問道者 | 杜一用

安踏最新出爐的年報(bào)表明，只要靠“群毆”攻營拔寨的模式能夠延續(xù)，在碾壓國內(nèi)一眾小兄弟之后，安踏或許能在五年之內(nèi)繼續(xù)胖揍阿迪達(dá)斯。

不斷買買買的安踏交出了令很多業(yè)界意外的2024年報(bào)。港股的安踏體育加上美股的亞瑪芬體育，安踏集團(tuán)的總營收超過了1000億，成為全球第三家營收超過千億的體育用品企業(yè)。排在安踏前面的還是那兩個(gè)老大哥，耐克3700多億，阿迪達(dá)斯1700多億。目前，耐克的市值超過7000億，安踏集團(tuán)的市值大概3500億，差不多是耐克的一半。

歷年財(cái)報(bào)不難看出，通過買買買，安踏突破了主品牌做不大的屏頸?，F(xiàn)在的安踏全家桶已經(jīng)有12個(gè)品牌，覆蓋高中低所有消費(fèi)群體，價(jià)格從9.9元的襪子到上萬元的沖鋒衣一應(yīng)俱全，市場也從國內(nèi)打到了國際。作為國內(nèi)的帶頭大哥，過去的安踏已經(jīng)胖揍了國內(nèi)一眾小兄弟，特步2024年?duì)I收136億，361度101億。李寧年報(bào)還沒發(fā)布，2024半年報(bào)144億，增速2.33%，按照這樣的增速推算，李寧全年?duì)I收大概在300億左右。

一家安踏營收已經(jīng)相當(dāng)于國內(nèi)四個(gè)小兄弟營收總和的兩倍。

在國內(nèi)，安踏可以睥眤天下，但相對于前面兩位老大哥，安踏還是小弟。不過，以安踏最近幾年“打群架”的能力，要胖揍耐克沒那么容易，要胖揍阿迪或許用不了多長時(shí)間。

現(xiàn)在的安踏體育包括三個(gè)部分，一個(gè)是主品牌安踏，另外兩部分是買來的品牌，一個(gè)是斐樂，一個(gè)是迪桑特、可隆等，三條腿貢獻(xiàn)的角度各不相同。2024年安踏體育營收708億，其中安踏主品牌收入335億，對整體營收貢獻(xiàn)了近半壁江山；斐樂266億，毛利率高達(dá)70%；迪桑特、可隆等其他收入暴漲了54%，經(jīng)營利潤也水漲船高暴漲了62%。

2014年以后，安踏營收保持穩(wěn)定增長。2020-2024最近五年增速分別達(dá)到了4.67%、38.91%、8.76%、16.23%和13.58%，即便疊加了2020年疫情因素，年均增速還是達(dá)到了大約16%。而同樣的五年，阿迪達(dá)斯增速分別是-20.38%、4.1%、8.46%、1.32%、6.33%。耐克更是典型的暴漲暴跌，增速分別為-34.86%、101.3%、10.61%、-10.63%、14.5%。阿迪五年平均增速甚至出現(xiàn)負(fù)增長，耐克年均增速則與安踏大致相當(dāng)。

安踏不只有安踏體育，去年在美股上市的亞瑪芬體育看起來漲勢更猛。2024年?duì)I收378億，一個(gè)亞瑪芬就可以單挑國內(nèi)一眾小兄弟，在公開年報(bào)的最近四年，亞瑪芬增速分別達(dá)到了22.42%、26.05%、26.84%、21.1%，年均增速24%，力壓群芳。

可以算得出來，假如安踏這種“打群架”模式能夠繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，而阿迪達(dá)斯基本面在未來沒有出現(xiàn)根本性的扭轉(zhuǎn)，大概只需五年時(shí)間，安踏便可以胖揍阿迪達(dá)斯，實(shí)現(xiàn)營收逆襲。

從最新年報(bào)披露的信息來看，安踏營收在五年內(nèi)反超阿迪存在這種可能。

在同類企業(yè)里，安踏年報(bào)最突出的亮點(diǎn)是科研投入。過去十年，安踏研發(fā)投入200億元，2024年就砸了20億，未來五年還要再投入200億。在研發(fā)投入上表現(xiàn)得這么財(cái)大氣粗，真不是一眾小兄弟說跟就能跟的。

安踏真金白銀的投入實(shí)際上也搞出了拿得出手的黑科技。安踏膜、柔心紗、前掌之王等專利技術(shù)，讓跑鞋緩震跑出了“踩到雞屎”的感覺。羽絨服比手機(jī)還輕，迪桑特超輕羽絨服、可隆防水夾克，技術(shù)對標(biāo)國際一線品牌，價(jià)格卻砍掉了一半，一下子就搶占了平替界的天花板。

應(yīng)該說，安踏能夠胖揍國內(nèi)一眾小兄弟，是“多品牌+科技+渠道+全球化”組合拳“打群架”的結(jié)果。當(dāng)然，兄弟同行存在的問題安踏也存在，比如毛利率下滑、股價(jià)波動(dòng)等。但比起其他品牌卷價(jià)格、蹭流量的短視操作，必須得承認(rèn)，安踏的長期戰(zhàn)略還是有其與眾不同的競爭力。

安踏能不能在五年內(nèi)碾壓阿迪達(dá)斯，我們拭目以待。