前兩天聊完用友網(wǎng)絡(luò)的2024年表現(xiàn)，再來看看金蝶國(guó)際的表現(xiàn)。

這兩家都不用說了吧?！澳辖鸬?北用友”，相互看不起。

戰(zhàn)略趨同，問大客戶要效益、問云服務(wù)要增長(zhǎng)、問AI要技術(shù)底蘊(yùn)、問海外要擴(kuò)張。產(chǎn)品趨同，架構(gòu)相似、合作伙伴的圈定也差不多。

由于金蝶國(guó)際在港股上市，很多財(cái)務(wù)指標(biāo)和內(nèi)地不太一樣，只取了幾個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)作對(duì)比。

對(duì)于一個(gè)公司，要看他核心的營(yíng)收、利潤(rùn)之外，還要看在上下游的關(guān)系——通過應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)、存貨、營(yíng)業(yè)周期這些指標(biāo)；要看融資能力——通過短期、長(zhǎng)期欠款（債券）等指標(biāo)；還要看公司未來的擴(kuò)張——通過現(xiàn)投資、固定資產(chǎn)、甚至在建工程等指標(biāo)。

看完金蝶國(guó)際的指標(biāo)，總體感覺是“穩(wěn)健”。

表現(xiàn)在，從2020年到2024年連續(xù)5年看，無論經(jīng)濟(jì)大環(huán)境好和不好，金蝶好像絲毫不受影響；營(yíng)收逐步增加，年年虧損。如果不是業(yè)務(wù)穩(wěn)健，就是財(cái)務(wù)高手，故意把財(cái)務(wù)做虧損了。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流9.34億元，比去年高出了不少。

毛利潤(rùn)比用友高出了不少。金蝶毛利率是65.07%，用友是47.54%。

研發(fā)費(fèi)用15億元，比用友低很多。和用友一樣，把費(fèi)用做了資產(chǎn)化處理，讓利潤(rùn)好看一點(diǎn)。

不過資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了41%，比2020年25%高出了不少。

投資增加了19億元，估計(jì)投向?yàn)锳I研發(fā)（約40%）、云基礎(chǔ)設(shè)施（30%）、國(guó)際化（20%）及生態(tài)合作（10%）。這一投資方向與 “AI優(yōu)先、訂閱優(yōu)先”戰(zhàn)略契合。

應(yīng)收和應(yīng)付賬款都不多，很穩(wěn)健，財(cái)務(wù)控制很嚴(yán)格。這反過來證明金蝶的云化比例較高，不用每天蹲在大客戶門口要回款了。

短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債都不多，融資和借貸都很謹(jǐn)慎。

員工數(shù)比用友幾乎少一倍，人效比達(dá)到了51萬(wàn)元，比用友人均42萬(wàn)元強(qiáng)太多了。

補(bǔ)充說明：金蝶的小微財(cái)務(wù)云營(yíng)收12億元，用友則是拆分到了暢捷通。暢捷通去年應(yīng)收9.59億元，毛利6.92億元。如果把這個(gè)因素除去，金蝶的財(cái)報(bào)又是另一回事了。

所以，通篇數(shù)據(jù)對(duì)比之后，整體感覺金蝶國(guó)際穩(wěn)健、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、朝著云轉(zhuǎn)型穩(wěn)步上升。如果今年控制好，2025年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

反而，用友大起大落，大刀闊斧改革。如果這一系列措施比較穩(wěn)當(dāng)，依舊在財(cái)務(wù)上完勝金蝶。就看具體的執(zhí)行能力了。

你看好哪一家？

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