今天簡直跌麻了，截止目前1367家跌停，2338家跌幅超10%。如果周五大家看過我加班的稿子《關(guān)稅有什么影響？建議紅利策略》，今天應(yīng)該是吃瓜看戲的心態(tài)。

可惜的是，這篇提醒大家控制風(fēng)險的文章，很多人忽視了，覺得東升西落嘛，贏一次，贏兩次，還能贏三次。

周末看很多機構(gòu)和大v分析，普遍偏樂觀，認(rèn)為我們出口已經(jīng)占比不大，甚至可以大面積看好國產(chǎn)替代，以及政策放水相關(guān)的地產(chǎn)、消費。因此我昨晚我覺得，大A一口氣跌破3150也難，怎么都有游資量化進來搞一搞。我今天的心理預(yù)期，也只是上證指數(shù)跌100個點。但事實大家看到了，賣方跟買方，確實大不同。玩嘴比承受虧損痛苦輕松多了。資金流向才是最真實的。

所以，今天繼續(xù)加班，解釋下當(dāng)前交易的一些底層邏輯，希望大家不要再忽略風(fēng)險了。

美國加關(guān)稅，本質(zhì)上是?“一只南美洲的蝴蝶扇動翅膀，可能最終引發(fā)美國德克薩斯州的龍卷風(fēng)”?。

這場資本市場的龍卷風(fēng)，是基于全球衰退的假設(shè)去的，很多不研究宏觀的人對此毫無感受。而我在《關(guān)稅有什么影響？建議紅利策略》詳細寫過，中國才是最大的受害者。

當(dāng)前國內(nèi)大部分制造業(yè)的毛利率在20-30%，凈利率10%左右。全球平均20%+的關(guān)稅上漲，理論上沒有哪個國家的產(chǎn)業(yè)鏈能夠承受。這就意味著，也許80%的成本最終由美國人買單。

川普的愿望是美好的，希望產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到美國。但產(chǎn)能建設(shè)，從拿地、審批、環(huán)評、基建、調(diào)試等全部完成，平均是2-3年。這2-3年美國不但收不到更多關(guān)稅，甚至可能進一步加劇通脹。而美國占全球消費30%。在收入剛性條件下，最終會導(dǎo)致全球貨物需求量減少，也就是全球總需求減少。

同時，美國財政去杠桿，居民已經(jīng)高杠桿，企業(yè)ai加杠桿周期結(jié)束的條件下，整個美元系統(tǒng)都是去杠桿的節(jié)奏。

這在全球造成的后果就是，經(jīng)濟層面總需求下降，金融層面去杠桿周期，貨幣總量下降。疊加出來的效果自然是資產(chǎn)價格暴跌。你想，總需求和總貨幣都衰退的背景下，大宗商品、黃金、石油、房地產(chǎn)哪個能幸免？對不起，一個都不可能。

很多人覺得黃金能避險，那就是圖樣圖森破了，歷史上哪次經(jīng)濟危機或者金融危機黃金漲過？危機一但爆發(fā)，現(xiàn)金和糧食才是王道。

所以如果關(guān)稅按時按量執(zhí)行，美國股市疊加過去幾年的高估值，跌多少算個頭，當(dāng)前還真不知道。

價投網(wǎng)紅、百億私募2023-24年的冠軍但斌目前凈值回撤了60%。蛋總周末發(fā)帖說，美股仍具備價值，不可能無限制的跌，總能熬回來。大家覺得有錯嗎？

理論上無錯，有價值的東西長拿，輸時間不輸空間，這也是價投的防御底線。

但問題在哪呢？工具。海外市場和港股是有做空工具的，大的機構(gòu)總能用對應(yīng)工具對沖，甚至有專門的機構(gòu)就是靠做空發(fā)財?shù)摹?/p>

在衰退邏輯無法證偽的背景下，多頭不會輕易開倉。有多頭頭寸的，應(yīng)該也上了空頭保護，方向不明朗，不會輕易解鎖。

這就會導(dǎo)致買盤長期空置，最終結(jié)果就是跌跌不休。

還記得2020年的負(fù)石油價格嗎？雖然也只是短期，但多少資金為此爆倉欠債，特別是中國資金幾乎沒有見過這種場面。

因此，資本市場一但打破了均衡，價格的中樞就不再只有價值和泡沫兩個準(zhǔn)繩，還會有個超跌的準(zhǔn)繩，并且一直圍繞超跌波動。

但斌對宏觀和資本市場理解我個人覺得還是片面。港股、美國這種有做空工具的地方，是可能沒有“便宜”和“超跌”一說的。

這也是我在周四把最后的港股兼成長股頭寸——速騰聚創(chuàng)清倉的原因。因為港股這波面臨的風(fēng)險，比哀股更大。即便要做紅利策略，也不能輕易買港股。

當(dāng)前標(biāo)普500平均pe是23.91，2020年之前是20附近，疫情危機是16。所以，美股下跌空間還有很大的。

上證指數(shù)當(dāng)前pe14.28，2022-24年均值是12.68，2600點左右是11。全A指數(shù)比這個波動更大，當(dāng)前18.74，均值16.78，最低14，向下30%。

哀股9月份拔估值上來，3000下面更多是國家隊資金和企業(yè)回購，3000上面基本就是新韭菜和融資杠桿資金了。

從今天盤面看，目前出逃的還大多是機構(gòu)資金，部分杠桿資金有點爆的跡象，而散戶估計還在一臉懵逼。所以，既然3150都破了，反彈就更難了。

還有沒有轉(zhuǎn)機呢？這個問題涉及到能不能補倉的操作。理論上有的。

比如關(guān)稅落地的時間節(jié)點是4月9日，我們是周四。如果美國采取大量的個別商品豁免，以及投降的國家的相互降關(guān)稅，那么美國的總需求就不會大幅衰退，全球經(jīng)濟危機的預(yù)期就算告一段落了。

那時候美股、大宗商品會開始一波快速的修復(fù)，然后再次達到價格均衡。

但哀股就有點難了，因為我們目前好像是唯一一個選擇反擊的國家，按照川普之前言論，但凡反擊必然加的更高。

就中美目前這種局勢，加50%跟加200%是沒啥區(qū)別的，資本市場可以不必再次計提損失。但那些投降的國家會不會被迫加中國的關(guān)稅呢？這才是最恐怖的變量。

因此，我覺得4.9前市場很難有像樣的反彈，美股、商品都是。

如果4.9之后關(guān)稅之事就徹底了結(jié)，其他國家也不加我們，則哀股和全球資產(chǎn)都會同步修復(fù)。

但2018年我記憶尤深，以川普穩(wěn)定的不確定性來講，2025的主基調(diào)已經(jīng)從此改寫，千萬不能用長線思維交易短期邏輯了。

所以，割肉嘛，雖然我仍不看好后市，但也覺得沒必要。至少4.9后再來看看。加倉和補倉萬萬使不得，底在哪根本不知道。

重要的還是看手中個股。真的出口受損的；前期靠流動性溢價推上去的（比如機器人、ai應(yīng)用。算力稍好有需求放量）；都很難再回去了，只能看看下半年有沒有秋季行情了。

很多人在期待政策發(fā)力。我想問，降息降準(zhǔn)算不算？如果是這種政策，我打包票，十之八九高開低走。政策要發(fā)力，除非是大家想不到的，9.24的信號就在于大家沒想到會突然那么大力度轉(zhuǎn)向。但前面的降印花稅和后面的把股市寫進政府報告，無一例外都是高開低走。

所以我覺得政策還是憋一憋吧，等市場實在撐不住的時候拉坨大的，千萬別早早把底牌打來。

下跌木已成舟，被套的就套著吧?，F(xiàn)在大家能體會我《關(guān)稅有什么影響？建議紅利策略》開篇那句話了吧：

下次我進場撿便宜的時候，你只能看我吃肉，這就是價投也需要擇時，價投也需要控回撤的關(guān)鍵所在！