3月21日，蔚來(lái)發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，全年?duì)I收657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，創(chuàng)歷史新高；但凈虧損也達(dá)到224億元，相當(dāng)于每天燒掉6100萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大8.1%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來(lái)美股股價(jià)下跌4.46%，收?qǐng)?bào)4.5美元，市場(chǎng)用腳投票表達(dá)了對(duì)這份成績(jī)單的態(tài)度。

銷(xiāo)量漲了，錢(qián)卻越虧越多？

2024年蔚來(lái)交付了22.2萬(wàn)輛車(chē)，同比增長(zhǎng)38.7%，其中第四季度交付7.27萬(wàn)輛，創(chuàng)季度新高。但銷(xiāo)量增長(zhǎng)并未帶來(lái)盈利，反而虧損持續(xù)擴(kuò)大——第四季度單季虧損71.1億元，同比增幅高達(dá)37.9%。

問(wèn)題出在哪兒？財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)的錢(qián)主要花在三個(gè)地方：

1. 研發(fā)投入：全年研發(fā)費(fèi)用130.4億元，雖然同比下降2.9%，但仍是新勢(shì)力中最高水平；

2. 換電網(wǎng)絡(luò)：截至2024年底，蔚來(lái)已建成3159座換電站，單站成本超300萬(wàn)元，加上運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用，多數(shù)站點(diǎn)仍未盈利；

3. 銷(xiāo)售擴(kuò)張：全國(guó)181家蔚來(lái)中心多選址核心商圈，北京王府井旗艦店年租金達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，全年銷(xiāo)售及行政費(fèi)用增長(zhǎng)22.2%至157.4億元。

在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半小時(shí)的電話(huà)會(huì)上，李斌反復(fù)強(qiáng)調(diào)“降本”和“多品牌戰(zhàn)略”是扭虧關(guān)鍵：

砍成本：通過(guò)平臺(tái)化零件設(shè)計(jì)（如座椅骨架通用化）、自研芯片（神璣9031芯片單車(chē)降本1萬(wàn)元）、統(tǒng)一數(shù)據(jù)接口等方式，2024年整車(chē)成本下降10%，2025年目標(biāo)更激進(jìn)；

推新車(chē)：2025年計(jì)劃推出9款新車(chē)，包括蔚來(lái)品牌高端車(chē)型、樂(lè)道L90及螢火蟲(chóng)首款車(chē)型，試圖覆蓋10萬(wàn)至80萬(wàn)元市場(chǎng)；

賭換電：與寧德時(shí)代合作建設(shè)全球最大換電網(wǎng)，后者注資25億元，但換電站建設(shè)轉(zhuǎn)向“合伙人模式”，減少自有資金投入。

被寄予厚望的樂(lè)道品牌（20-30萬(wàn)元市場(chǎng)）表現(xiàn)不及預(yù)期。2025年前兩月，樂(lè)道L60月均銷(xiāo)量?jī)H約5000輛，距離盈虧平衡點(diǎn)（月銷(xiāo)2萬(wàn)-3萬(wàn)輛）差距顯著。李斌坦言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和負(fù)面輿情導(dǎo)致樂(lè)道銷(xiāo)量損失30%-40%，且品牌知名度僅為蔚來(lái)的三分之一。

盈利目標(biāo)也再次推遲。李斌曾承諾2023年四季度盈利未果，2024年繼續(xù)落空，如今將希望押注于2025年四季度單季盈利，前提是銷(xiāo)量翻番至44萬(wàn)輛，且蔚來(lái)品牌毛利率需從12.3%提升至20%。

錢(qián)還能燒多久？

截至2024年底，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備419億元，按當(dāng)前虧損速度僅夠支撐不到兩年。盡管獲得合肥國(guó)資28億元注資及寧德時(shí)代換電投資，但債務(wù)壓力依然嚴(yán)峻——流動(dòng)負(fù)債623億元，已超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)619億元。若銷(xiāo)量和毛利率未達(dá)預(yù)期，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步放大。

結(jié)語(yǔ)：畫(huà)餅容易，做飯難

蔚來(lái)的故事像一場(chǎng)豪賭：用巨額虧損換市場(chǎng)規(guī)模，再用規(guī)模攤薄成本。但現(xiàn)實(shí)是，銷(xiāo)量增長(zhǎng)未能止血，多品牌擴(kuò)張反而加劇管理復(fù)雜度。

李斌的“一個(gè)半小時(shí)解釋”雖展現(xiàn)了決心，但市場(chǎng)耐心正在消磨。正如網(wǎng)友調(diào)侃：“每天虧掉一線(xiàn)城市十套房，這得賣(mài)多少輛車(chē)才能填上？”蔚來(lái)的未來(lái)，或許真得靠“未來(lái)”了。