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現(xiàn)金循環(huán)周期是毛利率的“照妖鏡”。

有些企業(yè)毛利率高，卻讓人摸不著頭腦。它們既沒(méi)有獨(dú)特的技術(shù)，也沒(méi)有壟斷的市場(chǎng)地位，毛利率卻高得離譜。這時(shí)候，現(xiàn)金循環(huán)周期這個(gè)“照妖鏡”就派上用場(chǎng)了。

現(xiàn)金循環(huán)周期，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)從投入資金到收回現(xiàn)金所經(jīng)歷的時(shí)間。它包括存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。現(xiàn)金循環(huán)周期的玄機(jī)就在這"三個(gè)周轉(zhuǎn)天數(shù)"里轉(zhuǎn)圈圈。真正有獨(dú)門(mén)絕技的企業(yè)，那是"錢(qián)生錢(qián)"的印鈔機(jī)：預(yù)收著客戶(hù)定金（占著下游錢(qián)），占用著供應(yīng)商貨款（占著上游錢(qián)），自己的存貨還跟走馬燈似的轉(zhuǎn)得飛快。就像武林高手打通任督二脈，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)自成循環(huán)。

可那些"注水"高毛利的企業(yè)呢？往往是反著來(lái)：給客戶(hù)賒賬（被下游占錢(qián)），被供應(yīng)商催款（被上游占錢(qián)），倉(cāng)庫(kù)里還堆著賣(mài)不出去的存貨。這就好比練武功走火入魔，經(jīng)脈逆流，現(xiàn)金越轉(zhuǎn)越慢，最后淤成"財(cái)務(wù)血栓"。

舉個(gè)例子

某企業(yè)毛利率高達(dá)50%，乍一看，這生意做得風(fēng)生水起。但仔細(xì)一算，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)達(dá)120天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也有90天，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻只有30天，結(jié)果CCC=90+120-30=180天！

這意味這意味著什么呢？相當(dāng)于企業(yè)要把原材料變成現(xiàn)金，需要等半年時(shí)間！

以后要是看到毛利率逆天卻沒(méi)啥核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，趕緊掏出計(jì)算器摁摁：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=？要是結(jié)果超過(guò)90天，勸您還是把這家公司放進(jìn)"觀察名單"里晾晾。在資本江湖，最貴的武功秘籍往往都寫(xiě)在財(cái)務(wù)報(bào)表的犄角旮旯里。

試問(wèn)：當(dāng)一家高毛利率企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增幅超過(guò)營(yíng)收增速、應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)惡化、應(yīng)付賬款大幅縮短時(shí)，它的毛利率是真的嗎？

再看看那些真正有實(shí)力的企業(yè)，它們的現(xiàn)金循環(huán)周期往往比較短。以格力電器為例，它憑借強(qiáng)大的品牌和高效的供應(yīng)鏈管理，毛利率一直保持在較高水平，同時(shí)現(xiàn)金循環(huán)周期也控制得很好。這說(shuō)明格力電器的高毛利率是建立在扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上的，而不是靠“虛張聲勢(shì)”。

當(dāng)發(fā)現(xiàn)毛利率高得離譜卻無(wú)法在產(chǎn)業(yè)鏈"呼風(fēng)喚雨"時(shí)，請(qǐng)記住馬靖昊的警示："現(xiàn)金循環(huán)周期就是商業(yè)模式的X光片，任何財(cái)務(wù)造假在它面前都會(huì)現(xiàn)出原形"。 投資者要學(xué)會(huì)用這個(gè)指標(biāo)當(dāng)"聽(tīng)診器"，傾聽(tīng)企業(yè)資金流動(dòng)的真實(shí)心跳。

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