還規(guī)定，進(jìn)了美國幾個(gè)制裁清單的實(shí)體，只要是從事了受監(jiān)管的“國家安全技術(shù)或產(chǎn)品”相關(guān)研發(fā)和設(shè)計(jì)活動(dòng)，都會(huì)被禁止投資。這些清單或?qū)嶓w包括：商務(wù)部實(shí)體清單（Entity List）、軍事最終用戶清單（MEU List）、 符合BIS在《美國聯(lián)邦法規(guī)》第 15 編第 744.22 (f)(2) 節(jié)中對 “軍事情報(bào)最終用戶” （Military Intelligence End User, MIEU）定義的實(shí)體、財(cái)政部特別指定國民清單（包括一個(gè)或多個(gè)被列入 SDN 名單的個(gè)人或?qū)嶓w單獨(dú)或合計(jì)、直接或間接擁有 50% 或更大權(quán)益的實(shí)體）、非 SDN 中國軍工復(fù)合體公司名單（NS-CMIC）、美國國務(wù)卿指定的“外國恐怖組織”。

以下是對該規(guī)則的一個(gè)整體分析：

一、哪些交易是受監(jiān)管的交易？

（一）股權(quán)或“或有股權(quán)”的收購；

• 股權(quán)（equity interest）指的是直接或間接擁有企業(yè)控制權(quán)的所有權(quán)利益。

• 或有股權(quán)（contingent equity interest）指的是當(dāng)前不構(gòu)成股權(quán)，但在特定條件或事件發(fā)生時(shí)可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)利益的金融工具。

• 美國個(gè)人對涵蓋外國實(shí)體（covered foreign person）的股權(quán)或或有股權(quán)的直接或間接收購，如果美國個(gè)人知曉或計(jì)劃在交易時(shí)，該交易會(huì)導(dǎo)致建立一個(gè)涵蓋的外國實(shí)體，或?qū)е乱粋€(gè)已存在的外國實(shí)體從事新的涵蓋的活動(dòng)，那么此類交易將被視為受監(jiān)管交易。

（二）提供可轉(zhuǎn)換為涵蓋外國實(shí)體股權(quán)的債務(wù)融資；

貸款或類似的債務(wù)融資安排，這類融資安排在提供給被覆蓋外國實(shí)體（covered foreign person）時(shí)，賦予了貸款人（即美國個(gè)人）某些特定的權(quán)利，包括對被覆蓋外國實(shí)體的利潤分配權(quán)、任命董事會(huì)成員的權(quán)利，或其他類似股權(quán)投資的財(cái)務(wù)或治理權(quán)利

（三）或有股權(quán)的轉(zhuǎn)換；

（四）新建投資或其他企業(yè)擴(kuò)張；

（五）與涵蓋外國實(shí)體成立合資企業(yè)（無論在什么地方），并且在成立時(shí)知道該企業(yè)將從事受監(jiān)管的活動(dòng)；

（六）以有限合伙人（LP）或同等身份投資于非美國集合投資基金，并且在投資時(shí)知道該基金可能在受監(jiān)管的領(lǐng)域投資于涵蓋外國實(shí)體。

二、哪些美國個(gè)人或?qū)嶓w的投資受到限制

美國人（延續(xù)傳統(tǒng)定義）：美國公民、美國合法永久居民（含綠卡）、根據(jù)美國法律設(shè)立的實(shí)體（含外國分支機(jī)構(gòu)）、位于美國境內(nèi)的任何實(shí)體。

為了防止美國公司通過其在國外控制的實(shí)體規(guī)避對外投資審查限制，財(cái)政部在最終規(guī)則中保留了“受控制外國實(shí)體”（Controlled foreign entity）這一概念，用以指那些在美國以外注冊或根據(jù)外國法律成立，但由美國人作為母公司控制的實(shí)體。判斷一個(gè)實(shí)體是否是另一個(gè)實(shí)體的母公司時(shí)，需遵循以下準(zhǔn)則：

• 母子公司關(guān)系：如果兩個(gè)實(shí)體具有母公司和子公司關(guān)系，那么子公司的所有投票權(quán)或（如適用）董事會(huì)投票權(quán)應(yīng)全部歸屬母公司。

• 非母子公司關(guān)系：如果兩個(gè)實(shí)體之間不構(gòu)成母公司和子公司關(guān)系（即因?yàn)榈谝粋€(gè)實(shí)體在第二個(gè)實(shí)體中僅持有50%或更低的投票權(quán)或董事會(huì)投票權(quán)），那么第一個(gè)實(shí)體的下游間接投票權(quán)或董事會(huì)投票權(quán)應(yīng)按其持股比例歸屬。

• 直接和間接持股匯總：如果美國人同時(shí)持有一個(gè)實(shí)體的直接和間接下游權(quán)益，根據(jù)本定義，所有的投票權(quán)應(yīng)合并計(jì)算，所有的董事會(huì)投票權(quán)也應(yīng)合并計(jì)算。但投票權(quán)和董事會(huì)投票權(quán)應(yīng)分別計(jì)算，不得合并。

三、哪些交易是豁免監(jiān)管的？

最終規(guī)則規(guī)定了十類可以豁免的交易，相比擬議規(guī)則相比增加了兩類：一類是員工獲得股票、期權(quán)或者期權(quán)行權(quán)的情況；另一類是和同樣采取了類似反向投資審查的盟友和伙伴國家之間的交易。具體來說，十類情形包括：

• 二級市場相關(guān)投資：

• • 美國人對公開交易證券的投資；

  • 美國人對注冊投資公司（如指數(shù)基金、共同基金或交易所交易基金）發(fā)行的證券；

  • 選擇成為商業(yè)發(fā)展公司的任何公司發(fā)行的證券的投資。

• 投資基金下的避風(fēng)港（擬議規(guī)則設(shè)想了兩種可以獲得豁免的限制條件：限制有限合伙人權(quán)利、限制投入資金規(guī)模，最終規(guī)則采取了限制投資規(guī)模的方法）：

• • 美國人作為有限合伙人（LP）在集合投資基金中進(jìn)行一定規(guī)模（不超過200萬美元）的投資；

  • 美國人對衍生品的投資；衍生品是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、商品或其他金融工具）價(jià)格的金融合約。這些可以包括期權(quán)、期貨、掉期和其他復(fù)雜的金融衍生工具。如果衍生品不賦予持有者獲得被覆蓋外國實(shí)體的股權(quán)或類似股權(quán)的權(quán)利，或者不涉及對被覆蓋外國實(shí)體的直接控制或重大利益，那么這類衍生品的投資將不被視為受監(jiān)管交易。

• 整體收購：美國人完全買斷受關(guān)注國家的任何人在某一實(shí)體中的所有權(quán)益，使得該實(shí)體在交易后不屬于受監(jiān)管的外國人員；

• 內(nèi)部交易：美國母公司與其受控外國實(shí)體之間支持非受監(jiān)管活動(dòng)的新業(yè)務(wù)或維持持續(xù)運(yùn)營（包括正在進(jìn)行的受監(jiān)管活動(dòng)）的公司內(nèi)部交易；

• 履行美國人在《最終規(guī)則》生效日期之前達(dá)成的有約束力、未支取的資本承諾；

• 銀團(tuán)債務(wù)融資：在涉及貸款的違約或其他情況下獲得受監(jiān)管外國人員的表決權(quán)權(quán)益，該貸款由銀團(tuán)提供且美國人在銀團(tuán)中為被動(dòng)參與；

• 個(gè)人以股票或股票期權(quán)形式獲得雇傭報(bào)酬，或行使此類期權(quán)；

• 最終規(guī)則明確指出，個(gè)人因其雇傭關(guān)系而獲得的股票或股票期權(quán)形式的 報(bào)酬，不屬于受監(jiān)管交易（covered transaction）。這意味著，如果一 個(gè)美國個(gè)人或?qū)嶓w向其員工發(fā)放股票或股票期權(quán)作為薪酬的一部分，這 種類型的交易不會(huì)受到最終規(guī)則的約束。

• 同樣，個(gè)人行使股票期權(quán)的行為也被排除在受監(jiān)管交易之外。這包括美國個(gè)人或?qū)嶓w的員工行使由雇主授予的股票期權(quán)，以購買公司股票。

• 將股票和股票期權(quán)形式的雇傭報(bào)酬以及期權(quán)行使作為例外交易，是為了確保最終規(guī)則不會(huì)對個(gè)人因其工作而獲得的標(biāo)準(zhǔn)薪酬形式產(chǎn)生不利影響。這種類型的薪酬通常被視為員工激勵(lì)的一部分，與對外投資的國家安全風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。

• 與美國以外國家或地區(qū)人員進(jìn)行的特定交易，這些國家或地區(qū)是財(cái)政部長根據(jù)《最終規(guī)則》第 850.501 (g) 節(jié)規(guī)定所指定的。

• 根據(jù)最終規(guī)則，財(cái)政部長有權(quán)指定那些已經(jīng)采取措施解決對外投資國家安全風(fēng)險(xiǎn)的國家或地區(qū)。這些措施必須與美國在《最終規(guī)則》中提出的目標(biāo)相似，即限制那些可能增強(qiáng)受關(guān)注國家軍事、情報(bào)、監(jiān)視或網(wǎng)絡(luò)能力的投資。一旦某個(gè)國家或地區(qū)被指定，與該國或地區(qū)人員進(jìn)行的特定交易可能會(huì)從《最終規(guī)則》的通知要求或禁令中豁免。

• 這意味著，如果一個(gè)國家或地區(qū)被認(rèn)為其措施足以解決相關(guān)的國家安全風(fēng)險(xiǎn)，那么美國個(gè)人與該國家或地區(qū)進(jìn)行的某些交易可能不會(huì)被視作“受監(jiān)管交易”。被指定的國家或地區(qū)必須證明其措施能夠有效解決與對外投資相關(guān)的國家安全風(fēng)險(xiǎn)。這可能包括出口管制、投資審查或其他相關(guān)的國家安全措施。

• 任何關(guān)于國家或地區(qū)指定的決定都將通過公告和在財(cái)政部的對外投資安全計(jì)劃網(wǎng)站上發(fā)布的通知來公布。

• 如果后來的評估表明該國或地區(qū)的措施不再足以解決相關(guān)的國家安全風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部長有權(quán)撤銷對某個(gè)國家或地區(qū)的豁免。

• 國家安全：如果交易涉及美國之外的國家或地區(qū)的實(shí)體并與解決該國家或地區(qū)由對外投資引起的國家安全問題有關(guān)，該交易可以豁免投資審查。

四、受監(jiān)管的國家安全技術(shù)和產(chǎn)品

（一）半導(dǎo)體和微電子

禁止交易：與某些電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化軟件、某些制造或先進(jìn)封裝工具、某些先進(jìn)集成電路的設(shè)計(jì)或制造、集成電路的先進(jìn)封裝技術(shù)以及超級計(jì)算機(jī)相關(guān)的受監(jiān)管交易被禁止。具體而言是指：

• 開發(fā)或生產(chǎn)用于集成電路或先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)的任何電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化軟件；

• 開發(fā)或生產(chǎn)任何：

• • 設(shè)計(jì)用于集成電路批量制造的前端半導(dǎo)體制造設(shè)備，包括從空白晶圓或基板到完成的晶圓或基板（即集成電路已加工但仍在晶圓或基板上）生產(chǎn)階段使用的設(shè)備；

  • 用于批量先進(jìn)封裝的設(shè)備；

  • 專門設(shè)計(jì)用于極紫外光刻制造設(shè)備或與之配套使用的商品、材料、軟件或技術(shù)。

• 設(shè)計(jì)任何符合或超過《美國聯(lián)邦法規(guī)》第 15 編第 774 部分補(bǔ)編 1 中出口管制分類編號 3A090.a 性能參數(shù)的集成電路，或設(shè)計(jì)用于 4.5 開爾文及以下溫度運(yùn)行的集成電路；

• 制造以下任何一種：

• • 使用非平面晶體管架構(gòu)或生產(chǎn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)為 16/14 納米或更?。òㄈ谋M型絕緣體上硅（FDSOI）集成電路）的邏輯集成電路；

  • 128 層或更多層的與非（NAND）存儲(chǔ)集成電路；

  • 使用 18 納米半間距或更小技術(shù)節(jié)點(diǎn)的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）集成電路；

  • 由鎵基化合物半導(dǎo)體制造的集成電路；

  • 使用石墨烯晶體管或碳納米管的集成電路；

  • 設(shè)計(jì)用于 4.5 開爾文及以下溫度運(yùn)行的集成電路；

• 使用先進(jìn)封裝技術(shù)封裝任何集成電路；

• 開發(fā)、安裝、銷售或生產(chǎn)任何由先進(jìn)集成電路驅(qū)動(dòng)的超級計(jì)算機(jī)，該超級計(jì)算機(jī)在 41,600 立方英尺或更小的空間內(nèi)能夠提供 100 或更多雙精度（64 位）千萬億次浮點(diǎn)運(yùn)算或 200 或更多單精度（32 位）千萬億次浮點(diǎn)運(yùn)算的理論計(jì)算能力；

需通報(bào)交易：與集成電路的設(shè)計(jì)、制造或封裝相關(guān)但不屬于禁止交易定義范圍內(nèi)的受監(jiān)管交易需履行通報(bào)要求。

（二）量子信息技術(shù)

禁止交易：與量子計(jì)算機(jī)的開發(fā)或生產(chǎn)量子計(jì)算機(jī)所需的任何關(guān)鍵部件的生產(chǎn)、某些量子傳感平臺(tái)的開發(fā)或生產(chǎn)以及某些量子網(wǎng)絡(luò)或量子通信系統(tǒng)的開發(fā)或生產(chǎn)相關(guān)的受監(jiān)管交易被禁止。具體包括：

• 開發(fā)量子計(jì)算機(jī)或生產(chǎn)制造量子計(jì)算機(jī)所需的任何關(guān)鍵部件，如稀釋制冷機(jī)或兩級脈沖管低溫冷卻器；

• 開發(fā)或生產(chǎn)任何設(shè)計(jì)用于或相關(guān)受監(jiān)管外國人員打算用于任何軍事、政府情報(bào)或大規(guī)模監(jiān)視最終用途的量子傳感平臺(tái)；

• (開發(fā)或生產(chǎn)任何設(shè)計(jì)用于或相關(guān)受監(jiān)管外國人員打算用于以下用途的量子網(wǎng)絡(luò)或量子通信系統(tǒng)：

• • (1) 聯(lián)網(wǎng)以提升量子計(jì)算機(jī)的能力，例如用于破解或破壞加密的目的；

  • (2) 安全通信，如量子密鑰分發(fā)；

  • (3) 任何其他具有軍事、政府情報(bào)或大規(guī)模監(jiān)視最終用途的應(yīng)用。

（三）某些人工智能（AI）系統(tǒng)（文首已詳述，此處不再展開）

禁止交易：與開發(fā)專門用于或意圖用于某些最終用途的任何人工智能系統(tǒng)相關(guān)的受監(jiān)管交易被禁止。此外，與開發(fā)使用計(jì)算能力大于 102?次計(jì)算操作訓(xùn)練的任何人工智能系統(tǒng)，或主要使用生物序列數(shù)據(jù)且計(jì)算能力大于 102?次計(jì)算操作訓(xùn)練的任何人工智能系統(tǒng)相關(guān)的受監(jiān)管交易也被禁止。

需通報(bào)交易：與開發(fā)不屬于禁止交易定義范圍內(nèi)的任何人工智能系統(tǒng)相關(guān)的受監(jiān)管交易，若此類人工智能系統(tǒng)是：設(shè)計(jì)用于或意圖用于某些最終用途或應(yīng)用；或使用計(jì)算能力大于 1023 次計(jì)算操作訓(xùn)練的，則需履行通報(bào)要求。

五、哪些是受關(guān)注國家人員和受管轄外國實(shí)體

財(cái)政部使用受關(guān)注國家實(shí)體（person of country of concern）和受管轄外國實(shí)體（Covered foreign person）兩個(gè)概念，來劃定限制美國人投資的外國主體的范圍。這兩個(gè)概念在最終規(guī)則中得以明確。

（一）受關(guān)注國家人員的范圍相比擬議規(guī)則沒有變化：

• 受關(guān)注國家（即中國內(nèi)地、中國香港和中國澳門）的公民或永久居民，但美國公民和美國永久居民除外；

• 在受關(guān)注國家注冊成立或根據(jù)該等受關(guān)注國家的法律設(shè)立的實(shí)體，或主要營業(yè)地或總部位于受關(guān)注國家；

• 受關(guān)注國家的政府、部門、政黨、機(jī)構(gòu)或組織及其代理人，以及由該等政府機(jī)構(gòu)或代理人持有50%及以上已發(fā)行投票權(quán)益、董事會(huì)表決權(quán)或股權(quán)，從而使得相關(guān)政府可以對其經(jīng)營進(jìn)行控制和指導(dǎo)的任何實(shí)體；

• 由前述三種類型的一個(gè)或多個(gè)實(shí)體不論單獨(dú)或累計(jì)、直接或間接，持有50%及以上已發(fā)行投票權(quán)益、董事會(huì)表決權(quán)或股權(quán)的實(shí)體。

（二）受管轄外國實(shí)體范圍進(jìn)一步明確：

• 從事受管轄活動(dòng)的受關(guān)注國家實(shí)體；

• 從事受管轄活動(dòng)的非受關(guān)注國家實(shí)體，該等實(shí)體與從事受管轄活動(dòng)的受關(guān)注國家實(shí)體存在特定聯(lián)系，且持有投票權(quán)、董事會(huì)席位、股權(quán)利益，或通過合同安排從而使得受關(guān)注國家實(shí)體有能力對該等實(shí)體的經(jīng)營管理進(jìn)行控制；

• • 非受關(guān)注國家實(shí)體的收入、凈收入、資本支出或運(yùn)營費(fèi)用的50%以上歸因于從事受管轄活動(dòng)的受關(guān)注國家實(shí)體。但從事受監(jiān)管活動(dòng)的任何受關(guān)注國家人員對任何給定財(cái)務(wù)指標(biāo)的貢獻(xiàn)低于 50,000 美元（或等值金額）的部分，在涉及這些人員對相關(guān) 50%門檻的貢獻(xiàn)計(jì)算時(shí)不包括在內(nèi)。與此相關(guān)，財(cái)政部打算對任何財(cái)務(wù)指標(biāo)的 50% 以上這一閾值進(jìn)行獨(dú)立評估，而不是合并評估。例如，假設(shè)沒有其他相關(guān)情況，如果一個(gè)人在受關(guān)注國家人員中持有特定權(quán)益，且該受關(guān)注國家人員占第一個(gè)人收入的 20% 和資本支出的 31%，這些指標(biāo)將獨(dú)立評估，而不會(huì)合并計(jì)算為 51%。

  • 非受關(guān)注國家實(shí)體持有多個(gè)受關(guān)注國家實(shí)體的權(quán)益，且這些權(quán)益合計(jì)使得該實(shí)體收入、凈收入、資本支出或運(yùn)營費(fèi)用的50%以上歸因于這些實(shí)體；

• 如果一個(gè)受關(guān)注國家人員與美國人成立的合資企業(yè)從事受監(jiān)管活動(dòng)，那么該受關(guān)注國家人員將憑借參與該合資企業(yè)而成為受監(jiān)管外國人員。也就是說，即使受關(guān)注國家人員本身可能未從事受監(jiān)管活動(dòng)，但因其參與從事受監(jiān)管活動(dòng)的合資企業(yè)這一事實(shí)，該人員將成為受監(jiān)管外國人員。

所以，整體方法還是：不僅看股權(quán)比例，更看實(shí)際控制權(quán)和影響力，從營收、支出、運(yùn)營等方方面綜合考慮相關(guān)企業(yè)跟中國的關(guān)系。

六、處罰

財(cái)政部明確表示，根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）第206條，任何違反或故意規(guī)避對外投資審查機(jī)制的行為，都可能面臨以下處罰：

• 民事罰款：可處以最高368,136美元（2024年調(diào)整金額）或交易金額兩倍的罰款，以兩者中較高者為準(zhǔn)。

• 業(yè)務(wù)剝離：財(cái)政部有權(quán)采取措施，例如宣布某些交易無效、使交易失效，或要求剝離相關(guān)資產(chǎn)，以確保在對外投資審查規(guī)定生效后完成的任何被禁止的交易無法繼續(xù)。

• 刑事處罰：如果有人故意實(shí)施、企圖實(shí)施、共謀或協(xié)助他人實(shí)施違反規(guī)定的行為，經(jīng)定罪，可面臨最高100萬美元的刑事罰款；如果是個(gè)人，還可能面臨最高20年監(jiān)禁，或兩者并罰。

對外投資審查機(jī)制在美國總統(tǒng)大選一周前落地，充分說明這件事在拜登政府議程上的優(yōu)先級。由于中美關(guān)系持續(xù)緊張，美國對中國的投資總量顯著下降，新增投資也在減少，根據(jù)美國商務(wù)部下屬的經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，美國對華投資主要集中在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資相對較少。當(dāng)前的審查機(jī)制主要針對先進(jìn)半導(dǎo)體、人工智能和量子計(jì)算等新興領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域本就投資有限，因此短期內(nèi)對投資活動(dòng)的直接影響估計(jì)不會(huì)很大。

但從長期來看，這個(gè)機(jī)制打開了潘多拉魔盒，未來中美地緣政治形勢如果繼續(xù)惡化，對華投資審查范圍可能向關(guān)鍵和新興技術(shù)清單領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)張。9月19日，參議院軍事委員會(huì)主席Jack Reed和委員會(huì)資深成員、共和黨議員Roger Wicker在經(jīng)過好幾周的修正案磋商后，正式推出了一攬子93項(xiàng)《2025財(cái)年國防授權(quán)法》兩黨修正案，其中包括一項(xiàng)加強(qiáng)美國對華高科技投資透明度的法案，其要限制的行業(yè)除了先進(jìn)半導(dǎo)體和微電子、人工智能、量子信息科學(xué)和技術(shù)，還包括高超音速、基于衛(wèi)星的通信、具有兩用應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)激光掃描系統(tǒng)。兩者如何協(xié)調(diào)值得思考。最終規(guī)則中加入了拉攏盟友的條款，也顯示了美國在對華投資審查方面構(gòu)建多邊限制聯(lián)盟的決心，對中國而言這是比最終規(guī)則本身更值得關(guān)注的事情。

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