【摘要】2025年3月，晶澳科技核心管理層迎來重大調(diào)整：原副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書武廷棟因公司內(nèi)部工作調(diào)整需要，申請辭去公司副總經(jīng)理和董事會(huì)秘書職務(wù)。

曾在TCL中環(huán)任公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書的秦世龍自此接棒。

這一變動(dòng)正值公司港股IPO沖刺與年報(bào)披露關(guān)鍵期，或在一定程度上折射出晶澳正通過內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)光伏行業(yè)下行周期。

與此同時(shí)，靳氏家族通過股權(quán)分配強(qiáng)化控制權(quán)，年輕高管占比達(dá)67%，組織架構(gòu)加速迭代。

然而，行業(yè)供需失衡與價(jià)格暴跌導(dǎo)致晶澳2024年預(yù)虧超45億元，如何在家族治理與市場化改革間平衡，成為其突圍關(guān)鍵。

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以下是正文：

01

人事?lián)Q血：老將轉(zhuǎn)身與少帥登場，港股IPO前的關(guān)鍵落子

4月25日，晶澳科技將發(fā)布公司2024年報(bào)，然而，2025年3月10日，公司核心管理層卻迎來關(guān)鍵變動(dòng)。

原副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書武廷棟因內(nèi)部工作調(diào)整，主動(dòng)辭去兩項(xiàng)職務(wù)，未來或?qū)⒇?fù)責(zé)新增業(yè)務(wù)板塊，繼續(xù)擔(dān)任副總裁職級(jí)。

同日，公司董事會(huì)火速敲定接任人選，秦世龍正式履新董事會(huì)秘書。

來源：晶澳科技官網(wǎng)

對(duì)于長期關(guān)注光伏行業(yè)的人而言，"秦世龍"這一名字或許并不陌生。

這位1986年出生的職業(yè)經(jīng)理人，曾從事資產(chǎn)管理及法律事務(wù)工作，并多年履職上市公司董事會(huì)秘書，入選新財(cái)富金牌董秘名人堂成員。

其新能源圈的職業(yè)軌跡始于2012年加入TCL中環(huán)前身天津中環(huán)電子信息集團(tuán)，2017年6月至2024年11月間，秦世龍升任TCL中環(huán)副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書，期間主導(dǎo)了包括定向增發(fā)、GDR發(fā)行及混合所有制改革等標(biāo)志性資本運(yùn)作項(xiàng)目。

2024年11月秦世龍從TCL中環(huán)離職，間隔約4個(gè)月，2025年3月10日他就火速成為晶澳科技的董事會(huì)秘書，更顯示出晶澳科技轉(zhuǎn)型之急切。

要知道，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)總營收543.48億元，同比下滑了9.39%；凈利潤也出現(xiàn)了2016年以來首虧，虧損了8.57億元。

而2024年晶澳科技發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2024年虧損45億元到52億元，更是給投資人帶來了大震撼。

2025年2月，晶澳科技宣布啟動(dòng)港股IPO計(jì)劃，擬通過H股發(fā)行募集資金用于海外產(chǎn)能建設(shè)及補(bǔ)充現(xiàn)金流。

在繼美股、A股后第三次沖擊上市的關(guān)鍵時(shí)期，秦世龍面臨當(dāng)前晶澳慘淡的業(yè)績，能否在短期內(nèi)整合團(tuán)隊(duì)、應(yīng)對(duì)海外融資與行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的雙重壓力，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

董秘變動(dòng)之外，晶澳整體高管團(tuán)隊(duì)年輕化趨勢正不斷加強(qiáng)。

在晶澳科技“董監(jiān)高”團(tuán)隊(duì)中，職工代表監(jiān)事李彬彬年僅29歲，監(jiān)事李京34歲，董事兼副總經(jīng)理陶然38歲，新任董秘秦世龍39歲。

而自2022年起，晶澳通過引入家族二代成員和外部職業(yè)經(jīng)理人，逐步替換原有核心管理層，截至2025年3月，被稱為“四大太?！钡呐Ｐ聜?、黃新明相繼退出董事會(huì)、武廷棟轉(zhuǎn)崗，僅李少輝仍留任。

來源：天眼查

二代接班的進(jìn)程正在穩(wěn)步過渡。

目前，晶澳的最大股東晶泰福科技公司持有晶澳科技47.45%的股份，晶泰福內(nèi)部股權(quán)分配：靳保芳持股51%，其大女兒靳軍輝持股24%，二女兒靳軍淼持股25%。

來源：天眼查

半年報(bào)顯示，目前靳保芳大女兒靳軍輝擔(dān)任晶澳科技董事，二女兒的丈夫陶然擔(dān)任董事以及副總經(jīng)理。

然而，一碗水終歸不能端平，晶澳科技未來的掌門人可能是公司當(dāng)前面臨的最大變數(shù)。

如何在“新老交替”中平衡家族控制與市場化治理，或?qū)⒊蔀楣灸芊裨诠夥心鎰萃粐年P(guān)鍵。

02

巨額虧損下，出海能否自救

45億元到52億元的巨額虧損，讓晶澳站在了光伏上市虧損企業(yè)的前列。

對(duì)此，公司在公告中表示業(yè)績大幅預(yù)虧的原因是主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；國際貿(mào)易環(huán)境日趨嚴(yán)峻；基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)出現(xiàn)減值跡象的長期資產(chǎn)進(jìn)行減值測試并計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

簡而言之，海外市場遇冷。

不論是沖刺港股，還是董秘?fù)Q將，晶澳科技的核心目的都是重振海外市場，挽回巨額虧損，進(jìn)而緩解公司資金壓力。

2024年上半年，晶澳科技海外市場營收已占據(jù)公司總營收的61.45%；同期，晶澳科技海外業(yè)務(wù)毛利率為13.46%，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率則由盈轉(zhuǎn)虧至-11.32%。

國內(nèi)光伏價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷之下，光伏出海已經(jīng)成為各大企業(yè)的共識(shí)。

自2023年以來，天合光能、協(xié)鑫科技、中信博、陽光電源等十余家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈或光伏行業(yè)內(nèi)其他細(xì)分領(lǐng)域上市公司也紛紛進(jìn)行海外產(chǎn)能擴(kuò)張。

而從業(yè)績表現(xiàn)來看，海外市場已經(jīng)稱得上是晶澳科技的業(yè)績支柱。

截至2024年中報(bào)，晶澳科技已在海外設(shè)立了13個(gè)銷售公司，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球165個(gè)國家和地區(qū)。

2024年11月21日，埃及與阿聯(lián)酋Global South Utilities（全球南方公用事業(yè)公司）和晶澳科技簽署了一份諒解備忘錄，以建立兩家太陽能工廠。

晶澳科技已經(jīng)布局了越南基地、馬來西亞基地和美國亞利桑那州工廠，進(jìn)一步打造公司產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能本地化、國際化發(fā)展。

然而，世界第二大光伏市場美國正通過不斷加增關(guān)稅向中企施壓，美國對(duì)東南亞光伏產(chǎn)能的關(guān)稅豁免通路也在今年關(guān)閉，新一輪東南亞“雙反”調(diào)查亦在進(jìn)行之中。

海外建廠不一定能規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，但勢必增加了公司的資金鏈壓力。

根據(jù)公司公告，到2024年三季度末，晶澳科技的固定資產(chǎn)和在建工程分別為450.1億和34.08億，合計(jì)為484.18億；相較于2019年的114.3億，五年時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能就翻了4倍多。

根據(jù)公司規(guī)劃，其阿曼項(xiàng)目也將于2025年開始推動(dòng)建設(shè)，項(xiàng)目測算投資總額達(dá)到39.57億元。

受產(chǎn)能擴(kuò)建和業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大影響，2022年末-2023年末，晶澳科技的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，由58.3%攀升到64.3%；2024年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提升至72.2%。

晶澳科技正陷入產(chǎn)能增長陷阱。

巨額虧損、大量負(fù)債、海外遇冷的惡性循環(huán)之下，管理層又將出何奇招挽救業(yè)績頹勢。

03

光伏下行周期：行業(yè)震蕩中的盈利困局與破局之策

2025開年，潤陽股份總裁唐駿被曝離職，潤陽股份并入通威股份的計(jì)劃也宣告終止；張明駿申請辭去跨界光伏公司沐邦高科公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書職務(wù)，公司2024年歸母凈利潤預(yù)虧4.2億元至5.2億元。

晶澳科技的高管變動(dòng)并不是個(gè)例，而是光伏行業(yè)下行周期中行業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。

自2023年起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，行業(yè)整體遭遇了嚴(yán)重的產(chǎn)能與需求錯(cuò)配問題，不僅影響了主產(chǎn)業(yè)鏈，還波及了輔材原材料等各個(gè)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格持續(xù)下行。

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）的報(bào)告顯示，截至24年10月，我國光伏硅料、硅片、電池片和組件的產(chǎn)能增速分別為42%、33%、25%和21%。

與此相對(duì)的是同期硅料價(jià)格降超35%，硅片價(jià)格降超45%，電池片、組件價(jià)格也降超25%，全行業(yè)制造端產(chǎn)值（不含逆變器）降幅高達(dá)43.17%。

武廷棟曾表示，市場上的產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，目前組件價(jià)格已降至去年同期的約1/3，下跌幅度極為顯著。

多個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價(jià)格甚至跌破成本線，產(chǎn)業(yè)鏈陷入大面積虧損狀態(tài)，行業(yè)內(nèi)相繼出現(xiàn)生產(chǎn)線關(guān)停、項(xiàng)目延期或終止等現(xiàn)象。

當(dāng)前，光伏行業(yè)經(jīng)歷了過去幾年40%-50%的較高年增長率后增速顯著下滑，未來3-5年增速預(yù)估在10%-20%之間。

行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，市場洗牌持續(xù)加劇。

2024年上半年，晶澳科技太陽能組件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了當(dāng)期營收的94.55%，但毛利率僅為4.53%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比企業(yè)。

同屬于2024年全球組件出貨排名前列的晶科能源、天合光能組件業(yè)務(wù)同期毛利率分別為8.67%、11.13%，均處于較低水平。

盡管隆基綠能沒有公布當(dāng)期的毛利數(shù)據(jù)，但前三季度公司虧損高達(dá)65.05億元。

由此，受行業(yè)波動(dòng)加劇和產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌的雙重影響，晶澳科技整體盈利能力正面臨階段性壓力。

2025年將會(huì)有更多的變數(shù)和挑戰(zhàn)等待著光伏企業(yè)，內(nèi)部架構(gòu)更新?lián)Q代之下，晶澳科技又能否煥發(fā)出營收新活力呢？

04

尾聲

晶澳科技的變陣，是光伏行業(yè)寒冬中巨頭求存的縮影。從董秘更迭到組織年輕化，從家族接棒到港股IPO布局，每一步都暗合行業(yè)周期律動(dòng)。

然而，戰(zhàn)略落地仍需直面雙重考驗(yàn)：對(duì)外，需在價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)能出清中穩(wěn)住市場份額；對(duì)內(nèi)，需在家族控制與職業(yè)經(jīng)理人賦權(quán)間找到平衡點(diǎn)。

未來，其港股募資進(jìn)展、技術(shù)量產(chǎn)效率及靳氏家族權(quán)力分配動(dòng)態(tài)，或?qū)⒊蔀橛^測晶澳能否逆勢突圍的風(fēng)向標(biāo)。

光伏行業(yè)的洗牌仍在繼續(xù)，晶澳的變陣，或許只是這場持久戰(zhàn)的開端。

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