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老特當選后，我們的化債刺激方案，成為當下的最重要議題。

而剛剛，據(jù)財政部長 藍佛安介紹：

從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。 再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。 同時也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。藍佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。

至此，可以看到這個化債方案里，有4萬是地方專項債，分五年期給，平均每年8000億；有6萬億債務(wù)限額是中央直接出；然后還額外批了2萬億棚改專項債。

即“4+6+2”，化債組合拳達到12萬億，規(guī)模上確實如昨天瘋傳的小作文那樣，直接打滿！

故而我的理解是，債務(wù)置換規(guī)模超預期，大利好！

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需要說明的是，這一次的12萬億計劃，是真正意義上的經(jīng)濟刺激計劃，跟我們?nèi)粘Ｕf的“四萬億放水”還是有區(qū)別的。

之前的4萬億主要拿來搞投資、搞基建，全部都是做增量。做增量就能加杠桿，所以效果顯著。

而今天的12萬億，大部分都是拿低利息的中央債替換高息的地方債，小部分可以購買現(xiàn)有房地產(chǎn)，相當于主要是倒騰存量，雖說中央債信譽更好，但在直接投資方面，帶動效果還有待觀察。

此外，今天的這12萬億經(jīng)濟刺激計劃，時間長度是五六年，08年的4萬億，可是兩年完成。

最后一點，這次方案 沒有明確拿多少額度出來拉動消費，這也是目前市場詬病最多的一點。昨天傳的小作文里，多出來的2萬億是刺激大市場消費的，但現(xiàn)在變成了棚改專項債。

由此，這次的12萬億，主要是拿來讓 地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如城建、教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強地方經(jīng)濟的內(nèi)生動力。

因此，對于開發(fā)商和城投公司，乃至所有跟地方政府有經(jīng)濟往來的企業(yè)，都是利好，大家也都能從這碗水里分到一口。但它從根本意義來說，并非直接放水刺激市場。

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盡管如此，12萬億化債方案，最重要的意義在于向世界宣告，我們確實有足夠的勇氣和力量，“不惜一切代價”挽救經(jīng)濟。

事實上，在今天發(fā)布會后， 藍佛安還特地強調(diào)了三點：

1、中國還有較大的舉債空間。

2、目前正在積極謀劃下一步財政政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

3、目前支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策已按程序報批，近期即將推出。

顯然，哪怕12萬億過后，我們的彈藥還有很多，這也是在間接告訴川普政府，“你出招吧！我接招！”

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