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老特當(dāng)選后，我們的化債刺激方案，成為當(dāng)下的最重要議題。

而剛剛，據(jù)財(cái)政部長(zhǎng) 藍(lán)佛安介紹：

從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。 再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。 同時(shí)也明確，2029年及以后到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元，化債壓力大大減輕。

至此，可以看到這個(gè)化債方案里，有4萬(wàn)是地方專(zhuān)項(xiàng)債，分五年期給，平均每年8000億；有6萬(wàn)億債務(wù)限額是中央直接出；然后還額外批了2萬(wàn)億棚改專(zhuān)項(xiàng)債。

即“4+6+2”，化債組合拳達(dá)到12萬(wàn)億，規(guī)模上確實(shí)如昨天瘋傳的小作文那樣，直接打滿！

故而我的理解是，債務(wù)置換規(guī)模超預(yù)期，大利好！

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需要說(shuō)明的是，這一次的12萬(wàn)億計(jì)劃，是真正意義上的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，跟我們?nèi)粘Ｕf(shuō)的“四萬(wàn)億放水”還是有區(qū)別的。

之前的4萬(wàn)億主要拿來(lái)搞投資、搞基建，全部都是做增量。做增量就能加杠桿，所以效果顯著。

而今天的12萬(wàn)億，大部分都是拿低利息的中央債替換高息的地方債，小部分可以購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有房地產(chǎn)，相當(dāng)于主要是倒騰存量，雖說(shuō)中央債信譽(yù)更好，但在直接投資方面，帶動(dòng)效果還有待觀察。

此外，今天的這12萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，時(shí)間長(zhǎng)度是五六年，08年的4萬(wàn)億，可是兩年完成。

最后一點(diǎn)，這次方案 沒(méi)有明確拿多少額度出來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)，這也是目前市場(chǎng)詬病最多的一點(diǎn)。昨天傳的小作文里，多出來(lái)的2萬(wàn)億是刺激大市場(chǎng)消費(fèi)的，但現(xiàn)在變成了棚改專(zhuān)項(xiàng)債。

由此，這次的12萬(wàn)億，主要是拿來(lái)讓 地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如城建、教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。

因此，對(duì)于開(kāi)發(fā)商和城投公司，乃至所有跟地方政府有經(jīng)濟(jì)往來(lái)的企業(yè)，都是利好，大家也都能從這碗水里分到一口。但它從根本意義來(lái)說(shuō)，并非直接放水刺激市場(chǎng)。

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盡管如此，12萬(wàn)億化債方案，最重要的意義在于向世界宣告，我們確實(shí)有足夠的勇氣和力量，“不惜一切代價(jià)”挽救經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上，在今天發(fā)布會(huì)后， 藍(lán)佛安還特地強(qiáng)調(diào)了三點(diǎn)：

1、中國(guó)還有較大的舉債空間。

2、目前正在積極謀劃下一步財(cái)政政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

3、目前支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策已按程序報(bào)批，近期即將推出。

顯然，哪怕12萬(wàn)億過(guò)后，我們的彈藥還有很多，這也是在間接告訴川普政府，“你出招吧！我接招！”

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