撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

剛剛走過2023年的“高峰”，“鹵味三巨頭”之一的絕味食品卻又在2024年陷入“低谷”。

4月10日，絕味食品發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.57億元，較2023年減少了10.04億元，同比減少13.84%；歸母凈利潤(rùn)2.27億元，同比減少34.04%；扣非凈利潤(rùn)2.03億元，同比減少49.39%。這也是其2017年上市以來業(yè)績(jī)降幅最大的一年。

這一數(shù)據(jù)折射出鹵味行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩的困境。作為曾經(jīng)的“鴨王”，絕味食品正面臨加盟商收縮、營(yíng)銷投入失效、投資失利等多重挑戰(zhàn)。

01

鹵味食品進(jìn)入平緩期

絕味食品成立于2008年，產(chǎn)品以鴨脖、鴨頭等鹵味食品為主。2017年登陸A股資本市場(chǎng)，是一家休閑鹵味食品連鎖品牌，與周黑鴨、煌上煌被稱為“鹵味三巨頭”。在眾多鹵味食品企業(yè)中，絕味食品成立最晚，但擴(kuò)張快速，是行業(yè)頭部企業(yè)，有“鴨脖大王”之稱。

絕味食品創(chuàng)始人戴文軍自2005年創(chuàng)立品牌以來，憑借“萬店計(jì)劃”和加盟模式迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，2017年上市后市值一度突破600億元。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來說，鹵制食品是絕味食品的核心業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)營(yíng)收約為52.24億元，同比下降13.67%。除此之外，絕味食品的加盟商管理、集采業(yè)務(wù)營(yíng)收同比分別下降26.28%和38.47%，僅供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.26%。

其中，鮮貨類產(chǎn)品是絕味食品的營(yíng)收主力。但拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，鮮貨類產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收規(guī)模始終難以突破。2021年至2023年，其收入規(guī)模分別為56.07億元、54.37億元和57.68億元，同比分別變動(dòng)15.47%、-3.03%和6.09%。2024年，鮮貨類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為52.24億元，同比下降13.67%，營(yíng)收占比為79.45%。

對(duì)于去年?duì)I業(yè)收入變動(dòng)，絕味食品解釋稱，主要系銷售減少。具體來看，營(yíng)收占比最高的鮮貨類產(chǎn)品銷售量同比下滑11.21％。

尤其在第四季度，絕味食品的財(cái)務(wù)表現(xiàn)惡化程度明顯加劇，單季度營(yíng)收為12.42億元，為全年四季度中最低水平；歸母凈虧損達(dá)2.11億元，直接拖累了全年業(yè)績(jī)。

絕味食品的鮮貨類產(chǎn)品營(yíng)收下滑的背后，一方面是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，另一方面也與企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。

在2019年至2023年年末，絕味食品在中國(guó)大陸的門店數(shù)分別為10954家、12399家、13714家、15076家、15950家，持續(xù)保持增長(zhǎng)。但絕味食品在2024年的財(cái)報(bào)中沒有披露門店數(shù)據(jù)。第三方平臺(tái)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月10日，絕味食品（絕味鴨脖）在營(yíng)門店數(shù)為12428家，較2023年末減少3522家，日均關(guān)閉近10家門店。

絕味食品2024年度營(yíng)業(yè)收入總額62.57億元，其中對(duì)加盟門店的批發(fā)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的73.50%，約45.98億元，因此加盟門店的減少直接拉低了銷售收入和加盟商管理費(fèi)用收入。

而絕味食品“銷售減少”的原因在于，當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下，消費(fèi)者更傾向于高性價(jià)比產(chǎn)品，絕味食品等鹵味品牌因價(jià)格偏高、創(chuàng)新不足，難以成為長(zhǎng)期復(fù)購(gòu)的單品。有消費(fèi)者表示，絕味鴨脖賣得比熟牛肉還貴，折算下來鴨脖66塊錢一斤，鴨頭9塊一個(gè)，價(jià)格過高。

市場(chǎng)人士表示，鹵制品屬于休閑場(chǎng)景，在這個(gè)場(chǎng)景，消費(fèi)者的選擇是非常多的，比如現(xiàn)制茶飲、現(xiàn)制烘焙、包裝零食等，這些品類的進(jìn)化和推陳出新都非常頻繁。相形之下，鹵味這個(gè)品類是逐漸老化的，這是目前絕味食品面臨的最根本性的問題。

增長(zhǎng)困境并非絕味食品獨(dú)有，同在鹵味行業(yè)的周黑鴨也面臨壓力。周黑鴨2024年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，全年收益24.51億元，同比下降10.7%；凈利潤(rùn)為0.98億元，同比下降15%，營(yíng)收利潤(rùn)雙降。同時(shí)，周黑鴨門店總數(shù)下降到3031家，較2023年減少785家。其中，自營(yíng)門店凈減少94家至1591家，特許經(jīng)營(yíng)門店凈減少691家至1440家。

咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文和紅餐產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，鹵制品行業(yè)2018年—2023年復(fù)合年均增長(zhǎng)率僅為6.42%。尋找第二增長(zhǎng)曲線勢(shì)在必行。對(duì)于當(dāng)下的增長(zhǎng)困境，周黑鴨選擇轉(zhuǎn)型“鹵味+多元化”，而絕味食品則表示要專注核心業(yè)務(wù)。

02

投資失利成拖累

令絕味食品頭痛的不僅是主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑，還有近年來的激進(jìn)投資和多元化布局，成為拖累業(yè)績(jī)的隱形炸彈。

絕味食品曾在其2017年年報(bào)中寫道，“在保證主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，公司整合國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的餐飲和食品連鎖企業(yè)，分享食品餐飲消費(fèi)升級(jí)紅利，為公司未來利潤(rùn)成長(zhǎng)儲(chǔ)蓄強(qiáng)大的動(dòng)能，借此加快建立美食生態(tài)圈。”

2017年以來，絕味食品通過旗下全資子公司深圳網(wǎng)聚，與番茄資本、新希望等合資投資，圍繞鹵味、調(diào)味品、供應(yīng)鏈等相關(guān)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行布局，構(gòu)筑了一個(gè)龐大的投資版圖，其中包括和府撈面、千味央廚、幺麻子、盛香亭等明星消費(fèi)品牌。

2022年至2024年，絕味食品累計(jì)投資支出超50億元，押注盛香亭、阿滿百香雞等新品牌，但投資項(xiàng)目回報(bào)慘淡。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，絕味食品的投資收益分別約為-0.94億元、-1.16億元、-1.6億元，三年累計(jì)虧損超過3.7億元。

去年10月，絕味食品發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)公告》，由于常年投資虧損，絕味食品再度被上交所要求披露投資相關(guān)數(shù)據(jù)。

絕味食品在回復(fù)函中披露了公司2023年以及2024年半年度的投資標(biāo)的情況。2023年，公司股權(quán)投資支出2.62億元，投向絕了二期基金、金箍棒私募基金、新津肆壹伍基金、贛肴食品和江蘇滿貫等5家企業(yè)。當(dāng)年，僅有帝煌烤鹵所屬的贛肴食品實(shí)現(xiàn)盈利，在2023年確認(rèn)投資收益71.1萬元，其余全部虧損，合計(jì)確認(rèn)虧損1.06億元。2024上半年，公司投資了江蘇滿貫、長(zhǎng)沙拿云兩家企業(yè)，均出現(xiàn)虧損，2024年上半年，兩者確認(rèn)的投資收益分別為-401.83萬元和-387.63萬元。

公司試圖通過“品牌年輕化”扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2024年，絕味食品簽約頂流明星范丞丞為代言人，并投入6.67億元銷售費(fèi)用，創(chuàng)下上市以來最高紀(jì)錄。

不過，銷售費(fèi)用23%的增長(zhǎng)并未帶動(dòng)當(dāng)年?duì)I收的增長(zhǎng)，卻成為拖累業(yè)績(jī)的因素之一。2024年，絕味食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑13.95%。

03

終止赴港上市計(jì)劃

2023年，絕味食品啟動(dòng)了赴港上市計(jì)劃。2023年3月6日，絕味食品董事會(huì)審議通過了《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動(dòng)公司境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)籌備工作的議案》。

彼時(shí)，絕味食品公開表態(tài)，赴港上市有利于“加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。

然而，絕味食品的赴港上市之路不到兩年，就宣告終結(jié)。2024年12月，絕味食品宣布，由于公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)整，決定終止籌劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在港交所主板上市的相關(guān)事項(xiàng)。

絕味食品2017年上市以來業(yè)績(jī)發(fā)展歷程，大致可以分為三個(gè)階段。第一階段是高速增長(zhǎng)期，2017年至2021年，公司營(yíng)收從38.5億元增長(zhǎng)到65.49億元，歸母凈利潤(rùn)從5.02億元增至9.81億元。第二階段開始出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象，2022年和2023年，公司分別獲得營(yíng)業(yè)收入66.23億元和72.61億元，但歸母凈利潤(rùn)卻分別僅有2.33億元和3.44億元，較之前下滑明顯，絕味食品將該現(xiàn)象歸因于加大對(duì)加盟商扶持導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加及原材料成本上漲。

第三階段便是營(yíng)收雙雙下降的2024年。值得一提的是，今年一季度依舊延續(xù)了這一下滑頹勢(shì)。10日，絕味食品發(fā)布的2025年一季報(bào)數(shù)據(jù)同樣不佳。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.01億元，同比下降11.47％；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比下滑27.29％。

放棄H股上市或與當(dāng)前鹵味市場(chǎng)不景氣及公司業(yè)績(jī)低迷有關(guān)。此外，絕味食品海外市場(chǎng)收入占比不高。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，2019年，絕味食品非大陸業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅有1.37%，到2023年，絕味食品非大陸業(yè)務(wù)營(yíng)收約1.3億元，占比為1.83%，仍不到2%。目前，絕味食品仍極大依賴大陸市場(chǎng)。

站在這個(gè)角度，以發(fā)行H股來為拓展境外市場(chǎng)做鋪墊，必要性又要打一個(gè)問號(hào)。

在行業(yè)整體增速放緩與消費(fèi)習(xí)慣變遷的雙重壓力下，絕味食品如何穩(wěn)住基本盤，尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。

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